處置物業(yè)致營收凈利潤嚴(yán)重“倒掛”威創(chuàng)股份何以重振業(yè)績

2020-09-16 14:36:40來源：投資者網(wǎng)  

《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

8月，威創(chuàng)集團(tuán)股份有限公司（下稱“威創(chuàng)股份”，002308.SZ）發(fā)布了一份“倒掛”的半年報：上半年，公司實現(xiàn)營收2.2億元，同比下降56.70%；歸母凈利潤為2.8億元，同比增長425.44%（見下表）。

此外，近幾年公司營收增速下滑、公司實控人清倉離場，公司對外宣布“無實控人”。

諸多狀況引發(fā)投資者關(guān)注。《投資者網(wǎng)》就相關(guān)問題致函威創(chuàng)股份，公司只稱“如果文章內(nèi)容有瑕疵，我們保留一切追究的權(quán)利”，但對具體疑問，卻無言以對。

上半年營收腰斬凈利漲四倍

今年上半年，威創(chuàng)股份兩大主營業(yè)務(wù)受疫情影響嚴(yán)重，超高分辨率數(shù)字拼接墻系統(tǒng)業(yè)務(wù)（下文簡稱“VW業(yè)務(wù)”）實現(xiàn)營收1.56億元，同比下降47%；兒童成長平臺業(yè)務(wù)則實現(xiàn)營收6029萬元，同比下降70%。

這樣一來，威創(chuàng)股份營收構(gòu)成發(fā)生明顯變化，兒童成長平臺所貢獻(xiàn)的營收不足30%。而去年同期，這一業(yè)務(wù)營收占比近40%（見圖1）。 

對于下降原因，威創(chuàng)股份提到，“由于受新冠疫情影響，兒童成長平臺業(yè)務(wù)的相關(guān)服務(wù)、商品的銷售、新業(yè)務(wù)的拓展受到了較大沖擊。”

另外，在上半年公司營收下滑近六成的情況下，威創(chuàng)股份靠“賣地”，實現(xiàn)了歸母凈利潤增長超四倍（見圖2）。

根據(jù)半年報，威創(chuàng)股份處置物業(yè)所得的非流動資產(chǎn)處置損益高達(dá)3.42億元，其前三季度凈利潤預(yù)計較去年同期增長185%至 235%，而出售三處物業(yè)所帶來的收益依舊是業(yè)績變動的重要原因之一。

對此，在股吧有投資者問：房產(chǎn)變賣告一段落后，威創(chuàng)股份將靠什么業(yè)務(wù)提振未來業(yè)績？

近幾年營收增速一路下滑

根據(jù)歷年財報，從2015年開始，威創(chuàng)股份的營收增速一路下滑。

公開資料顯示，威創(chuàng)股份成立于2002年，原來主營VW業(yè)務(wù)，2012年上市，2015年，跨界進(jìn)入幼兒教育領(lǐng)域。

通過威創(chuàng)股份營收及增速趨勢（見圖3）不難看出，在進(jìn)入幼教業(yè)務(wù)之后，威創(chuàng)股份的營收規(guī)模有所增長，但營收增速卻逐年下滑：2015年至2018年，其營收增長率分別為16.71%、12.11%、8.27%和2.82%，直到2019年出現(xiàn)營收負(fù)增長，降幅為5.79%，而今年上半年營收更是擴(kuò)大降幅，下降56.7%。

通過對比新舊兩大主營業(yè)務(wù)的毛利率（見圖4）可知，同期幼教產(chǎn)品的毛利率略高于VW業(yè)務(wù)，那么問題來了：明明新業(yè)務(wù)毛利率高，卻在加入后公司整體營收增速下滑，這又是為何？

資深投資分析師鄭先生向《投資者網(wǎng)》表示，“新業(yè)務(wù)的加入，若不能同舊業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，勢必會加大上市公司的管理難度和管理成本”，而且，“幼教行業(yè)容易出現(xiàn)風(fēng)險和紕漏。”根據(jù)公開資料，2018年，紅纓教育和金色搖籃陸續(xù)爆出事件。“此類事件的頻發(fā)，不只影響該園收益，更容易對上市公司和教育品牌造成不良影響。”上述分析師鄭先生補(bǔ)充道。

另外，2017年紅黃藍(lán)事件后，2018年11月15日國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》指出部分民辦園過度逐利等問題，引起行業(yè)巨變。當(dāng)晚，美股紅黃藍(lán)教育、博實樂分別暴跌52.97%、17%，次日，威創(chuàng)股份跌停。

