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天天要聞：蜂巢能源IPO，加碼產能和研發鍛造增長“勢能”

2022-11-24 21:40:30來源：鈦媒體  

（蜂巢能源）

從一眾動力電池廠商中闖出的蜂巢能源，開始奔赴A股IPO。

成立四年余，專注新能源汽車動力電池及儲能電池系統的蜂巢能源，一路高歌猛進。短短幾年時間，不僅營收幾何級增長，還成長為裝機量全球排名前十的動力電池廠商。


【資料圖】

脫胎于長城汽車動力電池事業部，極速崛起的蜂巢能源也獲得一眾知名機構和明星股東的青睞，包括國投招商、中銀投資、深創投、IDG、三一重工等國家隊、知名機構和產業基金紛紛入股。

新能源汽車如火如荼，隨著中國動力電池于世界舞臺的重要性愈加凸顯，擁有技術和產能優勢的企業大概率強者恒強。此次IPO，蜂巢能源也將繼續加碼產能和研發。

作為新能源汽車的重要部件，動力電池的集中度愈來愈高，新品牌想要入局并不容易。蜂巢能源用四年時間就進入全球動力電池頭部榜單，究竟做對了什么？時值當打之年，順勢IPO，更大的野心又是什么？

快速崛起，與行業共振

回望全球汽車和動力電池技術的發展，中國一直是“后來者”和“追趕者”的角色，直到近些年，新能源汽車蓬勃發展，中國才開始在世界有一席之地。而伴隨著新能源汽車的崛起，中國動力電池產業迅速創新、進化，已然在世界范圍內實現了絕對的逆襲和領跑。

韓國鋰電池市場研究機構SNE Research最新統計數據顯示，2022年1-9月的全球動力電池裝機排名中，中國企業就占據了6席，分別是寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科、欣旺達、蜂巢能源，且該6家企業市占率高達57.8%，去年同期為45.1%。

而剛剛申報科創板上市的蜂巢能源，其快速崛起并躋身全球頭部的發展史，一定程度上反映了國內動力電池產業彎道超車的路徑。

時間拉回2012年，這一年是中國新能源汽車“十城千輛”示范推廣工作的收官之年，也是我國新能源汽車跨入萬輛級別的跨越之年。當年，國內新能源車銷量1.28萬輛。且當年出臺的《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012—2020年）》明確提出，“堅持產業轉型與技術進步相結合，加快培育和發展新能源汽車產業，推動汽車動力系統電動化轉型”。

也是在這一年，洞悉到新能源汽車大勢所趨，長城汽車毅然決定在長城汽車內部成立了動力電池項目組，開展動力電池相關核心技術的預研工作，并在2016年將這一項目組升格為動力電池事業部。

隨著政策密集出臺和各廠商發力，國內新能源汽車快速發展。2012年新能源汽車銷量僅1.28萬輛；2015年，國內銷量達到33.11萬輛，中國趕超英美，成為全球第一大新能源車市場；到2018年，新能源汽車銷量首次突破100萬輛，2021年直接飆升至351萬輛，十年時間增長近300倍。

與此同時，全球各主要經濟體均設立了電動化目標，推動新能源汽車發展。EV-volumes數據顯示，2016 年-2021年，全球新能源汽車銷量由79萬輛增長至675萬輛，年復合增長率達到53.58%，全球市場滲透率也從0.9%增長至8.3%。

（數據來源為EV-volumes，此處新能源汽車銷量指BEV、PHEV的合計銷量）

伴隨新能源汽車銷量幾何級增長，國內動力電池廠商同步攻城略地，裝機量水漲船高，從2015年的16.5GWh增加至2021年的140GWh，6年時間翻了逾8倍。

在動力電池行業規模快速增長背景下，獨立后的蜂巢能源，迅速跑馬圈地。蜂巢能源官網顯示，2019年3月，蜂巢能源就在無錫成立研發中心，此后又陸續在保定、上海、深圳等地建立研發中心；2019年的11月27日，常州車規級AI智能動力電池工廠投產，之后陸續于保定、湖州、遂寧等地建有或規劃建設生產基地；2021年7月，蜂巢率先推出的無鈷電池量產下線，技術水平已處于行業前列……

奔跑中的蜂巢能源，動力電池裝機量肉眼可見地飛漲。根據SNE Research統計，2021年，蜂巢能源裝機量3.22GWh，進入全球前十榜單；2022年1-9月，就達到4.5GWh，繼續保持動力電池裝機量世界排名第十。且根據中國汽車動力電池產業創新聯盟統計，蜂巢能源2021年度及2022年1-6月動力電池裝車量國內排名第六。

裝機量增加的同時，營收規模迅速壯大。2019年-2021年，蜂巢能源分別實現營業收入9.29億元、17.36億元、44.74億元，2019-2021年的年均復合增長率達119.42%。今年1-6月，蜂巢實現營收37.38億元，繼續向前。

