介入紅牛商標(biāo)亂局，養(yǎng)元飲品上半年?duì)I收腰斬仍依賴單一產(chǎn)品

2020-09-28 15:33:05來(lái)源：投資時(shí)報(bào)  

上半年，養(yǎng)元飲品(行情603156,診股)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.84億元，同比減少48.40%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.07億元，同比減少44.22%

《投資時(shí)報(bào)》研究員 卓瑪

“經(jīng)常用腦多喝六個(gè)核桃”。曾經(jīng)以“六個(gè)核桃”為產(chǎn)品品牌的河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司（下稱養(yǎng)元飲品，603156.SH）旗下核桃植物蛋白飲料廣為人知。而當(dāng)“六個(gè)核桃”搭上“紅牛”品牌會(huì)產(chǎn)生什么樣的效應(yīng)？

養(yǎng)元飲品二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)聞風(fēng)先動(dòng)，先祭出兩日漲停，并于9月4日最高上探至30.7元/股，不過(guò)該公司隨后發(fā)布的說(shuō)明公告卻透露出相關(guān)消息面或并非如投資者所想。

公告顯示，養(yǎng)元飲品9月開始接手泰國(guó)天絲旗下紅牛安奈吉的運(yùn)營(yíng)等事項(xiàng)，為公司孫公司獲得紅牛安奈吉飲料系列產(chǎn)品的經(jīng)銷商資質(zhì)，在長(zhǎng)江以北地區(qū)全渠道獨(dú)家經(jīng)銷紅牛安奈吉飲料。

因此，本次養(yǎng)元飲品獲準(zhǔn)經(jīng)銷的“紅牛”并非大眾印象中市占率最高的“華彬紅牛”品牌。隨后，養(yǎng)元飲品股價(jià)接連下挫，盡管近一段時(shí)間有所反彈，但截至9月25日收盤僅實(shí)現(xiàn)25.8元/股，較前期高點(diǎn)下挫16%。而養(yǎng)元飲品近年來(lái)的業(yè)績(jī)發(fā)展也并不如人意。

不過(guò)民生證券近日調(diào)研養(yǎng)元飲品顯示，短期看安奈吉尚處培育期，相較華彬紅牛差距明顯，因此預(yù)計(jì)安奈吉短期對(duì)養(yǎng)元貢獻(xiàn)有限，但未來(lái)安奈吉有望獲取更高市場(chǎng)份額。

此“牛”非彼“牛”

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，目前市場(chǎng)上有三款紅牛產(chǎn)品，分別是紅牛維生素功能飲料（華彬集團(tuán)），紅牛維生素風(fēng)味飲料（泰國(guó)天絲集團(tuán)）和紅牛安奈吉飲料。

中國(guó)市場(chǎng)上銷售的主要是紅牛維生素功能飲料，該產(chǎn)品目前占國(guó)內(nèi)紅牛產(chǎn)品大約85%的市場(chǎng)份額，主要在華南、華東、西北、東北和西南等地區(qū)銷售。紅牛維生素風(fēng)味飲料則從2019年10月進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，目前占國(guó)內(nèi)紅牛產(chǎn)品大約10%的市場(chǎng)份額，主要銷售區(qū)域?yàn)槿A南、華東、西北和東北等地區(qū)。至于紅牛安奈吉飲料，則從2019年5月開始在中國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，目前占國(guó)內(nèi)紅牛產(chǎn)品大約5%的市場(chǎng)份額，今年通過(guò)新合作伙伴重新渠道布局。

目前紅牛維生素功能飲料由紅牛維他命飲料有限公司負(fù)責(zé)生產(chǎn)銷售，紅牛維生素風(fēng)味飲料和紅牛安奈吉飲料商標(biāo)所有權(quán)歸天絲醫(yī)藥保健有限公司（下稱天絲醫(yī)藥）所有。

養(yǎng)元飲品表示，本次合作中公司經(jīng)銷為紅牛安奈吉飲料系列產(chǎn)品，不涉及其他兩款紅牛產(chǎn)品。該產(chǎn)品由天絲醫(yī)藥授權(quán)廣州曜能量飲料有限公司（下稱廣州曜能量）負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)，廣州曜能量授權(quán)曜尊飲料（上海）有限公司（下稱曜尊飲料）銷售其合法生產(chǎn)的紅牛安奈吉飲料，而曜尊飲料授權(quán)公司孫公司鷹潭智慧健飲品有限公司紅牛安奈吉飲料系列產(chǎn)品的經(jīng)銷商資質(zhì)，在長(zhǎng)江以北地區(qū)全渠道獨(dú)家經(jīng)銷紅牛安奈吉飲料。也即本次養(yǎng)元飲品獲得運(yùn)營(yíng)權(quán)的“紅牛”并未大眾印象中的那個(gè)“紅牛”，而是天絲醫(yī)藥旗下產(chǎn)品。

