13連板后市值暴跌300多億 甘李藥業(yè)單品依賴模式能扛多久？

2020-09-16 14:36:38來源：投資者網(wǎng)  

《投資者網(wǎng)》向勁靜

公司一上市，就迎來13連板，股價(jià)從91.18元漲至268.18元，市值“瞬間”突破千億。隨之，還拋出一份引人猜想的公告——原管理團(tuán)隊(duì)“退居二線”，這一消息更是激蕩起資本市場的各種聲音。

一出場，就引起這么大“風(fēng)波”的便是甘李藥業(yè)股份有限公司（下稱“甘李藥業(yè)”，603087.SH）。公司從2013年著手準(zhǔn)備上市，兩次沖刺IPO未果，直到今年6月底，才成功登陸A股。

就在甘李藥業(yè)上市一個(gè)月里，“驚喜不斷”，先是市值突破千億，接著又暴跌至600多億，短短兩個(gè)月，市值跌掉350億左右。投資者未反應(yīng)過來的時(shí)候，公司又拋出高送轉(zhuǎn)，又是人事變動(dòng)。盡管該公司稱，管理層大換血是為了加速聚焦研發(fā)與國際化戰(zhàn)略，走向世界。但這一切都來得太迅猛，讓投資者的心臟也隨其上躥下跳。

市場還未能從甘李藥業(yè)這一波波的“驚喜”當(dāng)中緩過來的時(shí)候，國家醫(yī)保局的一則消息，也讓甘李藥業(yè)陷入被質(zhì)疑中。因?yàn)槠洚a(chǎn)品模式過于單一，再加上集采會(huì)帶來的降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，倘若倒是銷量不能達(dá)到預(yù)期設(shè)想，又將給甘李藥業(yè)帶來怎樣的影響？

甘李藥業(yè)依賴單品的模式下，和競爭對(duì)手不斷增加的情況下，公司如何應(yīng)對(duì)這內(nèi)外交加的沖擊？公司未來又將推出哪些產(chǎn)品，打破單品依賴的格局？就相關(guān)問題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系甘李藥業(yè)內(nèi)部人士，得到一些解答。

集采影響究竟有多大

今年7月份，關(guān)于生物制品（含胰島素）開展集中采購的研討消息一出，資本市場迅速給出反應(yīng)，第二天，國內(nèi)兩大胰島素龍頭甘李藥業(yè)和通化東寶，各自都出現(xiàn)不同程度的股價(jià)下跌。

大家對(duì)剛上市的甘李藥業(yè)尤為關(guān)注，未來胰島素降價(jià)是必然的，市場更是為其未來的產(chǎn)品單一模式發(fā)展而擔(dān)憂，這是否會(huì)對(duì)公司的業(yè)績?cè)斐捎绊懀?/p>

據(jù)甘李藥業(yè)上市以來的首份財(cái)報(bào)（半年報(bào)），營業(yè)收入為12億元，同比增長25.93%；歸母凈利潤為3億元，同比增長14.92%。公司能夠在上半年這一特殊時(shí)期仍保持增長，是如何做到的？

甘李藥業(yè)內(nèi)部人士對(duì)《投資者網(wǎng)》說：“公司根據(jù)國家對(duì)疫情期間慢病長處方的政策，公司銷售團(tuán)隊(duì)迅速采取相應(yīng)策略，積極探索互聯(lián)網(wǎng)銷售模式，開拓線上銷售渠道，線上線下互動(dòng)，保證了國內(nèi)銷售的持續(xù)增長。”

那公司又將如何應(yīng)對(duì)或許會(huì)到來的胰島素集采？上述內(nèi)部人士說：“胰島素品種進(jìn)入集中采購風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存。”

風(fēng)險(xiǎn)尚可理解，因?yàn)橐葝u素倘若真納入集采，必定會(huì)降價(jià)。可對(duì)甘李藥業(yè)來講的，未來機(jī)遇從何而來？

