回歸港股，百度想走出價(jià)值洼地

2020-10-24 05:19:21來源：虎嗅網(wǎng)  

出品| 虎嗅科技組

作者| 張雪

封面| CFP

 

近日，百度年底前赴港二次上市的消息再次散播開來，但這并不是百度系近期第一次傳出上市消息。

 

就在上個(gè)月底，百度將小度拆出，彼時(shí)也出現(xiàn)了要獨(dú)立上市的傳聞，同樣，在更早的七八月份，百度網(wǎng)盤也曾傳出獨(dú)立拆分上市的消息。

 

屢屢傳出拆分、上市這樣的消息，之于百度多年的發(fā)展歷史來看，并不是正常的。

 

眾所周知，百度一向保守，如今突然變得激進(jìn)，無外乎是出于百度對現(xiàn)有市值和業(yè)務(wù)不太滿意，有點(diǎn)著急了。

 

一件有意思的事情是，今年是百度成立20周年，而阿里選擇二次赴港上市也是在公司成立20周年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上。

 

目前，虎嗅已經(jīng)從知情人士處獲悉，百度確定會(huì)回歸港股，再次上市。

 

對于這一消息，有人一聽便出言稱“這是回國內(nèi)資本市場圈錢來了”，而也有人坦言，“回歸港股，對于百度現(xiàn)有市值不會(huì)有太大的改變。”不過，大多數(shù)人還是認(rèn)為此次百度赴港二次上市，將改變近年來市值低迷的情況。

 

上港股，不是選擇題

 

其實(shí)，從當(dāng)下市場情況和政策導(dǎo)向來看，像百度這樣的明星科技公司選擇回歸，最佳的上市地點(diǎn)應(yīng)該是在A股。因?yàn)樵谶@個(gè)市場中，百度的影響力和認(rèn)可度還是可預(yù)期的。

 

與此同時(shí)，國內(nèi)對百度的業(yè)務(wù)情況和商業(yè)模式也是熟悉的，如此一至少能夠獲得比較客觀的估值。

 

但是，上A股則面對著更為嚴(yán)苛的條件和更長時(shí)間的等待，業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在在A股排隊(duì)等著上市的企業(yè)高達(dá)數(shù)百家，而對于百度這樣體量大，業(yè)務(wù)多的企業(yè)來講，給它通行證就意味著占據(jù)了好幾個(gè)公司的位置。

 

畢竟，這樣的大型科技公司回歸，A股的資金壓力還是比較大的，正如坊間之前所傳“阿里過境，寸草不生”，這足以說明這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭強(qiáng)大的吸金能力了。

 

正是如此，百度短期內(nèi)在A股上市，并不是一件容易和劃算的事，說是一波三折也絲毫不為過。

 

從另一方面來講，港交所是一個(gè)國際金融交易中心，信息更為透明，制度靈活多變，資金來源更為充足和多元，而且可以縮短上市所需要的時(shí)間周期，比較符合百度當(dāng)下的需求。

 

另據(jù)平安證券稱，從一級市場角度，基于港股的機(jī)制，中概股的回歸為中小投資者提供了更多打新機(jī)會(huì)。從二級市場的角度，大型優(yōu)質(zhì)公司的回歸有助于改善港股行業(yè)結(jié)構(gòu)，提升恒生指數(shù)的有效性及收益成長空間。

 

起個(gè)大早，趕個(gè)晚集

 

其實(shí)，關(guān)注百度的人都知道百度選擇回歸港股并不是一件突然的事情。

從根本上講，也不完全是黑天鵝之后，隨大流成為了中概股回歸熱潮中的跟隨者，反之，在“回家”這件事上，百度一直是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司中最積極的。

 

早在2018年，李彥宏在接受采訪時(shí)就曾表示，“當(dāng)年去美國上市，是因?yàn)檎卟辉试S，百度的VIE結(jié)構(gòu)從中國法律看來是一個(gè)外資公司，因此遇到障礙，但任何時(shí)候政策允許百度回來的話，我們肯定是希望能夠盡早的回來在國內(nèi)的股市來上。”

 

在今年5月，回答如何看待美國收緊中國在美上市公司監(jiān)督審查的行為時(shí)，李彥宏更是坦言：“我們確實(shí)很關(guān)注美國從政府層面在不斷收緊對中概股公司的這種管制，我們內(nèi)部也在不斷研討有哪些可以做的事情，這些事情當(dāng)然包括比如在香港等地的二次上市”。

而這次的表態(tài)，也是李彥宏首次正式對外釋放出要赴港二次上市的信號。

緊接著，百度便秘密展開了一系列動(dòng)作，據(jù)騰訊新聞《一線》報(bào)道，在6月底百度開始招聘港股上市IR負(fù)責(zé)人，但直至8月，該職位都未尋得合適人選。與此同時(shí)，在7月下旬，包括李彥宏在內(nèi)的高管還分批見了些投行，正式啟動(dòng)回港二次上市計(jì)劃。

