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全球視訊！長(zhǎng)江宏觀：外需持續(xù)走弱是大概率事件，“衰退式順差”料難持續(xù)

2022-11-08 08:37:54來(lái)源：券商研報(bào)精選  


(資料圖片僅供參考)

作者：于博，黃文琛

事件描述

2022年11月7日，海關(guān)總署發(fā)布10月外貿(mào)數(shù)據(jù)：以美元計(jì)，我國(guó)10月出口2983.7億美元，進(jìn)口2132.2億美元，貿(mào)易順差為851.5億美元。

核心觀點(diǎn)

1、10月我國(guó)出口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.3%，創(chuàng)下2020年6月以來(lái)的最低值。

2、外需走弱是出口回落的主因，美歐日等主要貿(mào)易對(duì)象制造業(yè)PMI均持續(xù)回落，對(duì)美歐等經(jīng)濟(jì)體出口增速均明顯下降，但對(duì)亞洲周邊貿(mào)易伙伴出口增速仍然保持了較好增長(zhǎng)。

3、進(jìn)口方面，受疫情影響我國(guó)內(nèi)需仍然偏弱，進(jìn)口金額同比由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.7%。

4、在海外多國(guó)受貨幣政策收緊及高通脹的影響下，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，外需持續(xù)走弱是大概率事件，“衰退式順差”料難持續(xù)，不僅我國(guó)出口將面臨較大下行壓力，凈出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的支撐作用也將減弱。

目錄

1.出口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)

2.海外景氣整體趨弱

3.汽車出口一枝獨(dú)秀

4.疫情壓制進(jìn)口轉(zhuǎn)負(fù)

5.衰退式順差難持續(xù)

以下是正文

出口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)

出口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。10月我國(guó)出口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，較上月回落6pct至-0.3%，創(chuàng)下2020年6月以來(lái)的最低值，與10月港口外貿(mào)集裝箱吞吐量、運(yùn)價(jià)指數(shù)等表征出口的高頻數(shù)據(jù)紛紛走弱相互印證。

從重點(diǎn)產(chǎn)品來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)加息周期影響下海外房地產(chǎn)等需求快速回落，我國(guó)玩具（-17.9%）、服裝（-16.9%）、家具（-10.6%）等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速大幅回落錄得-8.3%，高新技術(shù)產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品出口金額同比漲幅也較上月分別大幅回落至-7.6%、-0.7%。

隨著本輪全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇，外需持續(xù)回落導(dǎo)致我國(guó)出口面臨較大壓力。

海外景氣整體趨弱

海外景氣整體趨弱。在海外持續(xù)高通脹以及貨幣持續(xù)緊縮的背景下，全球主要經(jīng)濟(jì)體景氣均明顯收縮。

美歐日等主要貿(mào)易對(duì)象制造業(yè)PMI均持續(xù)回落，其中歐元區(qū)和韓國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)四個(gè)月低于榮枯線，美國(guó)制造業(yè)PMI也回落至榮枯線附近，意味著海外多國(guó)經(jīng)濟(jì)有較大下行壓力。

外需走弱對(duì)我國(guó)出口的影響開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，10月我國(guó)對(duì)主要貿(mào)易對(duì)象的出口增速均出現(xiàn)明顯回落，其中對(duì)中國(guó)香港、美國(guó)、歐盟出口較去年同期分別下降13.4%、12.6%和9%。

但對(duì)亞洲周邊貿(mào)易伙伴出口增速仍然保持了較好增長(zhǎng)，10月我國(guó)對(duì)東盟、韓國(guó)出口金額同比分別增長(zhǎng)20.3%、7%，周邊貿(mào)易持續(xù)火熱。

汽車出口一枝獨(dú)秀

汽車出口一枝獨(dú)秀。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，出口主要代表性商品中，汽車和資源品出口數(shù)量仍有較好增長(zhǎng)：

一方面，我國(guó)汽車在電動(dòng)化、智能化方面占據(jù)領(lǐng)先地位，出口汽車連續(xù)四個(gè)月量?jī)r(jià)齊升，且數(shù)量因素始終為主要貢獻(xiàn)，指向我國(guó)汽車生產(chǎn)制造的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升；

另一方面，我國(guó)成品油及稀土等資源品出口數(shù)量維持增長(zhǎng)，但價(jià)格因素仍是主要貢獻(xiàn)。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)加息影響下，海外房地產(chǎn)市場(chǎng)及消費(fèi)需求持續(xù)降溫，導(dǎo)致家電、家具、手機(jī)等下游消費(fèi)品出口疲軟。

疫情壓制進(jìn)口轉(zhuǎn)負(fù)

疫情壓制進(jìn)口轉(zhuǎn)負(fù)。我國(guó)疫情持續(xù)蔓延，呈現(xiàn)多點(diǎn)散發(fā)、影響范圍擴(kuò)大的趨勢(shì)，導(dǎo)致我國(guó)內(nèi)需仍然偏弱，10月我國(guó)進(jìn)口金額同比由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.7%，也創(chuàng)下了2020年9月以來(lái)的最低記錄。

除進(jìn)口原油需求強(qiáng)勁外，我國(guó)減少了其他大宗商品的進(jìn)口，進(jìn)口鐵礦石、銅和大豆金額同比分別回落26.8%、18.1%、6.1%。

衰退式順差難持續(xù)

衰退式順差難持續(xù)。今年以來(lái)，盡管出口持續(xù)面臨下行壓力，但由于外需仍然強(qiáng)于內(nèi)需，貿(mào)易順差整體維持高位，10月錄得851.5億美元。

然而，在海外多國(guó)受貨幣政策收緊及高通脹的影響下，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，外需持續(xù)走弱是大概率事件，“衰退式順差”料難持續(xù)，不僅我國(guó)出口將面臨較大下行壓力，凈出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的支撐作用也將減弱。

而隨著基建刺激逐步退出、出口增速持續(xù)下行，降準(zhǔn)降息的必要性也將不斷升溫。

關(guān)鍵詞： 衰退式順差

責(zé)任編輯：hnmd003

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