股災(zāi)重現(xiàn)！一天11國(guó)股市觸發(fā)熔斷 歐股創(chuàng)歷史最大跌幅

2020-03-13 08:50:20來(lái)源： Wind資訊  

隔夜特朗普的救市方案宣告失敗，周四，全球市場(chǎng)迎來(lái)史詩(shī)級(jí)拋售。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，日內(nèi)有包括美國(guó)、加拿大、巴西、韓國(guó)等11國(guó)股市觸發(fā)熔斷，歐股更是在盤(pán)中創(chuàng)下歷史最大跌幅，MSCI全球指數(shù)在今日也正式踏入技術(shù)性熊市，所有的交易員臉上都寫(xiě)著兩個(gè)字：“恐慌”。

末日重現(xiàn)：一天11國(guó)股市觸發(fā)熔斷

在恐慌情緒加持下，日內(nèi)全球股市遭猛烈拋售。亞市時(shí)段，亞太股市率先掀起熔斷潮，泰國(guó)、菲律賓、韓國(guó)、巴基斯坦、印尼等6個(gè)國(guó)家股市均發(fā)生熔斷。進(jìn)入紐市時(shí)段后，美洲股市接棒，美股開(kāi)盤(pán)僅5分鐘，標(biāo)普500便大跌7%，本周第二次觸發(fā)熔斷，也是歷史上第三次熔斷，隨后加拿大、巴西、墨西哥、哥倫比亞股市先觸發(fā)熔斷，巴西股指更是大跌15%，一日兩次熔斷。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，日內(nèi)已有11國(guó)股市因大跌觸發(fā)熔斷。

歐洲斯托克600指數(shù)跌11%，超越金融危機(jī)，刷新歷史最大跌幅。德國(guó)DAX指數(shù)跌超12%，創(chuàng)1989年以來(lái)最大單日跌幅，法國(guó)CAC40指數(shù)跌超12%，超越1987年10月19日錄得的9.64%跌幅，刷新歷史最大跌幅。意大利富時(shí)指數(shù)收盤(pán)大跌近17%，西班牙IBEX35指數(shù)跌近15%。

國(guó)際油價(jià)持續(xù)大跌，美油跌逾6%，交投于31美元關(guān)口下方;布油跌近9%，再度逼近周一觸及的2016年以來(lái)低位。

傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)現(xiàn)貨黃金失去避險(xiǎn)光環(huán)，日內(nèi)大跌逾3%，其他貴金屬全線重挫，現(xiàn)貨白銀跌5.5%，現(xiàn)貨鉑金跌逾9%，現(xiàn)貨鈀金跌逾15%，自歷史高位跌超32%，不到半個(gè)月便跌入熊市。

在股市瘋狂拋售潮下，美債也難獨(dú)善其身，10年期美債收益率自日內(nèi)低位大幅反彈16個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.777，日內(nèi)跌幅縮窄至6個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)30年期國(guó)債收益率日內(nèi)跌幅縮窄至5個(gè)基點(diǎn)，盤(pán)中一度跌逾20個(gè)基點(diǎn)。

美元指數(shù)大漲1.7%，非美貨幣全線走低，歐元兌美元盤(pán)中直線跳水，跌幅擴(kuò)大至1.8%;離岸人民幣兌美元日內(nèi)跌幅擴(kuò)大至近700個(gè)基點(diǎn)，逼近7.04關(guān)口。現(xiàn)貨黃金跌破1580美元/盎司，日內(nèi)大跌超3%，現(xiàn)貨白銀現(xiàn)跌5.2%。

CNN恐懼與貪婪指數(shù)跌至2，超越2008年12月時(shí)低點(diǎn)，刷新歷史新低，這一指數(shù)表明市場(chǎng)目前處在極度恐懼狀態(tài)。

分析稱，全球市場(chǎng)泥沙俱下，除了危墻之下心驚膽戰(zhàn)，悲觀預(yù)期自我強(qiáng)化之外，一個(gè)可能的解釋是：美國(guó)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的問(wèn)題。由于美股的高杠桿率、高被動(dòng)交易和高程序化交易特征，當(dāng)美股下跌下來(lái)后，許多機(jī)構(gòu)需要及時(shí)補(bǔ)充交易保證金才能不被強(qiáng)制平倉(cāng)。因此，這些機(jī)構(gòu)會(huì)去賣出美債和黃金頭寸，同時(shí)還可能賣出A股和中國(guó)國(guó)債的頭寸，這就造成了人民幣跌和美元漲的局面。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止3月12日，全球多國(guó)股指已跌入熊市，其中阿根廷、希臘、泰國(guó)、俄羅斯等股市較近期高位回撤幅度最大，阿根廷股指已接近腰斬。

