紫光學(xué)大股價(jià)一個(gè)多月來(lái)翻了一倍

2020-07-23 09:33:36來(lái)源:界面新聞  

業(yè)績(jī)向下,股價(jià)向上,一家上半年業(yè)績(jī)本陷入困境的教育企業(yè)因公司創(chuàng)始人回歸將成實(shí)控人,股價(jià)一個(gè)多月來(lái)翻了一倍。

紫光學(xué)大(000526.SZ)7月21日公告稱(chēng),公司擬定增募資不超過(guò)11億元,凈額將用于“教學(xué)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、“教學(xué)網(wǎng)點(diǎn)改造優(yōu)化項(xiàng)目”、“OMO在線教育平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”,以及償還股東“紫光卓遠(yuǎn)”借款。

比募資更重要的是由此帶來(lái)的控制權(quán)的變化。定增完成后,紫光學(xué)大將由無(wú)控制股東變更為有控股股東,實(shí)際控制人也將由無(wú)變更為金鑫。

此次定增計(jì)劃發(fā)行數(shù)量上限為2885.85萬(wàn)元,目前唯一確定的對(duì)象為天津晉豐文化傳播有限公司(下稱(chēng)晉豐文化),后者擬認(rèn)購(gòu)其中的10%-45%。

發(fā)行完成后,金鑫將通過(guò)晉豐文化間接持有紫光學(xué)大2.31%-10.38%的股份,通過(guò)天津安特文化傳播有限公司(下稱(chēng)天津安特,公司第三大股東)間接持有8.47%股份,通過(guò)浙江臺(tái)州椰林灣投資策劃有限公司(下稱(chēng)椰林灣,公司第二大股東)間接持有9.95%股份,合計(jì)持有紫光學(xué)大20.73%-28.80%的股份。

在紫光學(xué)大的股東體系中,還有重要的一派—紫光集團(tuán)。

截至6月10日,紫光學(xué)大的十大股東中,紫光集團(tuán)及其全資子公司西藏紫光卓遠(yuǎn)股權(quán)投資有限公司、北京紫光通信科技集團(tuán)有限公司均在其列,持股比例分別為3.02%、15.59%和5.15%,合計(jì)持股比例23.76%。

兩大資本體系持股比例幾乎不相上下,若紫光集團(tuán)想要對(duì)控制權(quán)有所企圖,二者之間必要一番爭(zhēng)奪。

股東奪權(quán)戲碼在紫光學(xué)大并未上演,這個(gè)劇本十分和諧。

實(shí)控人的這一變動(dòng)得到了紫光集團(tuán)的支持。公告顯示,定增完成后,金鑫及一致行動(dòng)人將對(duì)公司董事會(huì)人員進(jìn)行調(diào)整,使其支配表決權(quán)超過(guò)董事會(huì)半數(shù)以上席位。

紫光集團(tuán)也承諾,將支持董事會(huì)調(diào)整,支持金鑫成為上市公司實(shí)控人。

金鑫,何許人,創(chuàng)始人股東是也。

金鑫2001年創(chuàng)辦學(xué)大教育,2009年至今任北京學(xué)大信息技術(shù)集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、總裁,2016年至今任學(xué)成世紀(jì)(北京)信息技術(shù)有限公司執(zhí)行董事、總裁。

學(xué)大教育2016年自美股私有化回A后,金鑫在2016年2月至2017年3月曾任紫光學(xué)大董事、副董事長(zhǎng)、總裁。

2017年3月請(qǐng)辭后,直至2020年5月18日金鑫回歸,再度出任紫光學(xué)大董事、總經(jīng)理一職。

此次回歸前,金鑫對(duì)紫光學(xué)大進(jìn)行了一系列資本運(yùn)作。

其控制的天津安特自2019年下半年起買(mǎi)入紫光學(xué)大,當(dāng)年三季度末以4.43%的持股比例成為紫光學(xué)大第四大股東,近一年來(lái)持續(xù)增持,其所持股份上升至11.01%。

