現金M0始末端倪

2020-10-26 06:05:47來源：金融時報

陳寶山現金M0作為古代“原生型貨幣”，作為歷史上的主體貨幣形態，作為賬務票據出現之前地球村唯一的貨幣形態，已經健步走過5000年以上的漫長之路。人民幣發行72年以來，現金M0作為最活躍的貨幣形態為國家經濟建設和人們日常生活立下汗馬功勞。如今以移動支付為體征的貨幣運作方式替代了一定量現金M0，但現金M0不會自行退出歷史舞臺。現金M0（人民幣紙幣、硬幣）發行回顧 72年來，5套人民幣總計發行20種券別、132種版別（紙幣+金屬硬幣），現行市場流通中貨幣（M0）主要呈現24種。第1套人民幣發行根本解決了貨幣統一問題；第2套人民幣發行根本解決了貨幣通脹問題；第3套人民幣發行根本解決了貨幣體系問題；第4套人民幣發行根本解決了貨幣量化問題；第5套人民幣發行根本解決了貨幣質量問題。其一：1948年12月1日，中國人民銀行成立同日發行人民幣，第1套人民幣發行廢除了中華人民共和國成立前近乎360種舊幣以及銀圓和美元在中國市場流通的混亂狀況，建立起新中國高度統一的法定貨幣基本制度，穩定了國家金融秩序。其二：1955年3月1日發行新版第2套人民幣，以1:10000比例兌換舊版第1套人民幣，使得人民幣價格堅挺，徹底改觀了新中國成立前國民黨統治時期遺留下來的嚴重通貨膨脹現象，社會公眾手持值錢的貨幣，對新中國建設和美好的未來充滿信心。其三：1962年4月20日，開始陸續發行第3套人民幣，1、2、5分；1、2、5角；1、2、5、10元，此種面額面值分布，構成世界先進貨幣奇偶數混合“1-2-5低面額券別結構體系”。其四：1987年4月27日第4套人民幣發行解決了貨幣量化問題，從1978年改革開放至80年代中期，從完全計劃經濟到計劃經濟指導下的市場經濟，貨幣流通過程中，顯現出實體貨幣現金M0生產力與市場不匹配，總量供給不足構成貨幣印制生產與發行的主要矛盾，國家最終決策發行新版50元和100元大額人民幣，在實質上解決了貨幣供需總量問題。其五：1999年10月1日，新中國成立50周年發行第5套人民幣根本解決了貨幣質量問題。作為貨幣流通措施和主動防偽手段，第4套人民幣80版之前主要基于傳統的貨幣設計、印制、發行、流通技藝，總體以明色調為主、靜態為主，包括水印、可觀定位對印、凹凸平印等生產工藝、設備、材料、技術的運用，側重服務人的生理功能，眼觀、手觸、耳聽以期達到初步識別貨幣的效果。第4套人民幣90版采納了無色熒光技術，開始步入貨幣的暗色調和動態智能時代，以其達到更好的主動防偽目的和跨步機器識讀貨幣新階段，人、機、幣可對話。第5套人民幣99版、05版、15版、19版、20版聲光機電，數字圖像、光學特征、磁性磁圖像、冠字號碼及獨到技術工藝的發明與應用，吻合數字科技，人工智能等一系列數字化技術，以暗色調為主體結合明色調組成二線防偽，為專業部門利用點鈔機、貨幣清分機、ATM等金融機具運營創造了寬泛的技術條件，使原生型實體貨幣再造、升級、智能化，架構了高質量的世界先進貨幣，為人民幣國際化鋪路搭橋，也為銜接法定數字貨幣的生成奠定先決條件。未來，現金M0與法定數字貨幣聯手，與轉賬支付清算貨幣伴生，于整體貨幣全集中將分別構成三個子集。現金M0量化需求的變化 1948年至1978年末，全國市場流通中貨幣量（M0）累計212.59億元；1978~1998年末，全國市場流通中貨幣量（M0）累計13378.73億元，改革開放前20年貨幣（M0）凈投放年度平均遞增比例21.88%；1999~2020年9月末，全國市場流通中貨幣量（M0）8.24萬億元，近20年以來國家貨幣（M0）凈投放年度平均遞增比例約為10%；2020年春節前市場流通中貨幣量（M0）9.32萬億元，縱觀宏觀總量等于改革開放初期的439倍，該項數據與國家宏觀經濟、金融等要素構成的世界第二大經濟體各項指數競相吻合,配套運行。改革開放42年以來現金M0宏觀與微觀運行歷經了八輪變化。