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中信建投：建議超配A股創(chuàng)業(yè)板 美股充分調(diào)整后A股迎來真正牛市

2020-03-12 16:40:58來源：證券時(shí)報(bào)  

本周以來，受全球疫情蔓延、原油供給事件不確定性等多重外圍因素影響，A股市場出現(xiàn)震蕩。不過，近一段時(shí)間來，“A股成避險(xiǎn)資產(chǎn)”的論調(diào)層出不窮。那么，二季度A股如何走呢?

日前，國泰君安證券研究所所長黃燕銘高喊上半年滬指沖擊3300點(diǎn)的觀點(diǎn)廣為傳播。與此同時(shí)，中信建投證券召開了A股及大類資產(chǎn)配置二季度展望電話會(huì)議，所提觀點(diǎn)亦非常鮮明，即“全面上調(diào)全球股市配置倉位，創(chuàng)業(yè)板目標(biāo)上調(diào)15%”。

不過，也有中型券商研究所所長不具名提出冷靜觀點(diǎn)，他認(rèn)為二季度A股漲至3100點(diǎn)已較為困難，若國內(nèi)給了超預(yù)期政策，可能短期內(nèi)沖擊3100點(diǎn)，隨即回落。待美股充分調(diào)整后，A股才能迎來真正的牛市。

中信建投：建議超配A股創(chuàng)業(yè)板

受外圍多重因素影響，本周以來A股表現(xiàn)震蕩分化，上證綜指前三日整體下跌2.17%，北上資金合計(jì)凈流出約170億元。

日前，中信建投證券召開了A股及大類資產(chǎn)配置二季度展望電話會(huì)議，所提觀點(diǎn)非常鮮明，即“全面上調(diào)全球股市配置倉位，創(chuàng)業(yè)板目標(biāo)上調(diào)15%”。

中信建投證券研究發(fā)展部大類資產(chǎn)配置與基金研究團(tuán)隊(duì)總監(jiān)丁魯明表示，建議超配A股創(chuàng)業(yè)板，新一輪設(shè)備投資周期主導(dǎo)行業(yè)，年內(nèi)目標(biāo)2800點(diǎn);A股主板在疫情后正式啟動(dòng)脈沖行情，上證二季度目標(biāo)點(diǎn)位為3200點(diǎn)。

日前，黃燕銘對A股走勢的論斷則更加積極，“從現(xiàn)在開始，大盤應(yīng)該是逐步站穩(wěn)3000點(diǎn)，然后走向3300點(diǎn)的過程。不過，由于全球疫情的發(fā)展以及石油價(jià)格下跌導(dǎo)致全球金融市場的動(dòng)蕩，這可能是一個(gè)反反復(fù)復(fù)的過程。”

有不具名的券商研究所所長表達(dá)了不同看法，他認(rèn)為，目前，海外疫情蔓延問題完全沒有被解決，甚至看不到拐點(diǎn);同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)問題積重難返，還疊加了大國博弈等復(fù)雜因素。他預(yù)判，二季度A股主板漲至3100點(diǎn)已較為困難，若國內(nèi)給了超預(yù)期政策，可能短期內(nèi)沖擊3100點(diǎn)，隨即回落。“指數(shù)最后10%的空間，一般都是大金融沖頂后結(jié)束。”該所長表示，待美股充分調(diào)整后，A股才有真正的牛市，之前都是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

對于上述3200點(diǎn)、3300點(diǎn)的點(diǎn)位預(yù)判，該所長認(rèn)為，“可能只是要表達(dá)一種激進(jìn)的態(tài)度，但實(shí)際上還是很謹(jǐn)慎的，而從點(diǎn)位預(yù)判來看，并沒有突破前期高點(diǎn)。”

美聯(lián)儲(chǔ)降息周期利好A股表現(xiàn)

雖然各位賣方研究人士對A股的漲幅預(yù)測不一，但大家普遍對后市看漲。

首先來看疫情影響因素。丁魯明表示，就歷史跟蹤和研究來看，疫情在過去120年的歷史上都沒有成為獨(dú)立影響市場走勢以及經(jīng)濟(jì)走勢的核心中長期變量。“我們統(tǒng)計(jì)了過去120年中的10次主要疫情，它對經(jīng)濟(jì)的沖擊都沒有超過三個(gè)季度，大多都集中在一個(gè)季度之內(nèi)，對經(jīng)濟(jì)影響超過兩個(gè)季度的疫情非常少。”把目光放到三個(gè)月以及六個(gè)月以上時(shí)，經(jīng)濟(jì)周期始終是市場波動(dòng)的核心因素。

丁魯明還認(rèn)為，2月24日至28日，道瓊斯指數(shù)跌幅超12%，為120年來最大單周跌幅第十位，只是一種短期的恐慌情緒蔓延，此后靜態(tài)估值下降至道指18倍，重新具備長期配置價(jià)值。他尤其提到了美聯(lián)儲(chǔ)降息，統(tǒng)計(jì)歷次美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)(BP)情況下的全球資產(chǎn)表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)在降息50BP一周、一個(gè)月和一個(gè)季度后，全球權(quán)益、發(fā)達(dá)市場權(quán)益和美國權(quán)益市場表現(xiàn)比較平淡，而新興市場特別是中國的權(quán)益市場表現(xiàn)很好。

目前正處于新一輪降息周期，歷史上32次降息50BP共分布在五個(gè)經(jīng)濟(jì)下行過程中，每輪美聯(lián)儲(chǔ)降息50BP都不止一次，這32次降息后有27次會(huì)繼續(xù)降息，占比84.38%。通過對近20年美聯(lián)儲(chǔ)7次緊急降息后全球市場的表現(xiàn)來看，新興市場反彈顯著，其中A股在降息三個(gè)月后的平均漲幅為12%。

在資產(chǎn)配置方面，黃燕銘認(rèn)為，新興優(yōu)于傳統(tǒng)、權(quán)益優(yōu)于固收，中國優(yōu)于海外。未來一段時(shí)間，主題性投資機(jī)會(huì)將會(huì)迭出。優(yōu)選醫(yī)療信息化、5G、散熱主線、第三方檢測、綠色能源革命等一系列新興主題。

關(guān)鍵詞： A股 中信建投

責(zé)任編輯：hnmd003

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