“全線的胰島素產(chǎn)品和穩(wěn)定的產(chǎn)品組合給甘李提供了強(qiáng)大的競爭力。甘李的產(chǎn)品在歐美臨床的數(shù)據(jù)論證下，從質(zhì)量方面完全有信心替代進(jìn)口藥物，也拉開了和其他國產(chǎn)胰島素的差距，在國內(nèi)業(yè)界積累了15年的聲譽(yù)，從質(zhì)量方面相信會(huì)成為集采的首選。”甘李藥業(yè)內(nèi)部人士稱，公司擁有20年的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和生產(chǎn)規(guī)模，充分滿足集采對(duì)于大批量供貨的需求。同時(shí)多產(chǎn)品線組合，營銷費(fèi)用降低的情況下，成熟產(chǎn)品擴(kuò)大銷量對(duì)凈利的影響很小。

該人士還強(qiáng)調(diào)，如果國家政策明確，在公平的帶量采購平臺(tái)上競爭，甘李藥業(yè)一定會(huì)響應(yīng)國家號(hào)召，最大限度的控制成本費(fèi)用，保證產(chǎn)品質(zhì)量，保證供貨。

內(nèi)外沖擊下怎么應(yīng)對(duì)

根據(jù)甘李藥業(yè)2017 年-2019 年財(cái)報(bào)，其胰島素制劑銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為 96.45%、98.35%及 95.1%，由此也看出公司對(duì)單品的依賴。一旦由于替代產(chǎn)品的出現(xiàn)導(dǎo)致市場對(duì)胰島素制劑的需求大幅減少，或者由于競爭對(duì)手類似產(chǎn)品或新一代產(chǎn)品的推出導(dǎo)致公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品競爭優(yōu)勢喪失。

2019年12月，二代胰島素代表企業(yè)通化東寶的甘精胰島素注射液獲批上市，首批產(chǎn)品已于今年2月4日投放市場，正式入局三代胰島素市場。同時(shí)，遼寧博鰲生物、萬邦生化、海正藥業(yè)等企業(yè)研制的三代胰島素產(chǎn)品也已進(jìn)入III期臨床以后階段。

甘李藥業(yè)在這種依賴單品的模式下，以及競爭對(duì)手不斷增加的情況下，公司如何應(yīng)對(duì)這種內(nèi)外沖擊？未來公司將會(huì)有哪些產(chǎn)品推出，打破對(duì)單品依賴的格局？公司又將如何面對(duì)競爭？

 “新進(jìn)入者短期內(nèi)難以復(fù)制。” 甘李藥業(yè)內(nèi)部人士說，我國新藥的注冊(cè)從研制、臨床試驗(yàn)報(bào)批到投產(chǎn)的周期長、環(huán)節(jié)多，生物仿制藥上市前還需要與原研生物制品進(jìn)行全面的比對(duì)研究，產(chǎn)品審批的周期較長、難度較大、研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)較高，新進(jìn)入者短期內(nèi)取得藥品生產(chǎn)批件的難度較大。

該人士還表示，對(duì)于終身用藥的胰島素品種，患者用藥習(xí)慣和品牌忠誠度較高，更換難度較高。此外，胰島素用藥市場規(guī)模較大，少數(shù)新進(jìn)入者也不會(huì)對(duì)公司的市場份額形成巨大沖擊。

公司高度重視研發(fā)，目前在研藥物主要涉及領(lǐng)域?yàn)樘悄虿☆I(lǐng)域，未來將實(shí)現(xiàn)在糖尿病診斷和治療領(lǐng)域產(chǎn)品線全面覆蓋，進(jìn)一步提升公司在糖尿病治療領(lǐng)域的市場競爭力。

此外，根據(jù)甘李藥業(yè)官網(wǎng)消息，7月30日，甘李藥業(yè)抗腫瘤新藥GLR2007外啟動(dòng)I期臨床研究首例患者入組。公司將積極投入到腫瘤病、化學(xué)藥、真核及原核蛋白質(zhì)工程、心血管及代謝病等研究領(lǐng)域。

為此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，抗腫瘤新藥周期太長，且公司的渠道、市場、團(tuán)隊(duì)營銷傾向，以及醫(yī)生資源都傾向于胰島素產(chǎn)品，原有的資源很難用得上。那么，公司對(duì)此是如何看待的呢？