第一輪：1978年末全國市場貨幣流通量（M0）212.59億元，當年全國凈投放現金M016.6億元，1979年全國凈投放現金M055.77億元，同比為348.6%，凈增248.6%；1980年全國凈投放現金M077.85億元，同比為139.6% ；1981年全國凈投放現金M050.1億元，同比下降36.18% ，1978年至1981年，現金M0運行第1次構成N字型凹凸函數曲線，當年市場貨幣流通量（M0）346.2億元。由于改革開放初期年度凈投放現金M0與市場流通中貨幣量（M0）基數小，與后期年度凈投放量和市場流通量相比微不足道。此期，硬分幣緊缺，恢復紙分幣發行，反證了經濟需要貨幣，市場需要貨幣，而貨幣印制生產力必須與市場需求相適應的硬道理。同時說明高性能、高質量貨幣對高科技的要求，對核心技術、獨到技術、尖端制造業發展的要求。第二輪：1983年全國凈投放現金M097億元，在集中精力解決硬分幣緊張的時刻，“貨幣發行一定不要突破三位數”構成管理與監管的核心話題。1984年全國凈投放現金M0262.3億元，首次突破三位數，比1983年凈增189.4%，市場貨幣流通量（M0）792.11億元。1985年全國凈投放現金M0195.7億元，同比下降25.39%，1981年至1985年現金M0運行與那一時段國家經濟宏觀調控4年周期循環現象相吻合。第三輪：1986全國市場貨幣流通量（M0）1218.36億元，首次突破四位數，1988年全國凈投放現金M0679.58億元，同比為287.8%，凈增187.8%。原因在于全國再次出現了嚴重通貨膨脹，一些大城市CPI指數超過20%。此間，國家先后兩次采納從緊貨幣政策，1989年現金M0凈投放210億元，同比下降69.09%。第四輪：1992年、1993年、1994年，國家連續3年呈現“高貨幣投放期”。1992年全國凈投放現金M01087.96億元，年度凈投放現金M0首次突破四位數，同比上年凈投放現金M0533.43 億元，占比指數為204%，凈增104%。1993、1994年全國凈投放現金M0分別為1528.64億元、1422.77億元。此間，國家采取“點剎車、軟著陸”適度從緊貨幣政策。1995年全國凈投放現金M0596.7億元，同比下降58.09%。第五輪：1999年全國凈投放現金M02251億元，呈現兩個四位數，同比上年1026.55億元占比為219.3%，凈增指數119.3%，構成峰點，市場貨幣流通量（M0）13378.73億元。次年，2000年國家凈投放現金M01197.16億元同比下降46.8%。1999年“Y2K”千年蟲誘因多發了現金M01000億人民幣，實質上與宏觀經濟調控毫無關系，在這個意義上論述貨幣運行規律。至此，將第一輪至第五輪人民幣發行連續考察，1978年至1999年國家凈投放現金M0年度平均凈投放指數為21.88%。第六輪：2003年全國凈投放現金M02468億元，與2002年同比為155.3%，凈增55.3%，形成一個小高峰點，原因在于非典型肺炎疫情（SARS）對貨幣的苛求，包括社會公眾提出醫院等部門流出的現金M0不能再行使，應該針對貨幣進行嚴格消毒等。2004年全國凈投放現金M01722億元，同比下降69.8%，市場流通中貨幣量（M0）21391.27億元，呈現兩個五位數。現金M0在一個漫長時期體現最活躍的貨幣形態，在較大程度上形成經濟運行體溫計、風向標。第七輪：2005年全國凈投放現金M02563億元與2004年1722.4億元同比為149%，凈增49%；2006年全國凈投放現金M03041億元，年度凈投放貨幣M0突破三個四位數，與2005年相比為118.7%，凈增18.7%，市場流通中貨幣量（M0）26995.27億元，春節前最高日凈投放現金M01323.29億元，元旦-春節前累計凈投放峰值8371.9億元，春節前時點性市場貨幣流通量（M0）35438億元，突破三個五位數。2008年7月31日之前，國家采取從嚴貨幣政策，8月1日開始實施寬松貨幣政策，國務院開出4萬億大單，寬松貨幣政策產生滯后效應，使得現金M0相伴其他貨幣形態對應性呈現增量。2010年全國凈投放現金M06382億元，構成人民幣發行以來年度凈投放現金M0最高峰值。