九州風(fēng)神外銷風(fēng)險不容忽視，營收和采購數(shù)據(jù)均存在疑點

2020-10-19 20:29:17來源：證券市場紅周刊  

紅周刊 記者 | 謝碧鷺

近日，主營業(yè)務(wù)為電腦硬件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的北京市九州風(fēng)神科技股份有限公司（以下簡稱“九州風(fēng)神”）發(fā)布了招股說明書擬登陸創(chuàng)業(yè)板。本次上市，九州風(fēng)神擬公開發(fā)行不低于2142.3萬股，發(fā)行后總股本不低于8567.18萬股，其募集資金主要用于生產(chǎn)制造基地建設(shè)項目和研發(fā)中心建設(shè)項目。

不過，據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)九州風(fēng)神境外銷售占比較大，相對于境內(nèi)銷售而言，其中的相關(guān)風(fēng)險因素也更多。隨著疫情的爆發(fā)，九州風(fēng)神的經(jīng)營亦受到不少影響。除此之外，據(jù)《紅周刊》記者核算，報告期內(nèi)其營收和采購方面的財務(wù)數(shù)據(jù)之間的勾稽關(guān)系存在異常。

境外銷售風(fēng)險不容忽視

據(jù)招股書介紹，九州風(fēng)神是一家電腦硬件企業(yè)，主要從事以電腦散熱器為核心的電腦硬件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括電腦散熱器、機(jī)箱和電源等。公司主要品牌“DeepCool”在行業(yè)中具有較高知名度。

本次沖刺創(chuàng)業(yè)板，九州風(fēng)神擬募資用于生產(chǎn)制造基地建設(shè)項目和研發(fā)中心建設(shè)項目，其投資金額分別為4.29億元和6266.95萬元。值得注意的是，截至招股說明書簽署之日，其發(fā)行募集資金投資項目尚未取得主管部門的環(huán)評批復(fù)。目前相關(guān)部門正按程序?qū)徟鶕?jù)國家《建設(shè)項目環(huán)境保護(hù)管理條例》和《建設(shè)項目環(huán)境影響評價分類管理名錄》的規(guī)定，環(huán)評文件未經(jīng)批復(fù)前，項目不得動工建設(shè)。

報告期（2017年至2020年一季度）內(nèi)，九州風(fēng)神境外銷售收入分別為3.16億元、3.04億元、3.9億元和9063萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)的73.71%、73.69%、74.11%和74.47%。眾所周知，相對于境內(nèi)銷售而言，外銷業(yè)務(wù)遇到的問題會更加復(fù)雜，或因不同國家的法律法規(guī)、監(jiān)管環(huán)境、文化背景、產(chǎn)業(yè)政策、貿(mào)易摩擦、匯率波動等產(chǎn)生較大不確定性，一旦國際環(huán)境突然發(fā)生變化，則有可能對其經(jīng)營造成不利影響。

而且目前中美貿(mào)易摩擦走向難以預(yù)計，美國政府對從中國進(jìn)口的商品加征關(guān)稅的范圍和征收稅率不斷變化。如果未來中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，可能會導(dǎo)致公司美國地區(qū)出口業(yè)務(wù)收入或盈利水平下降，進(jìn)而對公司整體經(jīng)營造成一定的影響。

營收數(shù)據(jù)存疑

經(jīng)《紅周刊》記者核算，報告期內(nèi)九州風(fēng)神的營業(yè)收入和現(xiàn)金流及經(jīng)營性債權(quán)之間的財務(wù)勾稽似乎存在異常。

2019年九州風(fēng)神的營業(yè)總收入為5.29億元，其中境外收入為3.9億元，該部分營收不需要繳納增值稅，剩下的境內(nèi)營收部分所適用的增值稅稅率自2019年4月1日起，由16%下降到了13%，由此可以推算出當(dāng)期九州風(fēng)神的含稅營收為5.48億元。按照一般財務(wù)勾稽關(guān)系，企業(yè)含稅營收要么以現(xiàn)金流的方式收回，要么則以經(jīng)營性債務(wù)的形式存在于資產(chǎn)負(fù)債表中。