此外,天津安特在2019年年底以2.6億元受讓了椰林灣100%股權(quán),椰林灣持股數(shù)量1243.85萬(wàn)股,天津安特持股成本約為20.90元/股。

紫光學(xué)大自6月15日以來(lái)股價(jià)多次異動(dòng)拉漲,累積漲幅超過(guò)一倍,最新股價(jià)89元。天津安特的這一波增持和股權(quán)受讓?zhuān)~面已浮盈不少。

然而,更需要注意的是紫光學(xué)大至少面臨三大風(fēng)險(xiǎn)。

第一大風(fēng)險(xiǎn)是業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

紫光學(xué)大是從事教育培訓(xùn)業(yè)務(wù),依托平臺(tái)為學(xué)大教育,主要服務(wù)對(duì)象為國(guó)內(nèi)K12有課外輔導(dǎo)需求的學(xué)生,且主要為線下實(shí)體培訓(xùn)。

上半年新冠疫情對(duì)線下教育行業(yè)沖擊明顯,紫光學(xué)大部分線下教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)長(zhǎng)時(shí)間處于停滯狀態(tài)。截至目前,線下教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)雖已陸續(xù)開(kāi)展,但運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)剛性,公司業(yè)績(jī)大受影響。

不久前,紫光學(xué)大業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3600萬(wàn)元-5400萬(wàn)元,同比下降42.68%-61.79%。

業(yè)績(jī)欠佳的同時(shí),紫光學(xué)大還面臨商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

紫光學(xué)大于2016年度完成收購(gòu)學(xué)大教育集團(tuán)和學(xué)大信息事項(xiàng),并確認(rèn)商譽(yù)15.26億元。截至2019年12月31日,公司商譽(yù)賬面價(jià)值15.28億元。紫光學(xué)大尚未就上述商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備,此事也引起了深交所的關(guān)注,兩年兩度對(duì)此發(fā)出問(wèn)詢(xún)。

第三大風(fēng)險(xiǎn),紫光學(xué)大近4年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)98%左右。

學(xué)大教育私有化回A股時(shí),上市公司為收購(gòu)學(xué)大向當(dāng)時(shí)控股股東紫光卓遠(yuǎn)借款23.5億元。此后,公司利潤(rùn)結(jié)余多用于償還相關(guān)債務(wù)。每年高企的財(cái)務(wù)費(fèi)用也拖累公司業(yè)績(jī)。

一定程度上影響了上市公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)張,且資產(chǎn)負(fù)債率未有回落跡象。

截至2020年一季度末,紫光學(xué)大總資產(chǎn)34.88億元,凈資產(chǎn)僅0.85億元,資產(chǎn)負(fù)債率97.8%。

15.28億元的賬面商譽(yù)超過(guò)公司凈資產(chǎn)17倍。

不過(guò),對(duì)資本市場(chǎng)以股價(jià)翻倍來(lái)“回應(yīng)”創(chuàng)始人回歸,機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)觀點(diǎn)一樣紛紛表示看好。

安信證券分析師劉文正認(rèn)為,定增有望助力資本結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)狀況改善,創(chuàng)始人回歸提振市場(chǎng)信心。創(chuàng)始人回歸財(cái)務(wù)壓力疏解,有利未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)提速。長(zhǎng)期來(lái)看,由于優(yōu)質(zhì)教育資源稀缺,我國(guó)K12 課外輔導(dǎo)需求仍然較大。

東興證券分析師張凱琳認(rèn)為,若未來(lái)定增落地,將有望解決公司債務(wù)問(wèn)題,帶來(lái)資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況改善,有利于未來(lái)長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的發(fā)展擴(kuò)張,同時(shí)提升上市公司盈利水平。同時(shí),創(chuàng)始人參與此次定增也將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)公司后續(xù)發(fā)展的信心。

關(guān)鍵詞: 紫光學(xué)大

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