加息臨近尾聲黃金第三輪牛市仍在路上

2023-08-28 09:29:05來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

(資料圖)

本輪金價(jià)自2022年11月的1629美元/盎司開始上行，并于2023年4月達(dá)到峰值2048美元/盎司，期間金價(jià)回報(bào)率達(dá)25.77%。此輪金價(jià)上行是多重因素共振的結(jié)果，一方面美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步下行以及海外銀行信貸事件沖擊，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒升溫，聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏不斷放緩并逐步交易降息預(yù)期；另一方面，以中國(guó)為首的全球央行大量增購(gòu)黃金，僅2022年便實(shí)現(xiàn)1136噸的凈購(gòu)金量，進(jìn)一步抬升金價(jià)運(yùn)行中樞水平。

從1970年以來，黃金經(jīng)歷了三次牛市、兩次熊市。首先，1971年-1980年，第一輪黃金牛市，布雷頓森林體系瓦解，美元指數(shù)下跌，兩次石油危機(jī)爆發(fā)，投資者避險(xiǎn)需求增加，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹，實(shí)際利率下降，金價(jià)快速上漲。1981年-2000年，第一輪黃金熊市，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，通脹控制較低水平，實(shí)際利率和美元指數(shù)上升，金價(jià)下跌。

而在2001年-2012年，市場(chǎng)迎來第二輪黃金牛市，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、金融危機(jī)等全球性金融事件發(fā)生，恐慌情緒高漲，激活黃金避險(xiǎn)屬性，美聯(lián)儲(chǔ)采取寬松貨幣政策，實(shí)際利率下降，美元指數(shù)走弱，金價(jià)上漲。2012年-2018年，第二輪黃金熊市，美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，通脹預(yù)期下降，黃金避險(xiǎn)需求較低，金價(jià)震蕩下跌。2018年到現(xiàn)在，正處于第三輪黃金牛市，從宏觀上看，美聯(lián)儲(chǔ)加息趨勢(shì)與2019年相似，但步調(diào)存在差異，本次加息較為激進(jìn)。

具體來看，當(dāng)今美國(guó)庫(kù)存周期轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步放緩，勞動(dòng)力市場(chǎng)超預(yù)期表現(xiàn)或逐步降溫，金價(jià)有望繼續(xù)迎來上漲。矛盾經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或?yàn)楣拯c(diǎn)關(guān)鍵期，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的矛盾本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)增速與勞動(dòng)力市場(chǎng)的矛盾，會(huì)產(chǎn)生這樣的矛盾或是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)在加息影響下逐步放緩，而勞動(dòng)力市場(chǎng)仍由于慣性表現(xiàn)出超預(yù)期。

東方證券分析指出，短期來看，受到美聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)言與美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，近兩月金價(jià)或回調(diào)，后續(xù)隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或逐步走向衰退，年底有望停止加息；中長(zhǎng)期來看，黃金避險(xiǎn)與貨幣屬性或成為定價(jià)主導(dǎo)，金價(jià)有望繼續(xù)上行。

點(diǎn)評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，若年底或者明年年初進(jìn)入降息，頑固的通脹水平下，實(shí)際利率向下利好黃金價(jià)格上漲。長(zhǎng)期來看，由于黃金價(jià)格與全球央行對(duì)黃金的購(gòu)買力度正相關(guān)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)?shù)鼐壵物L(fēng)險(xiǎn)上升，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，以及未來不確定性上升時(shí)，各國(guó)央行會(huì)大量購(gòu)入黃金，央行購(gòu)金需求不斷增長(zhǎng)，黃金價(jià)值持續(xù)提高。

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