其后2011年年度凈投放現金M06120.26億元居高不下，直至2014年全國凈投放現金M01688億元，同比下降76%。隨著世界金融危機治理，國家經濟高質量發展，不再單純考察國內生產總值（GDP）指數，穩健的貨幣政策靈活適度。第八輪：2015、2016、2017、2018、2019年末全國每年分別凈投放現金M02957億元、5097億元、2342億元、2561億元、3981億元，相對歷史上現金M0凈投放數據顯示降幅，基本原因在于被手機移動支付所替代，年度替代現金M0數量趨向萬億元。實證表明：2019年末全國全年凈投放現金M03981億元，同比增長64%；2020年1月末全國凈投放現金M01.61萬億元，同比增長12.59%；2020年1月末、2月末、1季度、4月末、5月末、2季度、7月末、8月末、三季度全國市場流通中貨幣量（M0）分別為7.72萬億元、9.32萬億元、8.82萬億元、8.3萬億元、8.15萬億元、7.97萬億元、7.99萬億元、8萬億元、8.24萬億元，同比增長指數分別為5.4%、6.6%、10.9%、10.8%、10.2%、9.5%、9.9%、9.4%、11.1%；2020年前三季度凈投放現金5181億元，2018年同期凈投放現金609億元，2019年同期凈投放現金921億元，與同期相比均增加4000億元以上。精準解析與定位現金M0 關注現金M0應弄清現金M0的量化指數，運行狀態，以及未來與各類貨幣形態之關系，具體涉及：其一，關于現金M0流通速度。現金M0流通狀態呈現的量化遞減矛盾已是現實，而面對現金M0流通速度減緩的社會現象更應引起高度關注。現金M0絕對量攀升的速度減緩與國家和世界經濟運行關聯，現金M0放在錢夾里不斷使用，其流通速度必然加快。相反，現金M0放在錢夾里“備用”即是不用，不僅流通速度減緩，也釀成市場流通中貨幣(M0)銳減，2018年商業銀行感覺現金M0收付量減少20%，2019年貨幣處理中心感覺現金M0押運與處理數量減少30%，造成這種狀況，現金M0流通速度減緩屬原因之一。其二，大宗現金M0運營非貨幣流通主體。大宗現金M0運營，特指在貨幣運行量化結構中，在特定領域、人群、時間、狹窄空間，單筆大宗現金M0交易活動，其作為凈投放現金M0通道，綜合流通效率很低。媒體披露的家中存有數億鈔票，在實質上構成體外循環，規避了管理和監管，其雖然囊括市場流通貨幣（M0）之中，但卻不知去向，無影無蹤。貨幣流通的普遍性與特殊性辯證統一，普遍性反映貨幣的大眾屬性，作為日常購物小額支付，貨幣在市場上如繁星一樣星羅棋布，由少至多反映貨幣巨大的流通量。單筆大宗現金M0運營封閉在少數人，屬于非正常經濟生活體現的貨幣交易行為，不能反映貨幣流通主流與總體特征，但因其特殊，監管勢在必行。其三，貨幣形態的生成與分布狀況。針對貨幣形態分布狀況的考察，旨在確認現金M0長期存在理論。現金M0是具備物理生命的實體貨幣；轉賬支付清算貨幣是不具備物理生命的抽象性混成體貨幣；法定數字貨幣是具備物理特征的新型定型智能型貨幣。作為具備物理生命的實體貨幣現金M0，由于幾千年以來人們都在使用這種貨幣，所以人們易于體味和理解。作為轉賬支付清算抽象性的混成體貨幣需要通過支票、本票、匯票支付入賬，通過銀行卡支付入賬，通過固定或移動形式的各類工具支付入賬，不論在途或一旦落腳賬面，即構成現金、資金，成為混成體貨幣。此刻，既再分不清是支票本票匯票劃入，銀行卡匯款，還是手機移動支付，再將逐筆金額匯總產生總計之后，或資金、現金再利用，再匯劃之后，就只剩下貨幣運行的痕跡，只有賬面款項，抽象結晶的實質就是混成體貨幣。作為具備物理特征的新型定型智能型數字貨幣則不同，其物理特征由特定的數字要素符號構成智能模塊，通俗定義就是數字錢包，其形同現金M0，但具備透明性、可控匿名機制完備、中央銀行洞察全量信息，架構體內循環科學與技術。數字貨幣科學泛指作為新型定型智能型貨幣具備貨幣本質屬性和基因承傳，數字貨幣技術泛指常態經濟生活應用的低成本貨幣，方便、快捷、安全，基于利用大數據、人工智能等進行商品市場買賣交易過程中奠定金融安全氛圍。