且該公司進(jìn)一步表示，紅牛安奈吉飲料所占市場(chǎng)份額較小，本次合作尚處于初步開展階段，市場(chǎng)拓展活動(dòng)存在一定不確定性，預(yù)計(jì)對(duì)公司2020年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生重大實(shí)質(zhì)性影響。

案件尚未終審判決

同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，養(yǎng)元飲品在公告中提到，“目前紅牛商標(biāo)權(quán)屬所有權(quán)尚存在糾紛，一審判決結(jié)果為駁回紅牛維他命飲料有限公司關(guān)于商標(biāo)權(quán)屬糾紛的全部訴訟請(qǐng)求，該案件尚未終審判決”。

事實(shí)上，養(yǎng)元飲品在上述公告中提到的三種紅牛產(chǎn)品，即為紅牛商標(biāo)權(quán)屬糾紛的產(chǎn)物。

上世紀(jì)六十年代，泰籍華人許書標(biāo)發(fā)現(xiàn)卡車司機(jī)和夜班工人熬夜工作需要提神這個(gè)商機(jī)，研發(fā)出一款含有咖啡因和維生素B的提神飲料，并命名為“紅牛”。1995年，許書標(biāo)的泰國(guó)天絲集團(tuán)與嚴(yán)彬的華彬集團(tuán)達(dá)成合作，共同出資成立紅牛維他命飲料有限公司（下稱紅牛中國(guó)）這一合資公司，授權(quán)華彬集團(tuán)開拓中國(guó)市場(chǎng)。

雙方當(dāng)時(shí)簽訂協(xié)議，五十年內(nèi)，華彬集團(tuán)負(fù)責(zé)生產(chǎn)銷售，天絲集團(tuán)通過(guò)紅牛中國(guó)銷售原材料和提供工藝配方獲得利潤(rùn)，并且五十年內(nèi)華彬集團(tuán)都是紅牛的大陸?yīng)毤液献鞣?。不過(guò)受限于當(dāng)時(shí)中外合資企業(yè)的登記政策，紅牛中國(guó)的工商登記商標(biāo)許可協(xié)議的年限是20年，這也為日后的糾紛埋下隱患。

此后這款名為紅牛的飲料從零起步，最終發(fā)展成為中國(guó)家喻戶曉的知名品牌，嚴(yán)彬本人也獲利頗豐，并在2019年的《胡潤(rùn)百富榜》上以800億身家名列中國(guó)第26名。

轉(zhuǎn)變出現(xiàn)在2012年，當(dāng)年許書標(biāo)病逝，許書標(biāo)的后代接手天絲集團(tuán)，兩家公司在品牌授權(quán)期限上出現(xiàn)分歧。2016年，天絲集團(tuán)授予華彬集團(tuán)的商標(biāo)許可協(xié)議到期，2018年，紅牛中國(guó)的工商登記營(yíng)業(yè)期限也到期。不過(guò)此后華彬集團(tuán)仍繼續(xù)生產(chǎn)銷售紅牛產(chǎn)品，天絲集團(tuán)即以授權(quán)到期為由想要收回商標(biāo)，并想進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，由此引發(fā)了一系列官司。

2019年11月，北京市高級(jí)人民法院就紅牛維他命飲料有限公司提起的商標(biāo)侵權(quán)訴訟案作出一審判決，未支持紅牛中國(guó)享有紅牛系列商標(biāo)所有權(quán)的主張，同時(shí)駁回了對(duì)天絲集團(tuán)37.5億元的索賠請(qǐng)求。華彬集團(tuán)回應(yīng)表示，堅(jiān)決不認(rèn)可并將提起上訴，目前該案件尚未終審判決。

今年7月，紅牛維他命飲料有限公司作為申請(qǐng)人對(duì)天絲醫(yī)藥保健有限公司擁有的第11460102號(hào)“紅牛Redbull”（立體商標(biāo)）提出無(wú)效宣告請(qǐng)求，最終國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局裁定無(wú)效宣告理由不成立，商標(biāo)予以維持。