表1 與營收相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬元）

截至2019年末，九州風(fēng)神的應(yīng)收賬款、應(yīng)收賬款融資和應(yīng)收賬款所計提的壞賬準(zhǔn)備分別為5886.12萬元、471.33萬元和316.44萬元，同類項目合計金額相較于2018年末增加了78.05萬元。按照我們上面所提到的財務(wù)勾稽關(guān)系，理論上當(dāng)期九州風(fēng)神所收到的與營收相關(guān)的現(xiàn)金流大致為5.47億元。

在合并現(xiàn)金流量表中，2019年九州風(fēng)神“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為6億元，當(dāng)期該公司的預(yù)收款項相較于上期末增加了104.98萬元，因此，當(dāng)期九州風(fēng)神所收到的與營收相關(guān)的現(xiàn)金流大致為5.99億元，和5.47億元的理論金額相比，多出了近5200萬元。

以同樣的方法核算九州風(fēng)神2018年度的收入數(shù)據(jù)，亦存在類似情況。

2018年九州風(fēng)神的營業(yè)總收入為4.14億元，其中境外收入為3.04億元，境內(nèi)收入為1.1億元，其中境內(nèi)營收所適用的增值稅稅率自2018年5月1日起由17%下降到16%，由此可以推算出當(dāng)期該公司的含稅營收為4.32億元。那么當(dāng)期該公司的現(xiàn)金流及經(jīng)營性債權(quán)的相關(guān)數(shù)據(jù)如何呢？

截至2018年末，九州風(fēng)神的應(yīng)收賬款及其所計提的壞賬準(zhǔn)備分別為6257.32萬元和338.52萬元，同類項目合計較2017年末增加了1828.55萬元，因此，理論上當(dāng)期九州風(fēng)神所收到的與營收相關(guān)的現(xiàn)金流大致為4.14億元。

但實際上，2018年九州風(fēng)神“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為4.62億元，再加上當(dāng)期預(yù)收款項減少的111.39萬元，其所收到的與營收相關(guān)的現(xiàn)金流大致為4.63億元，和理論上應(yīng)該收到的4.14億元相比，多出了4900多萬元。

連續(xù)兩年，其營業(yè)收入均存在數(shù)千萬元的勾稽差異，就令人不解了。

數(shù)千萬現(xiàn)金支出不明

除了營收數(shù)據(jù)勾稽存在異常之外，據(jù)《紅周刊》記者核算，報告期內(nèi)九州風(fēng)神的采購數(shù)據(jù)和現(xiàn)金流及經(jīng)營性債務(wù)之間的財務(wù)勾稽關(guān)系也存在諸多令人感到困惑的地方。

據(jù)招股書顯示，2019年九州風(fēng)神向前五大供應(yīng)商采購金額為1.17億元，占采購總額的38.15%，由此可以推算出當(dāng)期九州風(fēng)神的采購總額為3.06億元，該部分采購所適用的增值稅稅率自2019年4月1日起，由16%下降到13%，由此可以推算出當(dāng)期九州風(fēng)神的含稅采購為3.49億元。

表2 與采購相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬元）

按照一般財務(wù)勾稽關(guān)系，該部分含稅采購額應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流出和相關(guān)經(jīng)營性債務(wù)的增減。截至2019年末，九州風(fēng)神的應(yīng)付賬款為7344.02萬元，相較于2018年末增加了1348.79萬元，理論上當(dāng)期九州風(fēng)神所支出的與采購相關(guān)的現(xiàn)金流大致為3.35億元。

但事實上，當(dāng)期九州風(fēng)神“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為3.92億元，當(dāng)期預(yù)付款項變化較小忽略不計，因此其現(xiàn)金支出相較于理論上的3.35億元多出了近5700萬元。

以同樣的邏輯核算其2018年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其中亦存在近6300萬元的勾稽差異。連續(xù)兩年該公司采購數(shù)據(jù)與相關(guān)項目之間均存在數(shù)千萬元勾稽差異，其中緣由，恐怕還需要該公司做出說明。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

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責(zé)任編輯：hnmd003

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