　　陳寶山

　　現金M0作為古代“原生型貨幣”，作為歷史上的主體貨幣形態，作為賬務票據出現之前地球村唯一的貨幣形態，已經健步走過5000年以上的漫長之路。人民幣發行72年以來，現金M0作為最活躍的貨幣形態為國家經濟建設和人們日常生活立下汗馬功勞。如今以移動支付為體征的貨幣運作方式替代了一定量現金M0，但現金M0不會自行退出歷史舞臺。

　　現金M0（人民幣紙幣、硬幣）發行回顧

　　72年來，5套人民幣總計發行20種券別、132種版別（紙幣+金屬硬幣），現行市場流通中貨幣（M0）主要呈現24種。第1套人民幣發行根本解決了貨幣統一問題；第2套人民幣發行根本解決了貨幣通脹問題；第3套人民幣發行根本解決了貨幣體系問題；第4套人民幣發行根本解決了貨幣量化問題；第5套人民幣發行根本解決了貨幣質量問題。

　　其一：1948年12月1日，中國人民銀行成立同日發行人民幣，第1套人民幣發行廢除了中華人民共和國成立前近乎360種舊幣以及銀圓和美元在中國市場流通的混亂狀況，建立起新中國高度統一的法定貨幣基本制度，穩定了國家金融秩序。

　　其二：1955年3月1日發行新版第2套人民幣，以1:10000比例兌換舊版第1套人民幣，使得人民幣價格堅挺，徹底改觀了新中國成立前國民黨統治時期遺留下來的嚴重通貨膨脹現象，社會公眾手持值錢的貨幣，對新中國建設和美好的未來充滿信心。

　　其三：1962年4月20日，開始陸續發行第3套人民幣，1、2、5分；1、2、5角；1、2、5、10元，此種面額面值分布，構成世界先進貨幣奇偶數混合“1-2-5低面額券別結構體系”。

