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六合寧遠(yuǎn)IPO遭24問，坐享匯兌收益兩成利潤

2022-10-26 17:47:56來源：樂居財經(jīng)  

文/樂居財經(jīng)麗婭

藥物化學(xué)合成領(lǐng)域的企業(yè)，在爭當(dāng)資本市場的寵兒。


(相關(guān)資料圖)

繼諾思格、奧浦邁在今年相繼過會之后，又一家藥物化學(xué)合成領(lǐng)域的CRO/CDMO——北京六合寧遠(yuǎn)醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡稱“六合寧遠(yuǎn)”）要進(jìn)軍A股。

樂居財經(jīng)《穿透IPO》查閱發(fā)現(xiàn)，六合寧遠(yuǎn)申請創(chuàng)業(yè)板的IPO審核狀態(tài)已變更為“已問詢”，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投。招股書中，公司將自身定位為小分子藥物化學(xué)合成一站式服務(wù)提供商（CCSO），致力于為新藥研發(fā)核心環(huán)節(jié)提供服務(wù)。

10月20日，針對深交所發(fā)出的24項(xiàng)問詢，六合寧遠(yuǎn)公布了一份589頁的回復(fù)意見，就7人且非家族企業(yè)的實(shí)控人團(tuán)隊(duì)、占據(jù)20%總利潤的高管薪酬，以及對賭、經(jīng)營、內(nèi)控等風(fēng)險悉數(shù)回應(yīng)。

實(shí)控人多達(dá)7人

CRO指主要通過合同形式接受委托，負(fù)責(zé)實(shí)施醫(yī)療器械上市過程中全部或部分的研發(fā)與醫(yī)學(xué)試驗(yàn)的第三方專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，幫助醫(yī)療器械企業(yè)的產(chǎn)品注冊上市是CRO服務(wù)的目的。

CDMO指主要通過合同形式接受委托，提供工藝研發(fā)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)服務(wù)的第三方專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。它們的作用主要體現(xiàn)在幫助醫(yī)療器械企業(yè)提高質(zhì)量管控、縮短試產(chǎn)周期、降低生產(chǎn)成本和提高生產(chǎn)效率。

千億CRO/CDMO賽道，今年迎來企業(yè)上市潮。相較于創(chuàng)新藥公司，CRO/CDMO企業(yè)并不承擔(dān)藥品研發(fā)失敗的風(fēng)險，還可以享受新藥上市后的增長紅利，這也形成了CRO/CDMO行業(yè)發(fā)展的有利支撐點(diǎn)。

3月22日，和元生物登陸上交所科創(chuàng)板；7月5日，奧浦邁科創(chuàng)板IPO注冊獲證監(jiān)會通過；7月22日，諾思格在深交所開啟申購。

六合寧遠(yuǎn)同樣不想錯過這樣的機(jī)會，奮起直追。其于今年7月20日首次提交招股書，以“小分子藥物化學(xué)領(lǐng)域的CRO/CDMO服務(wù)提供商，致力于服務(wù)新藥研發(fā)核心環(huán)節(jié)”的定調(diào)，申請登陸創(chuàng)業(yè)板。

樂居財經(jīng)《穿透IPO》從招股書獲悉，六合寧遠(yuǎn)實(shí)控人多達(dá)7人。股權(quán)關(guān)系顯示，截至招股說明書簽署之日，劉波、陳宇彤、邢立新、任建華、劉建勛、江勇軍、蘇德泳分別持有六合寧遠(yuǎn)16.15%、8.85%、6.09%、6.09%、4.4%、4.4%、1.88%股權(quán)，7人均為公司共同實(shí)控人，合計(jì)直接持有公司47.87%的股份，實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例為55.35%。這份決策，最早可追溯到2016年6月，上述7人簽訂了《一致行動協(xié)議書》，并于2020年12月簽訂了《一致行動協(xié)議書之補(bǔ)充協(xié)議》，認(rèn)定實(shí)際控制人的身份。

值得關(guān)注的是，報告期內(nèi)，六合寧遠(yuǎn)還存在著董監(jiān)高團(tuán)隊(duì)變動較大的情況。招股書顯示，2020年初，六合寧遠(yuǎn)董事團(tuán)隊(duì)包括陳宇彤、劉波、邢立新、徐怡、王俊峰、陳海剛、劉建勛、任建華、馮軍芳9人；2020年6月，公司新增張國璽、尹軍平兩人為董事。不過僅過了4個月，當(dāng)年10月，張國璽、尹軍平兩人就主動卸任，同時卸任的還有徐怡、王俊峰、劉建勛、任建華、馮軍芳5人，同時新增馬強(qiáng)、朱正煒兩人為董事。