（蜂巢能源營業收入變動趨勢，來源：wind）

技術本位，跑出加速度

中國汽車產業在燃油車時代“大而不強”的境況，被異軍突起的新能源車徹底顛覆。中國新能源汽車之所以能實現彎道超車，核心是產業鏈上各主體對技術的重視。動力電池作為新能源汽車的核心部件，是發力的重點。

可以這樣說，國內各大動力電池廠商在技術上不斷地迭代和創新，一定程度上決定了中國新能源汽車在全球崛起的進程。

而蜂巢能源脫胎于長城汽車，深諳電池之于汽車的命門作用，其誕生之初就將研發刻進基因里。

（蜂巢能源可靠性試驗中心）

鋰離子動力電池是技術密集型行業，自創立之初，蜂巢能源就建立了以自主研發為主、外部協同的研發創新體系，打造了一支經驗豐富、勤勉專業的研發團隊，不斷探索新興領域并儲備大量前沿技術。截至2022年6月30日，蜂巢能源擁有研發與技術人員2360名，占員工總數比例為19.58%。其中，碩士研究生及以上學歷共計527人，博士研究生學歷36人。

目前，蜂巢能源已在無錫、保定、上海、深圳等地設立研發中心。同時，蜂巢能源設有江蘇省新能源電池材料與裝備產業院士協同創新中心、江蘇省高性能動力電池工程技術研究中心和江蘇省高性能動力電池及系統工程研究中心，以及和中國科學院寧波材料技術與工程研究所共建“固態電池技術研究中心”。

除了人員投入外，蜂巢能源不遺余力進行資金投入。2019年-2021年、2022H1，蜂巢研發費用分別為3.75億元、3.80億元、7.24億元和5.72億元，占營業收入的比重高達40.32%、21.90%、16.18%和15.30%。即便與同行相較，也處于較高水平。

（蜂巢能源研發費用率與同行對比，來源：招股書）

資金和人員持續的投入，讓蜂巢能源得以順應行業發展趨勢，潛心推動動力電池正極材料、負極材料、生產工藝等領域核心技術的研發。無鈷電池的推出，即為其中的典型。

當前，正極材料前驅體鋰鹽、鎳鹽、鈷鹽價格普遍上漲，導致正極材料成本大幅增加。三元正極材料中鈷元素成本占比高，且目前探明的全球鈷資源儲量僅為760萬噸，在電動汽車快速發展的大潮下，鈷資源的稀缺將嚴重威脅電動汽車的供應鏈安全。為解決鈷資源卡脖子問題，全球正極材料廠商普遍將低鈷化、無鈷化作為重點研發方向。

天下武功，唯快不破。蜂巢能源前瞻性把握行業趨勢，率先研發出無鈷電池，并于2021年7月實現量產，為其贏得了戰略主動。

公開資料顯示，蜂巢能源無鈷技術以自研無鈷材料為正極，通過電化學體系優化和疊片設計，有效地提高了電池性能。目前，該產品已應用于長城汽車歐拉品牌，并已收到多家下游OEM客戶的定單。

無獨有偶，面對鋰電產業大規模制造面臨的制造成本居高不下與安全性等棘手問題，蜂巢能源通過技術創新在效率方面實現顛覆性的突破，其推出的超高速疊片工藝技術大幅節省設備投資與占地面積，同時在安全方面，解決了行業隔膜褶皺、對齊度不良等缺陷控制與監測痛點問題。

據悉，在產業化方面，蜂巢能源自主研發的高速疊片3.0技術，效率高達0.125秒/片，已經實現產線量產應用。

（蜂巢能源高速疊片3.0技術）

另外，在磷酸鐵鋰布局方面，蜂巢能源推行電動全域短刀化戰略，目前已經量產的L600磷酸鐵鋰短刀電池可覆蓋A0-B級以上市場，電量滿足50-100kwh的需求范圍，可同時應用于儲能和輕型動力市場。

業內人士指出，高速疊片技術與短刀電池組成強力技術產品矩陣，將進一步鞏固蜂巢能源在短刀電池的研發與生產方面的優勢。

持續的研發積累讓蜂巢能源專利呈現出“彎道超車”的氣勢。截至2022年9月30日，蜂巢能源共計擁有境內授權專利2979項，其中發明專利468項。根據中汽中心全球汽車專利大數據平臺公開信息，2020年度、2021年度及2022年1-6月，蜂巢能源動力電池專利公開量分別為586項、878項及568項，位列中國動力電池專利公開量創新主體排行榜單第一、第一及第二。

當然，研發實力鑄就的產品力，更直接是體現在客戶認同上。截至目前，蜂巢能源已與長城汽車、吉利汽車、零跑汽車、東風汽車、嵐圖汽車、小鵬汽車、理想汽車、光束汽車、賽力斯汽車、合眾新能源汽車、牛創新能源汽車等整車企業達成合作關系，與PSA（Stellantis集團）等知名國際汽車廠商亦開展業務合作。

