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“一動一靜”釋放貨幣政策什么信號

2021-12-25 09:05:48來源：經(jīng)濟日報  

近日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了最新一期的貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.8%，下調(diào)5個基點，此前連續(xù)19個月維持在3.85%不變；5年期以上LPR為4.65%，已連續(xù)20個月“按兵不動”。一動一靜之間，彰顯出穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持流動性合理充裕，同時也充分體現(xiàn)了LPR報價形成機制的市場化特征。

在保持19個月不變之后，1年期LPR有所下降，而且是以加點幅度壓縮的方式，值得品味。LPR由兩部分組成，即公開市場操作利率（主要指MLF利率）與加點幅度。加點幅度主要取決于各報價行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素。梳理后可發(fā)現(xiàn)，自LPR改革至本月報價前，MLF利率的下行是推動LPR下降的主要力量。特別是從2019年10月開始，LPR的下降全部來源于MLF利率的變化，而更具市場化特征的加點幅度已很長時間沒有降低。因此，本月因加點幅度壓縮帶來的LPR下行，凸顯了健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制、運用市場化改革辦法推動實際利率水平降低的應(yīng)有之義。

加點幅度得以“放開手腳”，離不開相關(guān)部門圍繞降低銀行平均資金成本所做的大量工作，給降低加點幅度提供了動力及空間。

今年以來，央行加大跨周期調(diào)節(jié)力度，保持銀行體系流動性合理充裕，有效降低銀行資金成本，推動了此次1年期LPR下行。今年7月15日和12月15日，央行先后兩次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率共1個百分點，釋放2.2萬億元長期資金，每年節(jié)約銀行資金成本280億元。同時，綜合運用公開市場操作、中期借貸便利和再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，引導(dǎo)市場利率圍繞央行政策利率為中樞運行。

此外，從利率政策看，6月21日央行指導(dǎo)市場利率定價自律機制，優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，降低了中長期限定期存款利率，12月7日又降低支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點，都有助于降低銀行資金成本。在上述政策綜合作用下，銀行資金成本已累積一定的下降幅度，帶動了此次1年期LPR下調(diào)。

此次LPR下調(diào)是結(jié)構(gòu)性的，呈現(xiàn)出一動一靜的特點。考慮到我國融資方式以銀行貸款為主，且LPR已經(jīng)成為銀行貸款定價的參考基準(zhǔn)，1年期LPR下調(diào)將帶動實體經(jīng)濟融資成本進一步降低；5年期以上LPR保持不變，則是為了護航房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

作為房貸利率基準(zhǔn)錨的5年期以上LPR保持不變，主要因為當(dāng)前堅持“房住不炒”定位的房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)未發(fā)生改變。監(jiān)管部門正在著手推進包括房企融資環(huán)境回暖、居民房貸發(fā)放速度加快等措施，釋放出房地產(chǎn)政策堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟工具的信號，以滿足合理的開發(fā)貸款需求，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求。同時，這也再次表明，貨幣政策穩(wěn)健的取向并未改變，下一步仍將通過微調(diào)、預(yù)調(diào)的方式保持貨幣政策靈活適度，精準(zhǔn)支持實體經(jīng)濟。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策

責(zé)任編輯：hnmd003

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