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港股“拂曉臨近”？萬家基金劉宏達(dá)： 看好港股互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)和醫(yī)藥

2021-12-20 21:05:32來源：財(cái)聯(lián)社  

財(cái)聯(lián)社（上海，記者 韓理）訊，2020年底，長(zhǎng)期低迷的恒生指數(shù)迎來南下資金的加持，恒生指數(shù)一度突破三萬點(diǎn)，南下爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)的呼聲再次響起，更刺激港新發(fā)港股基金。Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年至今，全市場(chǎng)共發(fā)行涉港股投資基金超過百只。

然而滿盈的預(yù)期與資金未能令港股行情持久。截至12月20日，恒生綜合指數(shù)年內(nèi)下跌幅度達(dá)到16.47%，部分中概科技股出現(xiàn)腰斬。

港股何時(shí)會(huì)出現(xiàn)買入良機(jī)？近日，萬家港股通精選混合擬任基金經(jīng)理劉宏達(dá)在接受財(cái)聯(lián)社采訪時(shí)表示，目前港股處在黎明前最后的黑暗中，市場(chǎng)存在超跌反彈潛力，同時(shí)劉宏達(dá)比較看好互聯(lián)網(wǎng)VR、AR前景，并認(rèn)為在2021年受到政策影響和基數(shù)效應(yīng)出現(xiàn)大跌的行業(yè)有望出現(xiàn)良機(jī)。

港股“拂曉臨近” ，配置價(jià)值顯現(xiàn)

“黎明前的黑暗，這個(gè)黑暗特別黑，但這也意味著拂曉近在眼前。”劉宏達(dá)在被問及目前對(duì)港股的看法時(shí)如是表示。“我經(jīng)歷了港股的四輪熊市。按照歷史經(jīng)驗(yàn)來看，現(xiàn)在布局港股確實(shí)是一個(gè)好的時(shí)點(diǎn)。當(dāng)港股出現(xiàn)比較大的跌幅，從最高點(diǎn)跌下來來，跌幅在25%左右時(shí)買入港股，并持有一年，可以獲得可觀的絕對(duì)回報(bào)。”

在劉宏達(dá)看來，今年港股高開低走主要是因?yàn)锳股2020年中估值水位偏高沖擊港股洼地造成的。但他也表示，這樣的行情往往是“最后一波”。

“比如你是重倉消費(fèi)行業(yè)的基金經(jīng)理，一直關(guān)注消費(fèi)，突然有一天有人和你說煤炭板塊估值便宜。但其實(shí)煤炭那時(shí)候肯定不便宜了，只是相比橫向?qū)Ρ认M(fèi)便宜。”劉宏達(dá)解釋道。

與此同時(shí)，對(duì)于內(nèi)資房企、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)偏多的港股市場(chǎng)來說，2021年政策變化也被認(rèn)為是恒生指數(shù)蕭條的原因。不過對(duì)于政策環(huán)境對(duì)市場(chǎng)的影響，劉宏達(dá)認(rèn)為，情緒面與基本面的悲觀共振才是港股2021年不佳表現(xiàn)的核心。

劉宏達(dá)表示：“去年疫情，互聯(lián)網(wǎng)公司享受了線上化的紅利，一些公司甚至漲了五到十倍。而今年在高基數(shù)的影響下增速勢(shì)必不及去年，所以哪怕沒有政策影響，這些公司的股價(jià)都可能會(huì)面臨壓力。”

對(duì)于未來港股投資的機(jī)遇，劉宏達(dá)認(rèn)為國(guó)內(nèi)宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)將對(duì)港股反彈起到號(hào)角作用。

“我覺得我們的逆周期政策值得期待，這個(gè)政策對(duì)于港股的提振作用很明顯，很多公司的盈利狀況都會(huì)跟著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇改善，港股現(xiàn)階段的配置價(jià)值已經(jīng)凸顯出來。”

哪些行業(yè)會(huì)受益？

別人恐懼我貪婪——?jiǎng)⒑赀_(dá)在接受采訪時(shí)用這句巴菲特的名言，描述目前港股的投資機(jī)會(huì)。

什么行業(yè)“黃金”最多？劉宏達(dá)主要鎖定三大賽道：互聯(lián)網(wǎng)，消費(fèi)與醫(yī)藥。此外，他還表示，2021年受到疫情和房地產(chǎn)調(diào)控因素影響，部分行業(yè)市場(chǎng)預(yù)期被打壓地很低。這些行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司將有望首先出現(xiàn)機(jī)遇。

“信息化一定是越來越強(qiáng)的，大家在虛擬世界里的時(shí)間也會(huì)越來越長(zhǎng)。而每一輪硬件革命都會(huì)帶來一輪軟件收入提升。”劉宏達(dá)表示，并舉例了VR、AR行業(yè)的機(jī)會(huì)：“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)到了一個(gè)瓶頸了，下一代就要看VR、AR；這是未來的趨勢(shì)，但是具體進(jìn)程還要看硬件更新的速度。”

而對(duì)于內(nèi)資地產(chǎn)，劉宏達(dá)認(rèn)為，一些公司已經(jīng)跌到了“破產(chǎn)價(jià)值”，隨著行業(yè)整合開始，一些公司將會(huì)借此壯大。

估值生態(tài)兩極分化

談到港股投資，A/H折價(jià)的話題往往很難繞開。Choice數(shù)據(jù)顯示，截止12月9日，AH溢價(jià)率均值為118%，維持于歷史高位附近，其中溢價(jià)率超過100%的A/H股達(dá)到66只，超過50%的有107只。

為何港股估值偏低？劉宏達(dá)從港股投資者結(jié)構(gòu)，資金面情況等對(duì)A/H股的獨(dú)特現(xiàn)象進(jìn)行解釋。

他表示：“港股市場(chǎng)是由外資主導(dǎo)的市場(chǎng)，比較重視長(zhǎng)期，很多個(gè)股的估值采用的是現(xiàn)金流折現(xiàn)計(jì)價(jià)，港股的制造業(yè)和周期類企業(yè)估值比A股要便宜很多，因?yàn)橹芷谖磥憩F(xiàn)金流是不確定的；而制造業(yè)因?yàn)榧夹g(shù)迭代很快，公司較難維持長(zhǎng)期的高ROE。”

事實(shí)上，雖然周期制造業(yè)個(gè)股估值普遍偏低，但新經(jīng)濟(jì)企業(yè)往往可以在港股享受非常高的估值。

而在劉宏達(dá)看來，港股市場(chǎng)兩極分化，快漲快跌的特征主要是由其資金結(jié)構(gòu)決定的。

“公司在變差的時(shí)候很少有估值錨，跌的時(shí)候會(huì)跌的很便宜。這是由資金結(jié)構(gòu)決定的，好的時(shí)候眾星捧月讓股價(jià)打得很高；差的時(shí)候會(huì)越賣越跌，越跌越賣，這造成一家公司在一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期里波動(dòng)很大。”

波動(dòng)偏大時(shí)，如何選擇布局時(shí)機(jī)，劉宏達(dá)認(rèn)為，由于基本面惡化時(shí)，估值的底部很難尋找，所以港股大部分是右側(cè)布局，只有一類公司可以適合左側(cè)布局，就是這些具有長(zhǎng)期發(fā)展空間的行業(yè)里的絕對(duì)龍頭公司。

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