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國內到港量仍偏低 豆粕短線存在支撐 區間振蕩的概率較大

2020-03-12 16:37:22來源：期貨日報  

受新冠肺炎疫情的影響，商品市場經歷大幅振蕩，但豆粕期貨波動相對較小。展望后市，成本端壓制豆粕價格，國內短期供應偏緊，對豆粕價格形成支撐，豆粕區間振蕩的概率較大。

巴西豐產格局不變

巴西大豆收割提速。咨詢機構AgRural稱，截至3月5日，巴西大豆收割工作完成了50%，一周前的收獲進度為40%。預計本周至未來一周，巴西中西部降水將進一步減弱。相對干燥的氣象條件有利于巴西大豆收獲工作的開展。另外，由于沿海城市的強降雨，2月巴西大豆出口有所延誤。隨著未來幾天天氣轉干燥，南部港口的大豆出口步伐將加快。

巴西大豆預售進度超前。近期美元兌巴西雷亞爾不斷刷新高位，巴西2019/2020年度大豆作物銷售已完成預估產量的六成，遠超往年均值45%。在巴西大豆主產州馬托格羅索，2月農戶銷售當前年度大豆以及下一年度大豆進程均創下歷史最高水平。

綜上來看，巴西豐產格局未變，天氣條件有利于巴西大豆收割和出港。此外，巴西大豆因雷亞爾貶值，銷售進度高于往年同期水平。巴西大豆的產量上調以及巴西雷亞爾貶值帶來的大豆低價優勢，在供應端利空豆粕價格。

國內到港量仍偏低

因2月巴西降雨延誤大豆出口，3月國內大豆到港量偏低。據天下糧倉統計，3月國內各港口進口大豆預報到港74船482.5萬噸，同比下降1.93%，低于均值14.45%。國內港口分銷豆貨源不多，部分油廠因缺豆停機。同時，因榨利豐厚，中國企業積極采購第二季度船期巴西大豆。目前進口巴西大豆3—5月船期現貨毛榨利超過300元/噸。截至3月9日，巴西大豆3月對中國排船超過930萬噸。

此外，按照1月15日簽署的中美第一階段貿易協議，中國需在今明兩年大幅提高進口美國農產品。美國農業部長表示，2月中國從美國采購的大豆數量較低，中國可能在春末和夏季更多地參與美豆市場，后續中國從美國進口的大豆量將有明顯回升。后市來看，隨著疫情逐漸緩解，美豆、高粱及DDGS等農產品進口進程或加快。因此，國內大豆到港量偏低屬于短期狀況，隨著第二季度大豆進口迅速恢復，后續大豆供應壓力較大。初步預估，4月和5月的大豆到港量之和為1580萬噸，同比上漲5.3%。

消費增速不及預期

目前飼料企業復工率已超八成，需求出現階段性回暖。因油廠缺豆，豆粕產出下降，庫存仍偏低，現貨基本已售完，執行合同為主。今年中央一號文件專門列項要求加快恢復生豬生產，但疫情打亂了養殖企業補欄的節奏。

2019年豬瘟肆虐，二元種豬供應處于斷檔期，全行業補欄以三元留種為主，而三元母豬綜合效率降幅超過60%，留種效率過低。當前規模豬場二元種豬補欄積極性較高，散養戶風險顧慮及資金壓力影響其補欄節奏。不但二元母豬、仔豬豬源有限，而且復養成功率低，加之疫情帶來產能被動出清及補欄受阻。因此，生豬存欄恢復進度緩慢導致豆粕需求增速或不及預期，而禽類補欄周期短，復工后恢復較快，但仍需數月才能上量。

綜上所述，3月大豆到港量較低制約了油廠開機率，下游復工補庫使得豆粕短期供應偏緊。然而，油廠榨利豐厚，后期大豆到港量較大，美豆進口進程加快，并且豆粕消費增速或不及預期。筆者認為，豆粕缺乏大幅上漲的基礎，短期支撐明顯，或呈區間振蕩走勢。

關鍵詞： 豆粕

責任編輯：hnmd003

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