中銀證券朱啟兵：一季度GDP增速符合預期

2022-04-18 17:27:54來源：中新經緯

中新經緯4月18日電 4月18日，國家統計局公布數據，一季度國內生產總值270178億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。對此，中銀證券(行情601696,診股)首席分析師朱啟兵發布研報指出，一季度實際GDP增速符合市場預期但表現較弱。

中銀證券研報稱，一季度GDP受工業生產、固定資產投資和凈出口支撐；3月社零受疫情拖累大幅下降；房地產投資尋底，基建投資增速上行，制造業投資維持強勁。

研報稱，一季度三大產業名義增速較2021年四季度不同程度回落，但第二產業表現強勁，名義增速持平于2021年四季度，實際增速較四季度大幅上升。從名義增速的角度看，一季度第二產業同比增長14.9%，遠超第一產業的-3.7%和三產的6.1%；從實際增速的角度看，第二產業同比增長5.8%，較2021年四季度大幅上升2.3個百分點。從實際GDP貢獻率來看，一季度第一產業貢獻率5.8%，第二產業貢獻率45.4%，第三產業貢獻率48.8%。整體來看，第二產業對經濟的拉動顯著，第三產業表現疲弱。

研報指出，一季度經濟數據受俄烏沖突和疫情影響較大。一季度實際GDP增速雖然符合市場預期，但考慮到2月低俄烏沖突爆發后市場下調了預期，因此4.8%的經濟增速整體偏弱。相較1-2月經濟數據的超預期，3月經濟數據當中不僅反應了俄烏沖突的影響，還包括了國內疫情對經濟的影響，從當月增速來看，消費增速大幅下降、工業增加值增速明顯回落、房地產投資增速仍在尋底，相較之下制造業投資增速維持高增長和基建投資增速上升是3月經濟數據中的亮點。

研報稱，整體來看，市場明顯低估了疫情對消費的沖擊，疫情對生產端的負面影響也較市場預期更大，與市場預期方向一致的是，基建投資是托底經濟增速的重要手段，同時房地產政策邊際也在放松。研報指出，工業生產、固定資產投資和超預期的貿易順差，是支撐一季度GDP增速的重要原因。

研報還稱，4月國內疫情的影響不僅體現在對消費的拖累上，還將體現在對供應鏈的擾動方面，特別是對工業增加值的影響或較3月更大。其他影響穩增長的外部擾動還包括美聯儲超預期收緊的貨幣政策、俄烏沖突、國際大宗商品漲價等等。從通脹水平和經濟增速來看，中國經濟基本面仍具備明顯的國際比較優勢，這也是我國穩增長政策可以堅持“以我為主”的前提，穩增長的政策仍將聚焦市場主體，并以財政政策為主、貨幣政策為輔，但需要注意的是，自俄烏沖突爆發之后，國際經濟增長環境明顯惡化，中國應適當保持宏觀經濟政策的彈性，不僅是關注經濟短期增長目標，同時也要兼顧中長期的健康發展。(中新經緯APP)

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