今年9月7日，教育部就《中華人民共和國學(xué)前教育法草案（征求意見稿）》公開征求意見，與之前法規(guī)一脈相承，進(jìn)一步明確幼教的社會公益事業(yè)屬性，監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)勢必會對幼教上市公司產(chǎn)生影響，這在一定程度上解釋了為什么今年上半年威創(chuàng)股份旗下的四大幼教品牌遭遇“挫折”：

金色搖籃和紅纓時代，主要定位于中高端幼兒園，今年上半年金色搖籃虧損近200萬，紅纓時代收入49萬。同樣虧損近200萬的“鼎奇幼教”，在今年7月份因一則主題為“呼和浩特高端幼兒園退費難續(xù)：教育部門介入”的新聞受到關(guān)注，其定位似乎也跟“普惠性幼兒園”沒有太大關(guān)系。第四大幼教品牌“可兒教育”，已于去年12月27日簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，進(jìn)入出售流程，據(jù)公告，轉(zhuǎn)讓原因是國內(nèi)學(xué)前教育行業(yè)新政出臺，并在各地逐步落地實施，可兒教育未來的經(jīng)營情況存在較大不確定性。 

實控人清倉離場

8月4日，威創(chuàng)股份發(fā)布公告稱，本次股份轉(zhuǎn)讓過戶完成后，公司原控股股東威創(chuàng)投資及其一致行動股東何小遠(yuǎn)、何泳渝不再持有公司股份。

原公司實控人清倉離場，公司控股股東變更為中數(shù)威科，根據(jù)官方公告，因為新的控股股東“中數(shù)威科”無實控人，所以威創(chuàng)股份目前變?yōu)椤盁o實際控制人”的狀態(tài)，對此，《投資者網(wǎng)》也專門致函公司詢問，同樣未獲回復(fù)。

對此，資深投資分析師鄭先生向《投資者網(wǎng)》提到，“容易引起控制權(quán)的爭奪，另外由于沒有實際控制人，公司的決策效率可能會打折扣，如果股東之間有紛爭，將導(dǎo)致任何的提案都很難在董事會上通過，這也是不得不考慮的一個方面，在投資的過程中，我們也需要認(rèn)真的對待這種類型的上市公司。”

原實控人已經(jīng)清倉離場，威創(chuàng)股份交出了上半年這份“倒掛”嚴(yán)重的半年報。《投資者網(wǎng)》關(guān)注到自8月4日轉(zhuǎn)讓公告發(fā)布開始，威創(chuàng)股份的股價在逐漸下跌（見圖5）。

在同花順軟件上，有投資者在互動平臺上提議“希望公司新任高管們增持公司股份，以此向市場傳遞年輕的新領(lǐng)導(dǎo)層，對公司未來發(fā)展的強(qiáng)大信心，同時增強(qiáng)投資者長期持股的決心。”

值得注意的是，在9月7日的意見稿中，早教業(yè)務(wù)、服務(wù)幼兒園教育的相關(guān)業(yè)務(wù)暫未受到波及，業(yè)內(nèi)人士指出，“能否打造優(yōu)秀的教師團(tuán)隊，研發(fā)優(yōu)質(zhì)的幼兒產(chǎn)品，設(shè)計優(yōu)質(zhì)的教學(xué)內(nèi)容，擴(kuò)展其收入的輻射范圍，是影響幼兒園長遠(yuǎn)發(fā)展與立足需要解決的重要問題。”

半年報提到，在“家庭+社區(qū)，線下+線上”教學(xué)體系基礎(chǔ)上，威創(chuàng)股份對線上教育平臺進(jìn)行了重新開發(fā)和整合升級，另外，隨著疫情管控進(jìn)入新階段，9月份幼兒園陸續(xù)開學(xué)，營收占比30%的幼教產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)復(fù)蘇在即。而目前營收占比70%的VW業(yè)務(wù)，二季度隨著疫情防控形勢的逐漸好轉(zhuǎn)，各項工作逐漸步入正軌，營收雖同比下降35%，但降幅收窄。

公司今年三四季度能否迎難而上，完成業(yè)績的可持續(xù)增長？《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■

關(guān)鍵詞： 處置物業(yè)致營收凈利潤

責(zé)任編輯：hnmd003

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