監(jiān)事方面，2020年初，公司監(jiān)事共3人，分別為王海濤、陳壘、朱正煒；2020年10月，僅剩王海濤繼續(xù)留在監(jiān)事隊(duì)伍中，其余兩人全部卸任，新增徐怡、裴星先等4人擔(dān)任監(jiān)事。

六合寧遠(yuǎn)表示，這一輪大調(diào)整是因?yàn)楣具M(jìn)行股改并籌劃上市，擬建立獨(dú)立董事制度，需預(yù)留獨(dú)立董事席位。新增股東馬強(qiáng)、朱正煒分別為公司內(nèi)部培養(yǎng)、實(shí)控人提名。

2021年8月，為完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，六合寧遠(yuǎn)增選獨(dú)立董事王亞培、張玉凱、楊磊3人。

團(tuán)隊(duì)方面，報告期內(nèi)，公司高管數(shù)量在不斷增多，從2020年初的8人增至2020年10月的12人。而在最新公布的招股書中，現(xiàn)有股東人數(shù)達(dá)到37名。

事實(shí)上，六合寧遠(yuǎn)為謀劃上市已進(jìn)行了多輪融資，分別在2016年6月、2017年9月、2018年9月、2019年8月和2020年6月引進(jìn)A輪、B輪、C輪及C+輪、D輪多名投資人，與銀杏博清、銀杏自清等投資人簽署了增資協(xié)議或股東協(xié)議。

深交所問詢中，對六合寧遠(yuǎn)其中存在股權(quán)回購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制、優(yōu)先購買權(quán)和同售權(quán)、清算優(yōu)先權(quán)、反稀釋條款等特殊權(quán)利條款的簽訂，要求做出進(jìn)一步解釋。

在回復(fù)中，六合寧遠(yuǎn)闡明了有特殊權(quán)利條款的對賭協(xié)議已解除。此前的對賭條款中，至少有3處明確時限“在2023年12月31日之前，如未能實(shí)現(xiàn)IPO”，投資方有權(quán)要求六合寧遠(yuǎn)實(shí)際控制人部分或者全部回購?fù)顿Y方持有的公司股權(quán)，同時就股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制、優(yōu)先購買和認(rèn)購權(quán)、清算優(yōu)先權(quán)、反稀釋條款等事項(xiàng)進(jìn)行了約定。

匯兌收益貢獻(xiàn)兩成利潤

六合寧遠(yuǎn)業(yè)務(wù)起源于藥物分子砌塊研發(fā)，隨著后續(xù)發(fā)展，服務(wù)范圍從藥物分子砌塊業(yè)務(wù)延伸至化學(xué)合成CRO業(yè)務(wù)和化學(xué)合成CDMO業(yè)務(wù)。

不過，行業(yè)內(nèi)，早有藥明康德(603259)這樣具有新藥研發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈的頭部公司占據(jù)大部分市場份額。相比之下，六合寧遠(yuǎn)收入規(guī)模較小。

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，六合寧遠(yuǎn)分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.67億元、2.73億元、4.21億元和2.36億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1969.70萬元、2635.26萬元、6240.91萬元和4120.04萬元。

報告期內(nèi)，六合寧遠(yuǎn)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為33.49%、44.71%、47.26%和48.06%，可比公司平均值為49.61%、49.81%、48.2%和51.07%。可見，2019年度，公司主營業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)可比公司平均值。2020年度、2021年度、2022年1-6月，公司主營業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司平均值差異較小。

報告期內(nèi)，六合寧遠(yuǎn)的境外收入占比超過50%，美元結(jié)算占比較高。匯率變動產(chǎn)生的匯兌凈損益金額分別為-26.73萬元、-357.91萬元、-269.62萬元及1,086.51萬元，占各期利潤總額的比例分別為5.62%、-9.16%、-2.98%及21.11%。公司2022年1-6月匯兌損益變動較大，主要系人民幣兌美元匯率波動較大導(dǎo)致。

資深券商分析師認(rèn)為，現(xiàn)在CRO和CDMO領(lǐng)域，一些創(chuàng)新企業(yè)在前期通過細(xì)分領(lǐng)域和核心客戶發(fā)展較快，甚至獲得盈利，但是到快速擴(kuò)張后，面臨整個行業(yè)龍頭競爭壓力時，迅速跌落，目前該行業(yè)內(nèi)部和國內(nèi)外競爭壓力都很大，主要看規(guī)模和客戶依賴去除后的發(fā)展能否獲得市場認(rèn)可，這是核心。

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責(zé)任編輯：hnmd003

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