中通二次IPO，沒你想的那么簡單

2020-09-20 16:28:13來源：虎嗅網(wǎng)  

出品 | 虎嗅大商業(yè)組

作者 | 珍珍

被多次傳言在港二次上市的中通快遞（以下簡稱“中通”），終于官宣了！

 

9月16日，中通宣布其全球發(fā)售股份于港交所主板上市計劃，該計劃為全球發(fā)售和上市4500萬股A類普通股的一部分。本次募資預(yù)計達120億港元（15.6億美元、105.57億元），公開發(fā)售最高定價268港元，將于9月29日掛牌。中通董事長賴梅松持有公司27.3%的股份，為第一大股東，擁有78.4%的投票權(quán)，第二大股東阿里巴巴持有8.7%的股權(quán)，擁有2.65%的投票權(quán)。

 

值得注意的是，同一天，中通在上海舉行了中通客戶服務(wù)日活動，主要向客戶講述并展示中通目前的發(fā)展狀況、核心優(yōu)勢、企業(yè)定位、今年重點業(yè)務(wù)板塊及未來所要達成的目標。一波接著一波，信息量豐富，而客戶服務(wù)日選在9月16日這個時間節(jié)點（往年在10月）不知是不是中通有意而為之。

 

客戶服務(wù)日上，中通董事長賴梅松也感概萬分，他認為自己選擇快遞這個行業(yè)非常幸運，在現(xiàn)在的大環(huán)境下，國內(nèi)快遞行業(yè)依舊保持較高增速的增長，這個增量可能是史無前例的。并且他判斷2020年國內(nèi)快遞行業(yè)快遞會超過150萬件，今年一年的增量有可能相當于美國的體量。

 

快遞市場大、前景好、潛力足，賴梅松預(yù)計，中國快遞還將在較長時間下保持年增量100億件。

 

注意！賴梅松的這番話里有一個特別關(guān)鍵的詞叫“增量”，不足150個字當中共提到了3次。在如今快遞存量市場空間在逐漸壓縮的情況下，可想而知“增量”對于快遞行業(yè)發(fā)展、尤其是在這當中的快遞企業(yè)有多重要。尋求增量市場是快遞企業(yè)們下一個必爭之地。

 

中通位列其中，對于增量市場的需求自然也不例外。本次客戶服務(wù)日上，中通就向客戶及媒體首次公布了“捂了”兩年、今年重點發(fā)展的兩大業(yè)務(wù)板塊：星聯(lián)與冷鏈，這被認為是中通尋找新業(yè)務(wù)增量表現(xiàn)，包括這次二次上市，也被認為是為市場擴張、謀劃大局作準備。此外，中通此次二次上市也許并沒有想的那么簡單。

 

星聯(lián)與冷鏈發(fā)展如何？

 

在賴梅松看來，中通經(jīng)過18年的努力，取得了一些小成績，但跟未來相比還是剛剛開始，中通知道自己的長板在哪，也非常清楚自己有非常多的短板。“我們自己認為我們對標中產(chǎn)階級或高端用戶，或愿意為我們出高溢價的用戶，但我們在時效、上門攬件、承諾方面做的還是很不夠。”賴梅松向客戶與媒體稱。

 

介于此，中通面向高端時效產(chǎn)品推出“星聯(lián)航空”服務(wù)品牌，為用戶提供同城即配、全國航空即日件（8h）、當日達（12h）、次日達（24h）、隔日達（48h）和全球72h穩(wěn)定、高效的門到門特快專遞服務(wù)。

 

賴梅松希望在時效方面，中通能夠做到比優(yōu)秀同行更好的體驗，中通不求做大，但要改變用戶對中通品牌的認知，希望未來用戶愿意出高溢價享受高端服務(wù)時，能夠想到中通。

 

虎嗅了解到，星聯(lián)航空的這項服務(wù)被中通稱之為“81248門到門特快產(chǎn)品”，也標志著其由1.0運力平臺升級到2.0門到門特快產(chǎn)品規(guī)模運營階段，即構(gòu)建星聯(lián)門到門SAAS系統(tǒng)，與快遞、快運、云倉、冷鏈網(wǎng)絡(luò)全面兼容，利用航空腹艙資源提供全國“81248”門到門特快及同城5KM生活圈即送服務(wù)產(chǎn)品。

