5億美元債懸了？這家光伏電站巨頭遭標普降級至CCC-

2020-09-17 10:32:39來源：中新經緯

中新經緯客戶端9月15日電 (羅琨)美國東部時間9月14日，國際評級機構標普發布報告稱，預計協鑫新能源控股有限公司(下稱協鑫新能源)未來六個月的償債資金將出現重大缺口，將其發行人信用評級從“CCC”下調至“CCC-”，并列入負面評級觀察名單。

5億美元債懸了？

據官網介紹，協鑫新能源是協鑫集團旗下以太陽能(行情000591,診股)發電為主，集開發、建設、運營于一體的新能源企業，于2014年在香港聯交所上市，集中式光伏電站和分布式光伏電站兩大業務并重發展。截至2019年底，協鑫新能源總裝機容量約7145MW，居全球第二。公司的電站建設布局全球，截至2019年底，已在全球持有213座電站。

“這家位于中國的太陽能發電廠運營商現金狀況不佳，資產處置進展緩慢，以及能否及時收到應收補貼存在不確定性?！睒似照J為，民營光伏電站巨頭協鑫新能源于2021年1月30日到期的5億美元債券出現廉價交易(distressed exchange)或違約的可能性增加。

根據《中國債券市場違約回收和處置分析》信息披露，通常廉價交易操作主要是債務人將已發行債券做折價處理來應對自身債務危機，通常采用債轉股、債券置換等方式。中信證券(行情600030,診股)明明債券研究團隊指出，此種方法處置速度相對較快，回收率較高，債權人與債務人之間也更容易達成一致。

標普指出，如果協鑫新能源無法按照初始條款對其債券持有人進行完全賠付，其評級很有可能被下調至“CC”或“D”。

公開數據顯示，協鑫新能源的流動性較為疲弱。截至2020年6月30日，公司的流動負債總計人民幣155億元，當中包括與劃為待售資產相關聯的債務，而非限制性現金為7.37億元人民幣。短期債務中離岸和在岸債券占比為24%，股東和聯營公司貸款占比為3%，銀行貸款、租賃和其他占比為73%。

此外，標普估計截至2020年6月底，協鑫新能源的物業、廠房和設備應付賬款約為40億元人民幣。這些款項可能要占用今年的一部分現金支出。2019年該公司向供應商支付現金36億元。

頻繁變賣資產

降杠桿已經成為協鑫新能源的當務之急。從近期來看，協鑫新能源已經處置多個太陽能項目。2019年，協鑫新能源完成四項資產出售交易協議，收回26.5億元現金用作償還債務，加上項目相關的債務終止合并入賬，使公司債務規模縮減合共約人民幣94.3億元。

2020年1月21日，協鑫新能源公布與中國華能集團訂立首批購股協議，出售總裝機容量約294兆瓦共七座光伏電站，本次交易將為協鑫新能源帶來約10.8億元現金流，并減少負債約26.6億元。此外，協鑫新能源6月底公布稱，將出售了金湖正輝太陽電力有限公司75%股權，作價1.366億元。

不過，標普指出，協鑫新能源對中國華能集團的項目處置不太可能產生足夠的現金償還美元票據。銷售產生的凈現金收益通常占項目企業價值的20%-30%，并根據每個項目的資本結構和資產質量而有所不同。此外，協鑫新能源還未償還華能的過橋貸款。

標普稱，協鑫新能源在資產處置方面的進展慢于計劃。因此，協鑫新能源和華能在票據到期前完成剩余的1.7吉瓦計劃銷售的可能性正在降低。與華能的交易也阻礙了協鑫新能源向其他方處置資產。過去幾個月，該公司僅向其他方出售了一個100兆瓦(MW)項目75%的股權。

此外，由于母公司保利協鑫自身也有大量短期債務，協鑫新能源難以從母公司獲得財政支持。截至2020年6月底，保利協鑫的流動負債為293億元人民幣(不包括與持有待售資產相關的債務)，而非限制性現金為11億元人民幣，短期債務高企。標普今年4月報告指出，仍然高度不確定保利協鑫是否有能力滿足其大量的短期債務到期和應付款項。如果保利協鑫在現有借款的展期中遇到越來越大的困難，該公司可能會陷入流動性危機。(中新經緯APP)

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