特朗普救市措施令市場(chǎng)失望

美國(guó)總統(tǒng)特朗普周三發(fā)布的歐洲旅行禁令，使投資者感到失望和震驚。歐盟日內(nèi)也對(duì)此表示反對(duì)，稱不支持美國(guó)總統(tǒng)特朗普的旅游禁令，美國(guó)此舉沒(méi)有與歐盟各國(guó)進(jìn)行磋商。聲明指出，新冠疫情是全球性危機(jī)，需要合作而不是單方面的行動(dòng)。

MUFG經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey表示，即使是出于試圖阻止冠狀病毒傳播的原因，美國(guó)限制外國(guó)公民從歐洲入境的做法，也有可能再次引起全球經(jīng)濟(jì)大蕭條。由于這種致命流行性病毒的傳播可能會(huì)拖慢全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，全球范圍內(nèi)的商業(yè)活動(dòng)將受到打擊，全世界的股票市場(chǎng)也將自由下落。

截止北京時(shí)間3月13日，國(guó)外新冠肺炎累計(jì)確診人數(shù)已近50000人，8個(gè)國(guó)家確診人數(shù)已超千人，意大利、伊朗更是超萬(wàn)人，海外疫情蔓延已呈加速爆發(fā)態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，特朗普還宣布了向受影響企業(yè)提供500億美元低息貸款的計(jì)劃，并建議將4月15日的報(bào)稅截止日期先后推延。但特朗普宣布的這些舉措對(duì)投資者而言還不夠具體，市場(chǎng)期待的是更強(qiáng)有力、足以遏制冠狀病毒可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的財(cái)政應(yīng)對(duì)措施。

EvercoreISI的政策經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ernie Tedeschi表示，特朗普在橢圓形辦公室發(fā)表的特別講話中，并未提出有關(guān)刺激措施的重大新想法，只是說(shuō)他提議向國(guó)會(huì)提出了一個(gè)模模糊糊的工資稅免稅計(jì)劃，根本沒(méi)有談及如何支持美國(guó)企業(yè)和公司。他實(shí)際上把球踢給了美國(guó)國(guó)會(huì)，而國(guó)會(huì)仍計(jì)劃下周休會(huì)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院(Oxford Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco稱，特朗普總統(tǒng)發(fā)表的全國(guó)電視講話，是在面對(duì)全球冠狀病毒大流行時(shí)各國(guó)之間缺乏政策協(xié)調(diào)的一個(gè)典型例子。他的講話把責(zé)任都?xì)w咎于別的國(guó)家，卻閉口不談應(yīng)該如何專注于迅速采取行動(dòng)來(lái)幫助受影響最大的一些個(gè)人，也沒(méi)有提到如何應(yīng)對(duì)病毒疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)、金融和公共衛(wèi)生影響的具體措施。他的講話鄭重其事但又意旨混亂，市場(chǎng)對(duì)此作出了消極反應(yīng)。

歐洲央行日內(nèi)意外維持利率不變，維持存款機(jī)制利率于-0.5%不變，此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行將存款機(jī)制利率降低10個(gè)基點(diǎn)至-0.6%。但歐洲央行加大量化寬松和流動(dòng)性工具，公布新的LTRO工具。宣布額外增加1200億歐元的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，直至今年底;額外增加1200億歐元的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，直至今年底;為銀行提供暫時(shí)的資本援助;銀行可以充分利用資本和流動(dòng)性緩沖。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊指出，與多數(shù)央行不同，歐洲央行和日本央行本身降息的空間就不大。章俊此前就預(yù)期，歐央行可能先進(jìn)行量化寬松(QE)等措施再降息，因?yàn)槎唐趦?nèi)的問(wèn)題是連續(xù)暴跌造成市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題，所以通過(guò)QE提振市場(chǎng)的效果要好于降息。

隨著今日市場(chǎng)大跌，此前已逐漸消退的美聯(lián)儲(chǔ)降息100個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期驟然升溫。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月降息100個(gè)基點(diǎn)至0%-0.25%的概率升至96.6%，降息75個(gè)基點(diǎn)的概率降至3.4%。

又一重大風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)，美股企業(yè)回購(gòu)創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)最大降幅

除了新冠疫情和油價(jià)暴跌這些外部因素外，更令人擔(dān)憂的是，撐起美股最長(zhǎng)牛市的企業(yè)回購(gòu)已創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)最大降幅。

受益于金融危機(jī)以來(lái)的超低利率，在過(guò)去十年中，大量美股上市公司掀起了歷史上最大的債務(wù)狂潮，并通過(guò)發(fā)債獲得的融資來(lái)回購(gòu)股票，把財(cái)務(wù)杠桿用到極致，企業(yè)變成了美股的最大買家，這也是造就過(guò)去十年美股慢牛的一大根基。

但今年以來(lái)，隨著美股估值攀升至歷史高位，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂愈演愈烈，美股企業(yè)回購(gòu)規(guī)模大幅縮水。數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月美股企業(yè)回購(gòu)規(guī)模為1220億美元，創(chuàng)近年來(lái)新低，同比降幅達(dá)47%，為2009年金融危機(jī)以來(lái)最大跌幅。