 

星聯(lián)航空自2018年3月成立，起初是采取與航空貨運代理公司合作的聯(lián)盟方式開展業(yè)務(wù)，2019年4月開始與中通并網(wǎng)運營，實現(xiàn)由聯(lián)盟制運營向子公司經(jīng)營的轉(zhuǎn)變。

 

目前已擁有36家星聯(lián)子公司，100多家航空代理鏈接16家航司、80多個機場，可控航線8000余條，日均使用航線1300余條。全貨運機運能30T /日，航空腹倉可控運力1500T/日。航空24小時可覆蓋城市220個，48小時可覆蓋地縣級城市1500余個。

 

此外虎嗅還了解到，中通在天津還擁有一架租賃的全貨機。可即便有很多機場、航線，覆蓋范圍廣，可相較于同行順豐、圓通而言，中通航空優(yōu)勢不明顯。

 

一方面，順豐、圓通兩家擁有的是自己的貨運機，屬于重資產(chǎn)投入，直營式管理運營；星聯(lián)航空并不擁有貨運機，而是采用與航司合作的模式，輕資產(chǎn)運營，對飛機沒有管理權(quán)；另一方面，由于飛機不屬于星聯(lián)航空，對于順豐、圓通來看，存在很大不穩(wěn)定性，從而引發(fā)時效性等問題。

 

再來看看中通冷鏈。

 

除了已經(jīng)日漸成熟的生鮮產(chǎn)品“優(yōu)鮮送”外，中通冷鏈全國擁有1000多臺冷鏈車輛，借助1300條星聯(lián)航線與81個自營快遞分撥中心共同支撐起的冷鏈核心產(chǎn)銷地干線運輸網(wǎng)絡(luò)，可覆蓋近300個城市，其中當日達及次日達城市超100個，全溫層覆蓋50個城市，目前已累計多個產(chǎn)地生鮮配送案例，包括云南鮮花松茸、海南水果、內(nèi)蒙牛羊肉等。

 

另外，以高標自營倉+產(chǎn)銷地共建倉模式，中通冷鏈還搭建了全國倉網(wǎng)，五大核心DC智能倉將于2020年底建成并投入使用；17個RDC智能倉計劃于2021年投入使用。

 

當然，冷鏈物流方面，韻達、圓通、順豐、京東物流等都已經(jīng)布局，其中，順豐與京東物流直營管控優(yōu)勢較為突出，發(fā)展強勢（尤其是醫(yī)藥冷鏈方面），去年還上榜中國冷鏈物流百強名單，分別獲得第一第二的成績（發(fā)展細節(jié)在此就不多介紹了）。中通冷鏈想要趕超同行恐怕還需要很長一段時間的努力。

 

說到這里就不難理解，為什么中通想要二次上市了，上市的第一重要事情就是“集資”，這不本質(zhì)就出來了，有了錢，在此前主業(yè)務(wù)快遞基礎(chǔ)上，搶占市場占有量、拓展業(yè)務(wù)增量等一切都好說。畢竟航空、冷鏈也是最能花錢的。除此還有其它業(yè)務(wù)，如云倉（剛起步，不介紹了）。

 

中通表示，公司擬將（本次在港二次上市）全球發(fā)售募集資金用于基礎(chǔ)設(shè)施及產(chǎn)能開發(fā)、賦能網(wǎng)絡(luò)合作伙伴及加強網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性、投資物流生態(tài)圈及一般公司用途。

 

有錢為什么還二次上市？

 

根據(jù)中通在港二次上市招股書顯示，2017年至2019年，公司營收分別為130.6億元、176.04億元和221.10億元，凈利潤分別為31.59億元、43.88億元和56.71億元。其中，2019年營收及凈利潤同比增速分別為25.59%、29.25%。

 

