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美聯(lián)儲未來有多鷹派？大摩“認錯”，高盛預期會有7次加息

2021-12-14 08:11:09來源：Wind資訊  

在高盛四季度把美聯(lián)儲首次加息預期提前至2022年6月后不久，華爾街各大投行緊跟步伐，紛紛提早了對于首次加息的時間預期。而在這之中，摩根士丹利是堅持“最久”的同行之一，預測美聯(lián)儲在整個2022年都不會加息。

不過，在美國發(fā)布數(shù)據(jù)顯示通脹達到近39年來新高后，大摩終于“投降”。上周，該行首席美國經(jīng)濟學家艾倫？贊特納（Ellen Zentner）將加息路徑提前了6個月，至2022年9月。大摩承認此前預期是錯誤的，并表示“美聯(lián)儲的反應功能有一個支點”。

即便如此，摩根士丹利稱其“更堅信”核心通脹將在2022年第一季度脫離高位，但這進一步證實了人們的擔憂，即美聯(lián)儲正在過早實施緊縮政策，導致經(jīng)濟衰退。

贊特納稱，在結束今年的投資之前，我們需要通過美聯(lián)儲今年的最后一次會議了解未來動向。上周三，大摩預計美聯(lián)儲將采取強硬立場，宣布將縮減購債規(guī)模的速度提高一倍，強調持續(xù)的通脹風險，不再將高通脹列為暫時現(xiàn)象，并在點狀圖上顯示出強硬的轉變。大摩認為，美聯(lián)儲將在2022年加息2次，并在2023年加息3次。

此外，贊特納預計美聯(lián)儲對核心個人消費支出和失業(yè)率的預測中值將相當接近大摩自己的預測，目前較高的通脹率將在明年第四季度回落至2.5%左右，而失業(yè)率將在22年第四季度回到疫情前的低點3.5%左右。就業(yè)市場和通脹數(shù)據(jù)實質上偏離了美聯(lián)儲的預期，因此大摩認為美聯(lián)儲在政策路徑上的立場發(fā)生了巨大變化。

與此同時，贊特納還表示，大摩上調預期的時機與通脹結果密切相關，該行此前的預期是，通脹再次加速之后，核心個人消費支出將從明年2月開始出現(xiàn)一些放緩。要推斷美聯(lián)儲在結束資產(chǎn)購買計劃和首次加息之間有多少時間，這種放緩的速度將非常重要。

11月份通脹數(shù)據(jù)顯示，核心CPI同比增長4.9%，總體CPI達到了1982年以來的最高水平。盡管頭條新聞令人擔憂，但金融市場似乎對結果感到寬慰。為什么？大摩認為，這是因為0.5%的月度環(huán)比增幅幾個月來首次符合預期，而不是出人意料的上升。

贊特納寫道，在她的展望中，大摩最不符合共識的觀點是，核心通脹將在22年第一季度出現(xiàn)放緩跡象。她說，如今她“更加堅信這一觀點”，原因如下:

從公司盈利記錄、美國供應管理協(xié)會（ISM）評論、韓國貿(mào)易數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲褐皮書（Beige Book）、部門與股票分析師的會議以及大摩自己的調查等證據(jù)來看，我們正在看到通脹壓力緩解的初步跡象。

雖然贊特納承認這些數(shù)據(jù)絕不表明經(jīng)濟正常化“正在順利進行”，但至少它們表明“瓶頸已經(jīng)達到頂峰”，首席經(jīng)濟學家預計幾個月后，“這種趨勢將傳導到消費者層面的成品價格。”

盡管摩根士丹利至少對鷹派立場持謹慎態(tài)度，但高盛已不再有這種疑慮。高盛現(xiàn)在預計美聯(lián)儲將在明年5月、7月和11月（與之前的6月、9月和12月相比）加息，并在2023年和2024年再加息4次（每年平均加息2次）。

高盛的Jan Hatzius表示，他“從9月份的數(shù)據(jù)中推斷，鮑威爾和布雷納德設想在這種環(huán)境下每年加息兩次，這比我們假設的反映新貨幣政策框架的上一個周期慢。”

關鍵詞： 美聯(lián)儲

責任編輯：hnmd003

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