　　其四：1987年4月27日第4套人民幣發行解決了貨幣量化問題，從1978年改革開放至80年代中期，從完全計劃經濟到計劃經濟指導下的市場經濟，貨幣流通過程中，顯現出實體貨幣現金M0生產力與市場不匹配，總量供給不足構成貨幣印制生產與發行的主要矛盾，國家最終決策發行新版50元和100元大額人民幣，在實質上解決了貨幣供需總量問題。

　　其五：1999年10月1日，新中國成立50周年發行第5套人民幣根本解決了貨幣質量問題。作為貨幣流通措施和主動防偽手段，第4套人民幣80版之前主要基于傳統的貨幣設計、印制、發行、流通技藝，總體以明色調為主、靜態為主，包括水印、可觀定位對印、凹凸平印等生產工藝、設備、材料、技術的運用，側重服務人的生理功能，眼觀、手觸、耳聽以期達到初步識別貨幣的效果。第4套人民幣90版采納了無色熒光技術，開始步入貨幣的暗色調和動態智能時代，以其達到更好的主動防偽目的和跨步機器識讀貨幣新階段，人、機、幣可對話。第5套人民幣99版、05版、15版、19版、20版聲光機電，數字圖像、光學特征、磁性磁圖像、冠字號碼及獨到技術工藝的發明與應用，吻合數字科技，人工智能等一系列數字化技術，以暗色調為主體結合明色調組成二線防偽，為專業部門利用點鈔機、貨幣清分機、ATM等金融機具運營創造了寬泛的技術條件，使原生型實體貨幣再造、升級、智能化，架構了高質量的世界先進貨幣，為人民幣國際化鋪路搭橋，也為銜接法定數字貨幣的生成奠定先決條件。未來，現金M0與法定數字貨幣聯手，與轉賬支付清算貨幣伴生，于整體貨幣全集中將分別構成三個子集。

　　現金M0量化需求的變化

　　1948年至1978年末，全國市場流通中貨幣量（M0）累計212.59億元；1978~1998年末，全國市場流通中貨幣量（M0）累計13378.73億元，改革開放前20年貨幣（M0）凈投放年度平均遞增比例21.88%；1999~2020年9月末，全國市場流通中貨幣量（M0）8.24萬億元，近20年以來國家貨幣（M0）凈投放年度平均遞增比例約為10%；2020年春節前市場流通中貨幣量（M0）9.32萬億元，縱觀宏觀總量等于改革開放初期的439倍，該項數據與國家宏觀經濟、金融等要素構成的世界第二大經濟體各項指數競相吻合,配套運行。改革開放42年以來現金M0宏觀與微觀運行歷經了八輪變化。

　　第一輪：1978年末全國市場貨幣流通量（M0）212.59億元，當年全國凈投放現金M016.6億元，1979年全國凈投放現金M055.77億元，同比為348.6%，凈增248.6%；1980年全國凈投放現金M077.85億元，同比為139.6% ；1981年全國凈投放現金M050.1億元，同比下降36.18% ，1978年至1981年，現金M0運行第1次構成N字型凹凸函數曲線，當年市場貨幣流通量（M0）346.2億元。由于改革開放初期年度凈投放現金M0與市場流通中貨幣量（M0）基數小，與后期年度凈投放量和市場流通量相比微不足道。

　　此期，硬分幣緊缺，恢復紙分幣發行，反證了經濟需要貨幣，市場需要貨幣，而貨幣印制生產力必須與市場需求相適應的硬道理。同時說明高性能、高質量貨幣對高科技的要求，對核心技術、獨到技術、尖端制造業發展的要求。

　　第二輪：1983年全國凈投放現金M097億元，在集中精力解決硬分幣緊張的時刻，“貨幣發行一定不要突破三位數”構成管理與監管的核心話題。1984年全國凈投放現金M0262.3億元，首次突破三位數，比1983年凈增189.4%，市場貨幣流通量（M0）792.11億元。1985年全國凈投放現金M0195.7億元，同比下降25.39%，1981年至1985年現金M0運行與那一時段國家經濟宏觀調控4年周期循環現象相吻合。