就在對(duì)薄公堂的同時(shí)，天絲集團(tuán)進(jìn)入了中國(guó)市場(chǎng)，陸續(xù)推出了兩款新產(chǎn)品，也即上文提到的紅牛維生素風(fēng)味飲料和紅牛安奈吉飲料，與華彬集團(tuán)銷售的紅牛維生素功能飲料形成競(jìng)爭(zhēng)與對(duì)抗關(guān)系。

養(yǎng)元飲品此次合作的即為天絲集團(tuán)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后推出的紅牛安奈吉飲料，不過(guò)該款飲品在中國(guó)的市占率僅為5%。

關(guān)于此次合作，不僅是養(yǎng)元飲品，天絲集團(tuán)也做了澄清。天絲集團(tuán)首席執(zhí)行官許馨雄曾對(duì)外表示，過(guò)去幾年幫助公司拓展紅牛維生素風(fēng)味飲料和紅牛安奈吉飲料的主要是普盛食品銷售有限公司和廣州曜能量這兩家公司，養(yǎng)元飲品并非天絲集團(tuán)的直接合作伙伴，而是廣州曜能量的合作伙伴。

養(yǎng)元飲品業(yè)績(jī)走低

事實(shí)上，在此次牽手“紅牛”背后，養(yǎng)元飲品的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不樂(lè)觀。8月末，養(yǎng)元飲品發(fā)布了2020年半年度報(bào)告，報(bào)告顯示，上半年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.84億元，同比減少48.40%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.07億元，同比減少44.22%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，養(yǎng)元飲品表示，新冠肺炎疫情造成公司市場(chǎng)需求下降。具體來(lái)看，公司的主要銷售旺季為中秋和春節(jié)，春節(jié)銷售旺季在春節(jié)前45天左右，由于今年春節(jié)（1月25日）比2019年春節(jié)（2月5日）提前11天，公司2019年春節(jié)旺季銷售收入反映在2019年較多，致使報(bào)告期銷售收入同比下降。

此外，聚餐與走親訪友是養(yǎng)元飲品產(chǎn)品的主要消費(fèi)場(chǎng)景，報(bào)告期內(nèi)，受疫情影響，消費(fèi)者減少甚至取消了聚餐和走親訪友，導(dǎo)致公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求下降，致使報(bào)告期內(nèi)銷售收入同比下降。

事實(shí)上，即便拋開疫情的影響，養(yǎng)元飲品近來(lái)年業(yè)績(jī)也呈下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2017年—2019年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.41億元、81.44億元、74.59億元，分別同比增長(zhǎng)-13.03%、5.21%、-8.41%，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.10億元、28.37億元、26.95億元，分別同比增長(zhǎng)-15.72%、22.82%、-4.99%。

表現(xiàn)在產(chǎn)銷量上也呈下降態(tài)勢(shì)，2017—2019年，養(yǎng)元飲品分別生產(chǎn)核桃乳等植物蛋白飲料84.02萬(wàn)噸、87.24萬(wàn)噸、77.48萬(wàn)噸，分別銷售核桃乳等植物蛋白飲料84.81萬(wàn)噸、87.44萬(wàn)噸、77.69萬(wàn)噸。

此外，養(yǎng)元飲品還嚴(yán)重依賴核桃乳這一單一產(chǎn)品，且依賴度還逐年走高。《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，雖然養(yǎng)元飲品產(chǎn)品的具體種類較多，有核桃乳、核桃咖啡乳和核桃杏仁露等，核桃乳里又有多個(gè)具體品種，但公司產(chǎn)品主要屬于以核桃仁原料為主的植物蛋白飲料，且核桃乳是其中的主要產(chǎn)品，從產(chǎn)品種類看，公司產(chǎn)品種類較為單一。數(shù)據(jù)顯示，2017—2019年，養(yǎng)元飲品核桃乳收入占總收入的比重分別為98.45%、98.51%和98.91%。

在此情況下，天絲集團(tuán)選擇與養(yǎng)元飲品進(jìn)行合作，或是看上了其在北方市場(chǎng)的渠道能力。分地區(qū)來(lái)看，華東、華中、華北地區(qū)分別是養(yǎng)元飲品銷售占比第一、第二和第四大銷售區(qū)域，近三年這三大區(qū)域的銷售總占比分別為76.32%、75.16%、75.08%，這三大區(qū)域經(jīng)銷商占總數(shù)的比例分別為68.38%、67.73%、66.00%。

分析人士認(rèn)為，紅牛安奈吉飲料進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)間不長(zhǎng)，其在北方市場(chǎng)的銷售情況并不理想，此次與養(yǎng)元飲品的合作或?yàn)槠湓诒狈绞袌?chǎng)的擴(kuò)張帶來(lái)助力。

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