此外，企業(yè)的融資環(huán)境也逐漸不復(fù)之前寬松，這導(dǎo)致企業(yè)不得不依靠自身的現(xiàn)金流來(lái)進(jìn)行回購(gòu)。但問(wèn)題是，美國(guó)企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備正在以幾十年來(lái)最快的速度流失，標(biāo)普500成份股中的非金融企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)備在過(guò)去12個(gè)月里暴跌了15%，降幅已超越金融危機(jī)和1987年股災(zāi)時(shí)期。

光大證券分析師謝超認(rèn)為，美股大跌的根本原因是其水牛下的估值太貴，以股市市值/GDP衡量的估值水平，美股達(dá)到了100%的歷史分位。從過(guò)去10年美股漲幅最大的信息技術(shù)和可選消費(fèi)類股來(lái)看，回購(gòu)股份平均貢獻(xiàn)了公司持有期收益率的15%。美股公司通過(guò)大規(guī)模舉債進(jìn)行股票回購(gòu)，即便是在盈利增速極低的情況下，仍然能通過(guò)提升ROE的方式來(lái)推升股價(jià)，尤其是以麥當(dāng)勞、波音、高露潔為代表的股票，當(dāng)前賬面的負(fù)債規(guī)模超過(guò)了資產(chǎn)規(guī)模，美股的“水牛”現(xiàn)象十分明顯。

因此，有交易員稱，決定美股走勢(shì)的不是企業(yè)盈利增速，而是利率和企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿。而隨著股票回購(gòu)的大幅縮水，勢(shì)必將對(duì)美股造成進(jìn)一步?jīng)_擊。

平均來(lái)說(shuō)，道瓊指數(shù)的熊市會(huì)持續(xù)206天，標(biāo)普500為146天。觀察自近期高點(diǎn)一直到墜入熊市并觸底，道瓊指數(shù)平均會(huì)下跌35.46%，標(biāo)普500為35.61%。

道瓊指數(shù)自2月觸及歷史高點(diǎn)直到周三進(jìn)入熊市，歷時(shí)僅僅19天，是歷年進(jìn)入熊市時(shí)間第二短的。最快進(jìn)入熊市的紀(jì)錄是1931年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條，道瓊在短短15天內(nèi)就從高點(diǎn)回跌20%。

中國(guó)資產(chǎn)顯韌性，迎來(lái)配置良機(jī)

在海外市場(chǎng)上躥下跳的背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近期頗為淡靜，顯出難得的韌性。不少業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)波動(dòng)，以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)資產(chǎn)迎來(lái)機(jī)會(huì)。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)，工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理、研究部主管程實(shí)指出，今年以來(lái)人民幣匯率穩(wěn)中有升;截至3月9日，中國(guó)股市在春節(jié)開(kāi)市后保持基本平穩(wěn)，滬深300指數(shù)跑贏全球基準(zhǔn)指數(shù);而在美聯(lián)儲(chǔ)突擊降息開(kāi)啟新一輪全球貨幣寬松浪潮的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融政策也呈現(xiàn)出應(yīng)對(duì)相對(duì)更快、空間相對(duì)較大、彈性相對(duì)較足的比較優(yōu)勢(shì)。

黃俊指出，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在全球具有比較優(yōu)勢(shì)，凸顯出三大特征。

第一是安全性。目前中國(guó)已成為全球疫情的相對(duì)安全區(qū)，中國(guó)資產(chǎn)也有望成為眾多資金的安全避風(fēng)港。

第二是收益性。中國(guó)資產(chǎn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率更高。最新中國(guó)的十年期國(guó)債收益率為2.6%附近，遠(yuǎn)超美國(guó)十年期國(guó)債收益率為0.75%附近，更是遠(yuǎn)超歐洲多國(guó)的負(fù)收益國(guó)債。

第三是效率性。疫情終將過(guò)去，各國(guó)未來(lái)必然將啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃。而中國(guó)目前已經(jīng)正在逐步恢復(fù)生產(chǎn)，已經(jīng)占有時(shí)間優(yōu)勢(shì)。并且中國(guó)的體制優(yōu)勢(shì)更利于整合各方資源，團(tuán)結(jié)一心復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)。最終在各國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，中國(guó)大概率將表現(xiàn)得更快，更有效率。

陳靂表示，現(xiàn)階段美股的劇烈震蕩對(duì)A股的影響相對(duì)較小，一方面是由于2015年6月以來(lái)A股整體漲幅不大，估值也處于歷史較低位置;另一方面是目前中國(guó)疫情得到了較好的控制，預(yù)計(jì)前期受疫情沖擊的實(shí)體經(jīng)濟(jì)將會(huì)逐步得到恢復(fù)。由于全球疫情的影響，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間A股還將承受一定外圍因素的壓力，但考慮到財(cái)政政策和貨幣政策的支撐，以及復(fù)工以來(lái)生產(chǎn)力和消費(fèi)需求的逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)現(xiàn)階段A股受到疫情的影響程度將低于美股。

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責(zé)任編輯：hnmd003

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