 

而為什么會(huì)選擇當(dāng)下這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，知情人士告訴虎嗅，目前中美貿(mào)易緊張局勢持續(xù)升溫，同時(shí)，美國大選在即，新一任美國總統(tǒng)對中概股的動(dòng)作并不容易摸清，中國企業(yè)對任何出乎意料的結(jié)果都要提前做好準(zhǔn)備。

 

另外，在港交所改革，阿里在港股二次上市及“瑞幸咖啡”事件的背景下，在今年年初，中概股回歸港交所二次上市就已成為了熱潮。

并在今年6月達(dá)到了小高潮，比如6月11日，網(wǎng)易在港交所上市；6月18日，京東正式在港交所掛牌上市。

如此，相比于阿里去年12月的速戰(zhàn)速?zèng)Q，網(wǎng)易、京東的果斷跟隨，如今反倒是一早就準(zhǔn)備，卻還在慢慢吞吞的百度變得有些被動(dòng)了。 

 

百度估值會(huì)怎樣改變？

 

眾所周知，每一個(gè)選擇迅速回國上市的企業(yè)，都有一個(gè)同樣的經(jīng)歷，即市值被嚴(yán)重低估，比如分眾、360。

而不管從每股收益和PE值，還是從與谷歌的差距來看，百度市值被低估已經(jīng)不是短期現(xiàn)象了。

數(shù)字顯示，百度在整個(gè)相關(guān)行業(yè)的股票表現(xiàn)不佳。在過去六個(gè)月中，該公司的股票上漲了+ 27.84%，今年的增長率為-4.68%，而該行業(yè)的增長率為10.6%。

這并不難理解。

因?yàn)樵诿绹袌鲋校俣戎皇亲鳛橐粋€(gè)普通的中概股存在，他們大部分人并不清楚百度的業(yè)務(wù)。

但分析師之間的共識是，百度目前是增持股票，沒有分析師將股票評級為賣出。具體地，在39個(gè)參與者中有11個(gè)將其評為“持有”，其中25個(gè)建議將其評為“買入”，沒有人將股票評級為減持。

 

所以，我們很容易發(fā)現(xiàn)，百度目前還處于價(jià)值低洼地帶。

根據(jù)2020年6月網(wǎng)易、京東回港第二上市的效果來看，其市值均有不同程度的增長，產(chǎn)生了較強(qiáng)的示范效應(yīng)。而這樣的經(jīng)驗(yàn)用在百度身上或許同樣適用。

一方面，與美國市場項(xiàng)目，百度在中國市場的處境大有不同，首先百度是國內(nèi)知名的互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一，其次在A股中像樣的科技股標(biāo)的非常少，所以優(yōu)質(zhì)科技公司回來肯定會(huì)受到一些追捧。  

另一方面，國內(nèi)對百度雖然了解，但也不少人存在質(zhì)疑。

公開資料顯示，百度今年第二季度總營收為 260 億元，與去年同期相比下降 1.1%，其中“百度核心”，即搜索服務(wù)與交易服務(wù)的組合，第二季度總營收為189 億元，與去年同期相比下降 3%。

這主要是由于在搜索領(lǐng)域，騰訊系并購搜狗、字節(jié)系依托頭條搜索搶占百度市場份額；短視頻方面，快手、抖音等短視頻平臺(tái)先發(fā)制人，對百度產(chǎn)生巨大沖擊，在日趨激烈的市場競爭下，公司廣告業(yè)務(wù)已連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長。

雖然在小度生態(tài)，自動(dòng)駕駛，AI等領(lǐng)域，百度有所布局，并小有成果，但依然不足以扛起營收的大旗，甚至部分新業(yè)務(wù)還處于持續(xù)虧損的狀態(tài)。

 

轉(zhuǎn)眼間，百度距離2005年8月5日在納斯達(dá)克上市已有15年，不得不承認(rèn)，這15年中百度的確錯(cuò)過了，也許也還正在錯(cuò)過著許多。

尤其最近這幾年，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)新貴的崛起，百度已經(jīng)成為了BAT三家中存在感最低，市值也最低的公司了。

當(dāng)下對于百度而言，若想打贏翻身戰(zhàn)，或許只有回歸港股獲得資金支持，并更好地支持技術(shù)賽道的投入這一條捷徑可走。

我是本文作者張雪，關(guān)注5G、云計(jì)算、企業(yè)服務(wù)，微信：zhangxue-0929，歡迎行業(yè)人士聊天爆料

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