從這份招股書上可看出，中通這幾年營收、凈利潤一直在平穩(wěn)增長，在今年Q2調(diào)整后凈利潤為14.5億，同比增長5.6%，是國內(nèi)快遞企業(yè)中唯一一家市場份額超20%的企業(yè)，也是繼順豐后第二家市值超千億的企業(yè)，截至發(fā)稿日中通市值為1626.5億元（240.34億美元）。

 

可以看出，中通并不差錢。針對中通二次上市，據(jù)企業(yè)觀察報報道，市場普遍認為，中通現(xiàn)金情況良好，二次上市的意義并不大。

 

快遞專家趙小敏認為，中通目前已經(jīng)在紐交所（2016年10月27日，募資14億美元）站穩(wěn)了腳跟，整個市場表現(xiàn)、中通業(yè)務(wù)量的增速，包括投資者都相對看好中通的發(fā)展前景。而且公司現(xiàn)金流充沛，作為上市公司，中通也有非常多的融資手段，包括授信、信貸等，因此之前判斷中通暫時不會去香港二次上市，最起碼從融資的角度看，中通現(xiàn)在不缺錢。

 

其實對于中通二次上市，虎嗅也曾疑問過，在快遞行業(yè)滾打了多年的資深人士向虎嗅解釋，中通二次上市除了拿錢為擴張、搶占更多市場份額做準備外，就是想要提高自身“風(fēng)險均攤能力”。由于瑞幸事件和今年的經(jīng)濟形勢，中國企業(yè)在美國資本市場多多少少會受到影響。

 

前海開源基金管理公司執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍表示，多一個地方上市，就多一條融資渠道。相關(guān)企業(yè)需要在全球資本市場結(jié)構(gòu)化變化中順勢而為。中概股如果滿足在港第二上市的要求，確實應(yīng)該主動積極策劃回港事宜，這是一個大趨勢。多地上市可以帶來更多元的融資渠道，更強大的風(fēng)險防御能力，未來極有可能成為龍頭企業(yè)的標配。

 

必須提一下，中通之后，百世也將二次上市。但百世二次上市與中通二次上市性質(zhì)不一樣。

 

在16日客戶服務(wù)日上，賴梅松也多次強調(diào)了一點：中通要成為全球一流的綜合物流服務(wù)商。中通在繼續(xù)夯實快遞主業(yè)的基礎(chǔ)上，朝著綜合物流服務(wù)商轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展融合中通快遞、中通快運、中通云倉科技、中通商業(yè)、中通國際、星航聯(lián)盟、中通科技、中通金融、中快傳媒等在內(nèi)的集團生態(tài)圈各板塊業(yè)務(wù)。

 

賴梅松表示，快遞未來的競爭一定不是單一快遞的競爭，而是全鏈路的競爭，希望通過4-5年的努力，中通能夠在綜合物流方面形成體系，拉長長板，即在經(jīng)濟類快遞網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，而且也可以彌補短板。

而這些一句話總結(jié)，都需要錢啊，資金儲備要豐富！

 

況且，自2010年起，中通為了提高加盟商的積極性和穩(wěn)定性，已經(jīng)進行全網(wǎng)股份制改革并出讓部分干股給加盟商。再加上如今為更好地掌握網(wǎng)點的營業(yè)狀況，還進行了“派費直達快遞員”的改革。這些都需要資金來加持，維護并形成利益共同體，提高管理能力、信息化智能建設(shè)能力。

 

賴梅松還在現(xiàn)場透露：目前中通快遞有90個分撥中心，按照規(guī)劃未來除100個總部直管的分撥中心以外，還要建設(shè)200-300個小分撥中心。未來除了這張快遞網(wǎng)以外，中通還將建設(shè)一張從始發(fā)站點到目的地中心鏈接的網(wǎng)，以及始發(fā)站點跟目的地站點鏈接的網(wǎng)。

 

此外，中通在今年Q2時也表示，鑒于目前市場競爭環(huán)境，公司重申將獲取市場份額作為戰(zhàn)略重中之重。據(jù)此，公司調(diào)高了2020年全年預(yù)期，業(yè)務(wù)量指標由162.0億至170.0億件，增長33.7%-40.3%；公司調(diào)低調(diào)整后凈利潤由48.0億元至52.0億元；公司隨時準備與網(wǎng)絡(luò)伙伴共同爭取市場份額的持續(xù)擴大以及分擔由于競爭帶來的壓力。