　　第三輪：1986全國市場貨幣流通量（M0）1218.36億元，首次突破四位數，1988年全國凈投放現金M0679.58億元，同比為287.8%，凈增187.8%。原因在于全國再次出現了嚴重通貨膨脹，一些大城市CPI指數超過20%。此間，國家先后兩次采納從緊貨幣政策，1989年現金M0凈投放210億元，同比下降69.09%。

　　第四輪：1992年、1993年、1994年，國家連續3年呈現“高貨幣投放期”。1992年全國凈投放現金M01087.96億元，年度凈投放現金M0首次突破四位數，同比上年凈投放現金M0533.43 億元，占比指數為204%，凈增104%。1993、1994年全國凈投放現金M0分別為1528.64億元、1422.77億元。此間，國家采取“點剎車、軟著陸”適度從緊貨幣政策。1995年全國凈投放現金M0596.7億元，同比下降58.09%。

　　第五輪：1999年全國凈投放現金M02251億元，呈現兩個四位數，同比上年1026.55億元占比為219.3%，凈增指數119.3%，構成峰點，市場貨幣流通量（M0）13378.73億元。次年，2000年國家凈投放現金M01197.16億元同比下降46.8%。1999年“Y2K”千年蟲誘因多發了現金M01000億人民幣，實質上與宏觀經濟調控毫無關系，在這個意義上論述貨幣運行規律。

　　至此，將第一輪至第五輪人民幣發行連續考察，1978年至1999年國家凈投放現金M0年度平均凈投放指數為21.88%。

　　第六輪：2003年全國凈投放現金M02468億元，與2002年同比為155.3%，凈增55.3%，形成一個小高峰點，原因在于非典型肺炎疫情（SARS）對貨幣的苛求，包括社會公眾提出醫院等部門流出的現金M0不能再行使，應該針對貨幣進行嚴格消毒等。2004年全國凈投放現金M01722億元，同比下降69.8%，市場流通中貨幣量（M0）21391.27億元，呈現兩個五位數。

　　現金M0在一個漫長時期體現最活躍的貨幣形態，在較大程度上形成經濟運行體溫計、風向標。

　　第七輪：2005年全國凈投放現金M02563億元與2004年1722.4億元同比為149%，凈增49%；2006年全國凈投放現金M03041億元，年度凈投放貨幣M0突破三個四位數，與2005年相比為118.7%，凈增18.7%，市場流通中貨幣量（M0）26995.27億元，春節前最高日凈投放現金M01323.29億元，元旦-春節前累計凈投放峰值8371.9億元，春節前時點性市場貨幣流通量（M0）35438億元，突破三個五位數。2008年7月31日之前，國家采取從嚴貨幣政策，8月1日開始實施寬松貨幣政策，國務院開出4萬億大單，寬松貨幣政策產生滯后效應，使得現金M0相伴其他貨幣形態對應性呈現增量。2010年全國凈投放現金M06382億元，構成人民幣發行以來年度凈投放現金M0最高峰值。其后2011年年度凈投放現金M06120.26億元居高不下，直至2014年全國凈投放現金M01688億元，同比下降76%。隨著世界金融危機治理，國家經濟高質量發展，不再單純考察國內生產總值（GDP）指數，穩健的貨幣政策靈活適度。

　　第八輪：2015、2016、2017、2018、2019年末全國每年分別凈投放現金M02957億元、5097億元、2342億元、2561億元、3981億元，相對歷史上現金M0凈投放數據顯示降幅，基本原因在于被手機移動支付所替代，年度替代現金M0數量趨向萬億元。實證表明：2019年末全國全年凈投放現金M03981億元，同比增長64%；2020年1月末全國凈投放現金M01.61萬億元，同比增長12.59%；2020年1月末、2月末、1季度、4月末、5月末、2季度、7月末、8月末、三季度全國市場流通中貨幣量（M0）分別為7.72萬億元、9.32萬億元、8.82萬億元、8.3萬億元、8.15萬億元、7.97萬億元、7.99萬億元、8萬億元、8.24萬億元，同比增長指數分別為5.4%、6.6%、10.9%、10.8%、10.2%、9.5%、9.9%、9.4%、11.1%；2020年前三季度凈投放現金5181億元，2018年同期凈投放現金609億元，2019年同期凈投放現金921億元，與同期相比均增加4000億元以上。