“公司在抗腫瘤藥等領(lǐng)域的嘗試，將在中長期對(duì)公司的研發(fā)管線提供有意義的補(bǔ)充。”甘李藥業(yè)內(nèi)部人士對(duì)《投資者網(wǎng)》說，公司選擇的新產(chǎn)品管線也是十分慎重的，不但要考慮管線的先進(jìn)性，未來市場規(guī)模以及如何順利實(shí)現(xiàn)商業(yè)化也會(huì)有所考慮。研究新藥的周期比較長，甘李藥業(yè)就是要通過更有前瞻性戰(zhàn)略性的管線布局，踏實(shí)地做好研發(fā)，為未來公司的成長動(dòng)力打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

國際化發(fā)展之路如何走

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年中國公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端化學(xué)藥胰島素及其類似藥銷售額近250億元。但品牌TOP10中，諾和諾德、賽諾菲、禮來等外資藥企占據(jù)7個(gè)席位；國內(nèi)藥企僅有甘李藥業(yè)、通化東寶藥業(yè)和聯(lián)邦制藥。

諾和諾德幾乎是占據(jù)胰島素的“半壁江山”，而國內(nèi)藥企方面，甘李藥業(yè)和通化東寶則是不分仲伯，均以近10%的市場份額領(lǐng)先于其他的國內(nèi)企業(yè)。在這樣的情況下，公司如何與國際化巨頭抗衡？又有著怎樣的國際化發(fā)展戰(zhàn)略？

上述內(nèi)部人士介紹，甘李藥業(yè)是國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)銷售重組胰島素類似物的中國企業(yè)，產(chǎn)品價(jià)格較之諾和諾德、禮來、賽諾菲等跨國制藥企業(yè)具有明顯優(yōu)勢，也能夠憑借在國內(nèi)企業(yè)中的先發(fā)優(yōu)勢，取得進(jìn)口替代的市場先機(jī)。

2019世界的胰島素及類似物市場的分類是三代胰島素類似物占比（從金額上）超過90%，而一二代動(dòng)物及人胰島素占比不到10%。目前中國胰島素及類似物市場的分類，二代人胰島素的金額占比約20%。

“我們認(rèn)為未來中國市場也將逐漸與世界市場分類占比逐漸接軌趨同，這一趨勢將帶來更多三代胰島素類似物的市場規(guī)模增長。甘李藥業(yè)作為專注于胰島素及類似物產(chǎn)品的企業(yè)，尤其是在三代胰島素類似物有4種產(chǎn)品在國內(nèi)獲批上市的領(lǐng)先企業(yè)，將有更大的增長空間。”上市內(nèi)部人士說。

據(jù)了解，目前甘李藥業(yè)已完成海外新興市場的網(wǎng)絡(luò)布局，會(huì)大力推進(jìn)產(chǎn)品已上市國家的銷量。同時(shí)加速推動(dòng)注冊(cè)中的國家的產(chǎn)品上市，尤其美國，歐洲，在與山德士的合作下，未來會(huì)成為甘李藥業(yè)營業(yè)收入的重要支撐。

甘李藥業(yè)內(nèi)部人士表示，公司采取國內(nèi)和海外同步注冊(cè)的策略，加速進(jìn)入海外市場。目前甘李3個(gè)主打產(chǎn)品均已完成歐美的臨床試驗(yàn)，即將提報(bào)上市申請(qǐng)。近期腫瘤類化藥公司醫(yī)療器械產(chǎn)品如重復(fù)性胰島素注射裝置和針頭也在歐洲申報(bào)過程中，進(jìn)展順利；國內(nèi)已經(jīng)獲批銷售; 且注射用針頭已在美國獲批上市。公司投入數(shù)億資金以歐美GMP標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的生產(chǎn)車間，其充足的產(chǎn)能既能滿足甘精胰島素等現(xiàn)有產(chǎn)品、門冬胰島素等新晉重磅產(chǎn)品的市場需求，又能為全球化策略提供保障。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

關(guān)鍵詞： 13連板后市值暴跌3

責(zé)任編輯：hnmd003

相關(guān)閱讀

推薦閱讀