 

中通這句“分擔由于競爭帶來的壓力”，擺出來一副不服就干的架勢。 可見，今年中通的野心有多大、有多堅定。

 

快遞行業(yè)有種不安全感？

 

那么，中通二次上市除了為擴大市場充血外，會不會有其它想法呢。

 

目前，國內(nèi)快遞行業(yè)中各個企業(yè)為奪取更多市場占有率，價格戰(zhàn)依舊正酣，單票已低至2元，對于企業(yè)而言，資金必須充裕，連一直聲稱不差錢的極兔速遞都開始拿錢了。

 

按虎嗅以往經(jīng)驗來看，這個價格戰(zhàn)是快遞企業(yè)打市場的慣用套路，就像每年雙11部分快遞網(wǎng)點等要加錢一樣。

 

可進入2020年，快遞行業(yè)的這個價格戰(zhàn)為什么會給人一種不安全感呢？

 

原因在于“行業(yè)淘汰賽”。這個不安全感，表現(xiàn)最為明顯的是“通達百系”這5家加盟制的上市快遞企業(yè)。

 

業(yè)內(nèi)人士認為，現(xiàn)代融資工具的運用，可以滿足企業(yè)更多的融資需求。一旦有超過百億元，或者60億元以上的資金融入進來，對整個行業(yè)的競爭都會有非常大的影響。而中通本次募資正好超100億元。

 

賴梅松說，現(xiàn)實中快遞行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，這是一個必然的過程。中國快遞不可能一直像現(xiàn)在這樣，每一家都是百分之十幾、二十的市場份額。現(xiàn)在美國、日本前三家企業(yè)擁有的市場份額都是90%以上，相信中國一定也會誕生市場份額30%乃至超30%的快遞企業(yè)。

 

另據(jù)招股書顯示，2020年6月，中通快遞總包裹量中有90%以上來自電子商務(wù)平臺。

 

在以上背景下，誰能勝出？賴梅松給出了三個關(guān)鍵詞：規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)。規(guī)模效益好、時效快、服務(wù)質(zhì)量優(yōu)的企業(yè)一定會占據(jù)越來越多的市場份額。未來，快遞行業(yè)的份額會越來越集中，強者會越強。

 

圓通總裁潘水苗也在接受媒體采訪時表示，行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)階段，以前是龍頭競爭，現(xiàn)在正逐步邁向寡頭競爭。中國的包裹量已經(jīng)比全世界所有國家的包裹量加起來還要多，但中國也不需要那么多的快遞企業(yè)，最終還會有一個洗牌，國外一般是2~3家就占了95%以上的市場份額。目前，中國通達（百）系每家都是百分之十幾的市場占有率，所以一定會分化。

 

他分析，到達寡頭競爭的路徑有兩種，一種是資本層面的整合，如收購、兼并、整合，國外快遞企業(yè)都是走了這條路，通過不斷的收購兼并，慢慢成為行業(yè)的寡頭，并不是壟斷競爭。

 

另一種是價格戰(zhàn)。價格戰(zhàn)不是取勝的手段，但價格戰(zhàn)是加速行業(yè)分化的一個手段，是能夠讓行業(yè)快速從龍頭競爭邁向寡頭競爭的一個手段，競爭力弱的企業(yè)業(yè)務(wù)量或者盈利能力不斷下降，競爭能力強的企業(yè)發(fā)展比較快，所以價格戰(zhàn)有一定的必然性。現(xiàn)在的價格戰(zhàn)是行業(yè)領(lǐng)先的人主動發(fā)起，以加快實現(xiàn)行業(yè)洗牌。

 

若按照以上分析的理解，那么本身不差錢的中通，此次在港二次上市，這其中“內(nèi)涵”的意思也挺令人深思的，需要你細品。

關(guān)鍵詞： 中通二次IPO，沒你

責(zé)任編輯：hnmd003

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