9月份MLF等量續做透露了怎樣的信號

2021-09-16 11:45:25來源：金融時報

9月15日，人民銀行開展6000億元MLF（中期借貸便利）操作。本月MLF操作利率為2.95%，與8月份持平，連續18個月保持這一水平；當月MLF到期量6000億元，因此本月MLF為平價等量續做。

從量上看，光大銀行分析師周茂華表示，央行等量續做MLF，符合市場預期；結合上半年央行MLF、逆回購等公開市場操作情況，貨幣政策延續穩健基調。

在市場利率方面，目前，1年期AAA級同業存單利率在2.68%左右，略低于2.95%的MLF利率，從側面反映出當前銀行體系流動性是充裕的。光大證券首席固收分析師張旭表示，在這樣的市場環境下，人民銀行仍進行了較大規模的MLF操作，說明其充分滿足金融機構流動性需求，保持流動性合理充裕的取向。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，9月份MLF平價等量續做，有助于進一步降低實體經濟融資成本，金融對穩增長的支持力度加大。另外，在央行7月份降準、8月份召開貨幣信貸形勢分析座談會以及近期新增3000億元再貸款支持小微企業的背景下，可以說“寬信用”信號已經比較明確。王青判斷，疊加本次MLF等量續做，預計四季度信貸、社會融資及M2增速都將進入一個小幅回升過程。

對于如何解決當前實體經濟的融資問題，張旭認為，其中一個解決辦法就是加大對重點領域和薄弱環節的支持，使資金更多流向科技創新、綠色發展，流向中小微企業、個體工商戶、新型農業經營主體。

人民銀行副行長潘功勝在近期表示，在結構性貨幣政策方面，將加大對重點領域和薄弱環節的政策支持。比如，再貸款再貼現等工具的定向支持作用，兩項直達實體經濟的貨幣政策工具進一步使用，用好國務院常務會議提出的新增3000億元支小再貸款額度。同時，人民銀行將設立碳減排支持工具，引導金融精準加大對中小微企業、綠色發展、科技創新等重點領域和薄弱環節的支持力度。

從操作利率上看，本月MLF操作利率未作調整，王青認為，這表明當前貨幣政策保持穩字當頭，而7月份全面降準更多屬于針對小微企業等實體經濟的定向支持措施，監管部門仍然注重在穩增長、防風險和控通脹之間保持平衡。

1年期MLF操作利率是1年期LPR（貸款市場報價利率）報價的參考基礎。自2019年9月以來，兩者一直保持同步調整，點差固定在90個基點。9月份MLF利率不動，意味著當月LPR報價基礎未發生變化。王青表示，綜合考慮近期銀行邊際資金成本變化和信貸市場走勢，預計9月份LPR報價將大概率保持不變。

專家認為，未來，金融對實體經濟的支持力度，將主要取決于國內外疫情演化牽動的宏觀經濟走勢。值得注意的是，9月份，PPI（生產價格指數）和CPI（消費者物價指數）之間“剪刀差”創年內新高，這意味著多處于中下游的小微企業等實體經濟經營環境承壓。王青表示，這無疑需要政策再扶一把。具體措施之一就是要引導實體經濟貸款利率穩中有降，對沖原材料成本上升給小微企業帶來的經營壓力。人民銀行貨幣政策司司長孫國峰近期表示，大宗商品價格上漲使部分勞動密集型、議價能力弱、對原材料價格敏感的小微企業受到較大影響，值得高度關注，并加大政策支持力度。

近期，監管層提出，“督促銀行將政策紅利傳導至實體經濟”，王青預計，二季度以來，企業貸款利率下行的勢頭將會延續。由此，未來一段時間，銀行對實體經濟的貸款將“量增價降”，金融對穩增長的支持力度會有所加大。

對于接下來的流動性情況，周茂華認為，未來幾個月，資金擾動因素包括MLF等到期量大、專項債發行較去年同期明顯增加以及季節性、繳準等，對這些短期因素擾動，央行將繼續采取多種工具進行靈活對沖。

　　孫國峰此前表示，今后幾個月流動性供求將保持基本平衡，不會出現大的缺口和大的波動。對于財政收支、政府債券發行繳款等因素對流動性產生的階段性擾動，人民銀行有充足的工具予以平滑，完全可以保持流動性合理充裕。

關鍵詞： 9月份 MLF 等量續做

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