央行開展8000億元MLF 資金緊平衡格局有望緩解

2020-11-17 05:01:59來源：上海證券報

市場昨日迎來今年以來最大規模中期借貸便利（MLF）操作。央行16日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展8000億元MLF操作，中標利率保持2.95%。對沖本月6000億元的到期量后，實現凈投放2000億元。

市場普遍認為，MLF凈投放量基本符合預期。“考慮到近期信用債市場發生的違約事件，上周市場情緒有所波動，上周三開始，央行恢復公開市場小額凈投放，如今繼續延續凈投放的操作，以保證市場流動性的供應。”中信證券(行情600030,診股)(港股06030)研究所副所長明明表示。

最近一段時間，隔夜利率相對較高，資金處在緊平衡狀態。但多位分析人士認為，年內流動性仍有望保持寬松適度。明明判斷，未來央行可能保持中性的政策操作，等待年底前財政凈投放，來緩解流動性緊平衡的格局。

從凈投放量上看，此次操作與前幾個月的規模基本保持一致。Wind數據顯示，8月、9月MLF凈投放量分別達到1500億元、4000億元，中長期流動性保持合理充裕。昨日早間公告發出后，債市情緒明顯好轉，國債期貨一片飄紅。

江海證券首席經濟學家屈慶表示，8000億元MLF規模較為合理，對沖到期后有2000億元凈投放量，延續了前期保持合理寬裕的操作風格。

明明認為，8000億元操作規模總體符合市場預期，適當超量續做，與之前兩三個月的操作慣例保持一致，價格保持不變，總體延續了相對中性的操作風格。

在近期信用債違約事件影響下，市場擔憂情緒加重。上周五，資金面整體邊際趨緊，回購市場DR007加權平均利率升至2.61%，達到今年1月以來最高水平。而10月末隔夜資金的異常趨緊，也使得11月以來的隔夜利率持續居高不下。

“流動性投放是央行使用的常規工具，通過大規模流動性投放可以對債市情緒會起到緩和作用。”屈慶表示。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，MLF連續4個月超額續做，意味著央行正在向銀行體系補充中長期流動性，避免中期市場利率過度偏離政策利率中樞。

自今年6月監管層要求壓降結構性存款以來，銀行同業存單作為替代品種發行“量價齊升”。王青認為，中期市場利率持續上行將不可避免地加大銀行負債成本，不利于年底前銀行繼續下調企業實際貸款利率。

方正證券(行情601901,診股)首席經濟學家顏色認為，隨著經濟數據持續改善、宏觀經濟內生動能修復以及疫情防控持續推進，未來貨幣政策會逐步回歸正常化。從第三季度以來，貨幣政策操作總體較為穩健，已經邁出貨幣政策常態化的第一步。

“從現在到明年年初，貨幣環境還將保持寬松，保持流動性合理充裕與利率穩定。貨幣政策會漸進式正常化，不會出現短期內急劇轉向。同時，由于年末效應影響，未來市場流動性需求將會較大，因此年末流動性將較為寬松。”顏色分析道。

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