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銀行讓利步入尾聲了嗎

2020-10-31 07:30:05來源：投資快報(bào)  

郭施亮

今年以來，銀行與地產(chǎn)行業(yè)的政策壓力是比較大的。前者，持續(xù)存在著加速讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命，且今年以來，銀行業(yè)尤其是國有大行的業(yè)績表現(xiàn)明顯受壓，一舉打破了以往銀行業(yè)躺著賺錢的黃金發(fā)展?fàn)顟B(tài);后者則是受到了房住不炒的壓力影響，且在近期隨著“三道紅線”的出爐，對(duì)房企的發(fā)展經(jīng)營壓力，則是充滿了挑戰(zhàn)。受此影響，房企也在投資、融資以及銷售等環(huán)節(jié)上開始下功夫，并實(shí)施了一系列的戰(zhàn)略挑戰(zhàn)。但不可否認(rèn)的是，在房住不炒以及“三道紅線”的壓力之下，實(shí)際上意味著房企洗牌壓力正在加速上演，一輪優(yōu)勝劣汰自然必不可少。

如今，實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始有所起色，這是否意味著銀行讓利已經(jīng)步入了尾聲呢？作為百業(yè)之母的銀行業(yè)，雖然賦予了特殊時(shí)期下的特殊發(fā)展使命，但銀行業(yè)的興衰卻直接影響到國內(nèi)金融體系的發(fā)展根基。由此可見，銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的行為更可能屬于適度讓利，并非持續(xù)非理性的讓利，因?yàn)檎l也不愿意看到銀行業(yè)受到更大的風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)。

隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的逐漸回暖，國內(nèi)銀行業(yè)的讓利壓力自然有所降低，但因銀行業(yè)本身屬于“躺著賺錢”的行業(yè)，因此銀行讓利估計(jì)還是一個(gè)持續(xù)性的過程。不過相對(duì)于今年上半年，四季度及明年銀行業(yè)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力可能會(huì)有所減輕。從二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)分析，近期港股銀行股已經(jīng)出現(xiàn)了明顯異動(dòng)的走勢(shì)，作為價(jià)格表現(xiàn)更為活躍的港股市場(chǎng)，它的價(jià)格表現(xiàn)更是成為了一個(gè)風(fēng)向指標(biāo)。從資本的角度出發(fā)，似乎看到了銀行業(yè)的政策拐點(diǎn)正在逐漸接近。

經(jīng)過了一系列的壓力之后，銀行業(yè)的估值水平已經(jīng)被極度打壓，尤其是港股市場(chǎng)的銀行股，基本上處于歷史估值低點(diǎn)區(qū)域。很顯然作為定價(jià)權(quán)在外資身上的港股銀行來說，隨著它的價(jià)格的快速回暖，似乎意識(shí)到國內(nèi)銀行業(yè)的政策壓力以及讓利壓力開始有所減緩，這也是銀行業(yè)加快估值修復(fù)的契機(jī)。

不過銀行的壞賬率及凈利潤下滑的表現(xiàn)，本身還是具有一定的滯后性。作為一個(gè)政策主導(dǎo)的行業(yè)，自然不會(huì)讓其觸及系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，但上半年銀行業(yè)的壞賬提升壓力，仍然存在一個(gè)不斷消化的過程。此外，市場(chǎng)更為擔(dān)心的是銀行的股息分紅會(huì)否因此大幅下滑，仍然存在一定的未知數(shù)，因?yàn)閷?duì)銀行股尤其是國有大行銀行股來說，股息分紅是它的根基，一旦股息率發(fā)生大幅下降的跡象，那么將會(huì)從本質(zhì)上影響到銀行股的中長期價(jià)值投資邏輯，這對(duì)大資金來說也是最核心的影響。

因此對(duì)銀行股價(jià)格的反彈，仍然需要保持一定的理性。近期銀行股的反彈更多屬于對(duì)極度打壓后的估值修復(fù)需求，但要想形成真正意義上的價(jià)格趨勢(shì)拐點(diǎn)，除了政策層面上的壓力顯著減緩?fù)猓孕枰次磥磴y行業(yè)的股息分紅會(huì)否發(fā)生明顯下滑，同時(shí)銀行業(yè)的壞賬率及凈利潤的波動(dòng)預(yù)期，同樣影響到大資金對(duì)銀行股的真實(shí)態(tài)度。

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