中國中免不必說,股價翻倍,市值一度超過4000億元

2020-07-20 08:23:47來源:AI財經(jīng)社  

眼看免稅概念,成為激活百貨旅游行業(yè)的救命稻草。有跨境電商公司股東感嘆:“要是能蹭到免稅牌照熱點就好了。”還有家居建材公司股東,在投資者互動平臺提問:“請問公司有無計劃改名?如有改名意向可以考慮改名叫中國中兔。”而無論是蹭熱點,還是即將入局,這些公司無疑都在侵占中國中免的想象空間,也在考驗這家昔日壟斷公司的行業(yè)壁壘。

2020年什么最貴?答案或許是免稅牌照。

今年以來,因為一張牌照,王府井股價累計上漲超400%,市值凈增基本覆蓋去年全年營收。手握三張牌照的中國中免更不必說,股價翻倍,市值一度超過4000億元。

4000億元市值,不僅相比旅游酒店行業(yè)178.4億元平均市值,遙遙領(lǐng)先;相比商業(yè)百貨行業(yè)110億元平均市值,亦貴得驚人。

即便7月16日晚間,中國中免發(fā)布業(yè)績快報,今年上半年營收同比下降22.02%;歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降71.73%,股價仍在次日直奔漲停,報收每股188.1元。

有分析認為,當前估值對應業(yè)績,已經(jīng)比較貴。免稅概念紅利還能持續(xù)多久,取決于下半年業(yè)績還有多少想象空間。

毛利率近50%

免稅牌照為何如此值錢?

首先當然是物以稀為貴。加上王府井今年6月獲得的那張,目前國內(nèi)共有8張免稅牌照,而這也是中國近10年來發(fā)出的第一張免稅牌照。

從這一角度看,牌照一定程度上意味著壟斷。作為手握牌照最多的公司,2019年,中國中免國內(nèi)市場占有率高達85%。

分渠道看,免稅業(yè)務主要分為機場免稅店、市內(nèi)免稅店、海外免稅店及離島免稅店。據(jù)2019年年報,北京大興國際機場10年免稅經(jīng)營權(quán),由中國中免獲得。海南省目前共有四家離島免稅店,實質(zhì)上都由其運營。免稅業(yè)務覆蓋全國主要港口、機場及邊境。

其次,作為旅游行業(yè)子行業(yè),免稅行業(yè)連續(xù)多年保持20%左右增速。

中國免稅業(yè)始于1979年,近五年規(guī)模迅速擴大。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù),2008年至2018年,中國免稅市場規(guī)模從59.8億增長至395億元,復合年均增長率為21%。作為對比,2019年,全國商品零售額,較上年增長7.9%。

體現(xiàn)在公司財報中,2008-2019年,中國中免收入規(guī)模,從58.2億元,增長到479.66億元,年復合增速超過20%。

今年上半年,在仍受疫情影響,且海南離島免稅新政尚未落地的情況下,中國中免實現(xiàn)營收193.09億元,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.31億元。尤其值得注意的是,今年第二季度營收117億元,相比去年第二季度營收107億元,增長近10%。

而拋開市占率及行業(yè)增速,免稅行業(yè)本身,也是賺錢的生意。

新政發(fā)布前,中國中免業(yè)務主要包括煙酒、香化等免稅商品的批發(fā)零售。雖然聽上去和超市百貨并無不同,經(jīng)營范圍還要受到限制,但從利率看,2019年,中國中免商品銷售業(yè)務毛利率49.55%,凈利率在10%上下。

對比商業(yè)百貨行業(yè)排名靠前的永輝超市,2019 年綜合毛利率為 21.56%,并提出,2025 年銷售凈利率力爭達到 4-6%。有網(wǎng)友戲稱,中國中免“看似是百貨,其實是代購”。

因此不難理解,為何2018年年底 ,中國國旅表示,將退出旅行社業(yè)務,旨在聚焦免稅主業(yè),并于今年6月更名為中國中免。

爭當?shù)诙€王府井

如今政策風口來臨,同時鼓勵適度競爭,大批公司當然不會錯過。

據(jù)今年7月實行的海南離島免稅新政,離島免稅購物額度由此前每人每年3萬元,增至每人每年10萬元。經(jīng)營品類亦從38種增至45種,新增加的7種商品包括平板電腦、手機、酒類等。新政實施第一周內(nèi),離島旅客累計購物4.5億元,免稅6571萬元,日均免稅939萬元,比上半年日均增長58.2%。

截至目前,廣百股份、百聯(lián)股份及鄂武商A,均發(fā)布公告稱,正在推進申請免稅品經(jīng)營資質(zhì)的相關(guān)工作。雖然申請能否獲批尚不清楚,公司股價卻已收獲漲停。

股票社區(qū)更是牌照未至,歡呼先行。不少股民認為,與王府井同為商業(yè)百貨,在獲得免稅牌照上,自家公司將是“第二個王府井”。

旅游板塊也有公司因免稅概念,走出翻倍行情。由于在2019年參股投資中國出國人員服務有限公司免稅業(yè)務,凱撒旅業(yè)股價大漲,但據(jù)其投資者熱線稱,并未實際經(jīng)營免稅業(yè)務。

眼看免稅概念,成為激活百貨旅游行業(yè)的救命稻草。有跨境電商公司股東感嘆:“要是能蹭到免稅牌照熱點就好了。”還有家居建材公司股東,在投資者互動平臺提問:“請問公司有無計劃改名?如有改名意向可以考慮改名叫中國中兔。”

而無論是蹭熱點,還是即將入局,這些公司無疑都在侵占中國中免的想象空間,也在考驗這家昔日壟斷公司的行業(yè)壁壘。

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