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次新又出妖股：三羊馬11連板，鎮洋發展7天6板，背后有何邏輯？

2021-12-14 23:11:12來源：財聯社

財聯社12月14日訊，11月以來，新股市場回暖，多只新股上市后連收一字漲停板，富佳股份、鎮洋發展、三羊馬上市后一字板數量領先；北交所同心傳動上市后20日漲幅達443%。

其中，三羊馬上市首日開盤秒板，至今連續11日以漲停收盤，今日開盤炸板后迅速封板，截至收盤依舊有15037手封單。

值得注意的是，三羊馬實際控制人、董事長兼總經理為邱紅陽，直接持有公司62.66%的股份，為公司第一大股東。按照三羊馬目前59.75元/股計算，邱紅陽目前個人直接持有市值近30億元。

根據龍虎榜數據顯示，公司多日上榜，其中知名游資多次出現。

對比同業上市公司情況來看，作為第三方汽車物流商規模最大的長久物流，市盈率（靜態）僅僅34倍，由此看來，資本市場對這類企業估值好像并不是特別看好。為何三羊馬不斷受到資金追捧？

三羊馬11連板，營收利潤卻“雙跌”

根據公司招股書顯示，三羊馬主要通過公鐵聯運方式為汽車行業和啤酒、飲料、洗滌用品等非汽車行業提供綜合服務的第三方物流企業。依托鐵路網為主干，再在兩端輔以公路運輸的“門對門”物流服務。

三羊馬表示，相比其他第三方汽車物流企業，公司的核心競爭力、核心價值主要體現在以多式聯運業務模式為核心，為客戶實現降本增效。

值得一提的是，我國對多式聯運的支持力度近年來持續加碼。

根據公司招股書行業數據顯示，2015年~2020年，商品車通過多式聯運方式的運輸份額由18.20%上升至36.70%，其中公鐵聯運運輸份額由8.98%上升至24.38%。

三羊馬多年來所構建的全國性物流網絡，是否會令其在拿下上述市場份額時底氣十足？

截至2020年年末，全國具備商品汽車裝卸作業能力的鐵路站點共有184個，其中三羊馬共中標58個站點，占比31.52%，并在中標場站及輻射區域共建設78個網點，全國行政區覆蓋率為77.42%，六大汽車主機生產基地及主要生產城市的覆蓋率達78.57%。

公司此次募集的資金擬投向于三羊馬多式聯運（重慶）智能應用基地（一期）、信息化建設項目。可以期望的是，通過資本市場賦能，三羊馬未來有望實現運輸規模、服務水平、管理能力的提升，進而實現向全國性現代綜合物流企業的轉變，成為“多式聯運”細分領域的小巨人。

但是，公司目前財務數據上存在不少關注點。

2020年公司營業收入和凈利潤雙雙下滑，2021年發布的全年業績預告，預計全年凈利潤4900萬元至5300萬元，下降幅度為-22.99%至-16.70%。目前，85%的業務都是商品車整車運輸服務，算是整車制造企業的下游，其收入增長與汽車行業銷量以及上游整車廠的經營情況密切相關。

另外，近3年公司應收賬款賬面余額占同期營業收入比例維持在40%左右；近3年公司的資產負債率維持在50%左右，主要由短期借款、長期借款和應付賬款構成。

公司前五名客戶始終為中鐵特貨、重慶長安民生物流、重慶東風小康汽車、百威(中國)、奇瑞汽車股份，合計貢獻的銷售收入占總營收的比重始終在70%以上。

公開信息顯示，公司應收賬款卻持續處于高位，曾屢次因客戶資金鏈斷裂，導致應收賬款無法收回出壞賬。若未來公司主要客戶群的經營狀況因各種原因發生不利變化，則可能會對公司經營產生不利影響。

鎮洋發展股價再創新高，原因何在？

另一只新股，鎮洋發展上市首日秒板，11連板后股價調整數日，再度開啟漲停模式，近7個交易日錄得6板，今日股價再創新高，截至收盤封單數量達19760手。

鎮洋發展采用國家產業政策鼓勵的零極距離子膜法鹽水電解工藝生產燒堿，聯出氯氣、氫氣，并以此為基礎發展自身的堿、氯、氫三大產品鏈，具體包括氯堿類產品、MIBK類產品。氯堿類產品為公司主要產品，包括燒堿、液氯、氯化石蠟、次氯酸鈉等。

今年前三季度公司實現盈利2.55億元，同比增長308.4%。公司在股價異常波動公告中表示，公司目前生產經營活動一切正常，未發現存在對公司股價可能產生重大影響的媒體報道及市場傳聞。

行業整體利好或許能解釋上述三季度的亮眼業績，東亞前海證券的一份化工行業研報顯示，2021年上半年氯堿行業利潤水平和盈利質量均大幅提高，行業整體實現歸母凈利潤109.6%，同比增長近400%。

和鎮洋發展同屬氯堿行業的上市公司鴻達興業（002002.SZ）10月末也曾在投資者互動平臺表示，“今年以來氯堿行業景氣度較高，PVC 和燒堿價格上漲，對公司有積極影響”。

招股書顯示，本次鎮洋發展的募投項目即為30萬噸/年產能的乙烯氧氯化法PVC項目。

不過，中金公司認為，10月下旬以來，受煤炭、天然氣為代表的能源產品價格大幅回落，供應端限電限產影響減弱及化工品價格過高對下游需求產生一定沖擊等因素影響，化工產品價格指數沖高回落。目前化工產品價格仍處歷史高位，但在國內需求增速回落，海外產能利用率復蘇，供給端產能緩慢擴張及成本端壓力隨煤炭價格下滑減輕的共同作用下，化工產品價格中長期將逐步回落。

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責任編輯：hnmd003