　　精準解析與定位現金M0

　　關注現金M0應弄清現金M0的量化指數，運行狀態，以及未來與各類貨幣形態之關系，具體涉及：

　　其一，關于現金M0流通速度。現金M0流通狀態呈現的量化遞減矛盾已是現實，而面對現金M0流通速度減緩的社會現象更應引起高度關注。現金M0絕對量攀升的速度減緩與國家和世界經濟運行關聯，現金M0放在錢夾里不斷使用，其流通速度必然加快。相反，現金M0放在錢夾里“備用”即是不用，不僅流通速度減緩，也釀成市場流通中貨幣(M0)銳減，2018年商業銀行感覺現金M0收付量減少20%，2019年貨幣處理中心感覺現金M0押運與處理數量減少30%，造成這種狀況，現金M0流通速度減緩屬原因之一。

　　其二，大宗現金M0運營非貨幣流通主體。大宗現金M0運營，特指在貨幣運行量化結構中，在特定領域、人群、時間、狹窄空間，單筆大宗現金M0交易活動，其作為凈投放現金M0通道，綜合流通效率很低。媒體披露的家中存有數億鈔票，在實質上構成體外循環，規避了管理和監管，其雖然囊括市場流通貨幣（M0）之中，但卻不知去向，無影無蹤。貨幣流通的普遍性與特殊性辯證統一，普遍性反映貨幣的大眾屬性，作為日常購物小額支付，貨幣在市場上如繁星一樣星羅棋布，由少至多反映貨幣巨大的流通量。單筆大宗現金M0運營封閉在少數人，屬于非正常經濟生活體現的貨幣交易行為，不能反映貨幣流通主流與總體特征，但因其特殊，監管勢在必行。

　　其三，貨幣形態的生成與分布狀況。針對貨幣形態分布狀況的考察，旨在確認現金M0長期存在理論。現金M0是具備物理生命的實體貨幣；轉賬支付清算貨幣是不具備物理生命的抽象性混成體貨幣；法定數字貨幣是具備物理特征的新型定型智能型貨幣。作為具備物理生命的實體貨幣現金M0，由于幾千年以來人們都在使用這種貨幣，所以人們易于體味和理解。作為轉賬支付清算抽象性的混成體貨幣需要通過支票、本票、匯票支付入賬，通過銀行卡支付入賬，通過固定或移動形式的各類工具支付入賬，不論在途或一旦落腳賬面，即構成現金、資金，成為混成體貨幣。此刻，既再分不清是支票本票匯票劃入，銀行卡匯款，還是手機移動支付，再將逐筆金額匯總產生總計之后，或資金、現金再利用，再匯劃之后，就只剩下貨幣運行的痕跡，只有賬面款項，抽象結晶的實質就是混成體貨幣。作為具備物理特征的新型定型智能型數字貨幣則不同，其物理特征由特定的數字要素符號構成智能模塊，通俗定義就是數字錢包，其形同現金M0，但具備透明性、可控匿名機制完備、中央銀行洞察全量信息，架構體內循環科學與技術。數字貨幣科學泛指作為新型定型智能型貨幣具備貨幣本質屬性和基因承傳，數字貨幣技術泛指常態經濟生活應用的低成本貨幣，方便、快捷、安全，基于利用大數據、人工智能等進行商品市場買賣交易過程中奠定金融安全氛圍。

關鍵詞：現金M0始末端倪

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