值得一提的是，在多項技術領先全球后，蜂巢能源積極開展鈉電池技術開發、高比能鋰金屬電池、全固態鋰電池等新興技術的儲備性研發，目前已取得階段性成果。

當打之年，擴產正當時

全球“零碳”共識下，新能源車和儲能發展凸顯高確定性，而電池作為其中的剛需，景氣度不言而喻。

Frost&Sulliva預計，2021-2026年間，全球新能源乘用車的銷量預計從620.1萬輛增長至2287.2萬輛，年復合增長率達24.3%。

動力電池受益于新能源車的增長，需求將維持高位。Frost&Sulliva預測，全球動力電池裝機量將在2022年-2026年間以33.8%的復合年增長率增長，并于2026年達到1386.7GWh。其中，中國動力電池裝機量預計于2026年將達到762.0GWh，2022年至2026年的復合年增長率將為34.9%。

GGII的預計則更加樂觀，其預計2025年全球動力電池出貨量將達到1550GWh，2030年有望達到3000GWh。中國動力電池出貨量將達到1250GWh，估算將較2022年490GWh的預估出貨量增長155%。

無論預測數據如何，全球動力電池迎來TWh時代已成共識。而面對不斷加寬的賽道，以寧德時代、中創新航、欣旺達、蜂巢能源等為代表的中國動力電池廠商正加緊布局，搶占下一個時代。這其中，除了技術的比拼，就是產能的擴張。

以蜂巢能源為例，此次IPO，蜂巢能源擬募資150億元加碼產能和研發，其中，擬使用115億元投向常州、湖州和遂寧三大生產基地的擴能項目，項目建成后將分別新增47.41GWh、30.24GWh、29GWh的產能。另外，蜂巢能源也將部分募集資金用于無鈷電池、“短刀”電池和新型電池的開發，同步加碼研發。

實際上，包括蜂巢能源在內的國內動力電池廠商掀起產能擴張潮的底氣，除了行業景氣度外，也源于行業格局未定和國內動力電池產業鏈的成熟度。

隨著車企競爭的加劇、車型增多，為控制成本、增加議價權，新能源車企們在寧德時代之外，紛紛尋找第二、第三供應商，多元化的電池采購已成為常態。與此同時，目前我國已經掌握最先進的動力電池技術，具有全世界最完整的產業鏈，不僅技術先進，還成本低，中國動力電池產業的技術與成本優勢可以長期保持。

這意味著，動力電池行業的格局遠未到定格的時候，隨著這一輪產能擴張落地，那些具備技術優勢、產品力和產能優勢的國內廠商，有望在新的需求下突出重圍，獲得更大的成長空間。

頭部車企是動力電池廠商的主要客群，每拓展一個新的客戶訂單，意味著其市場份額將明顯增長。以蜂巢能源為例，隨著公司在長城汽車之外的客戶不斷增多，與吉利汽車、小鵬汽車、理想汽車等達成合作，其市占率明顯提升。

更為重要的是，動力電池是一個強調規模效應的品類，產能規模越大、成本越容易降低。且技術+產能優勢疊加的結果，就是一旦產能形成壁壘，馬太效應異常顯著。招股書顯示，2020年、2021年、2022H1，蜂巢能源毛利率分別為2.08%、3.70%和6.91%，逐年遞增，主要原因就是相關自產電芯產品生產規模逐漸擴大，單位成本降低導致毛利及毛利率好轉。

另外，蜂巢能源還通過投資、參股、簽署協議等方式進行了完善的產業布局，一方面保證原材料的供應穩定、降本增效，另一方面也是保障蜂巢能源的可持續性經營。

比如，為了應對上游原材料緊缺帶來的挑戰，蜂巢能源與巴斯夫開展合作，與其共同入股了永杉鋰業，以加強鋰資源的供應；2022年6月，蜂巢能源還與川能動力、億緯鋰能簽署合作協議，宣布組建合資公司，以有效保障鋰鹽供應、降低鋰鹽采購成本。

在中游核心零部件方面，蜂巢能源則牽手業內多家優質企業，進一步發揮協同效應及規模優勢；在下游動力電池回收方面，投資電池回收企業順華鋰業、合資成立藤青青再生資源（上饒）有限公司，強化了在電池回收賽道的布局。

值得一提的是，隨著全球能源結構演變，新能源占比逐漸增大，儲能作為剛需站到了聚光燈下。GGII預計，2025年，全球儲能電池出貨量將超500GWh，到2030年，儲能電池出貨量將達到2300GWh，市場規模將超3萬億。

業內人士告訴鈦媒體APP，得益于新能源汽車的發展，鋰離子電池產業鏈成熟度決定了儲能鋰電池相較于其他技術路線具備極大競爭力，未來鋰電池將是儲能領域應用最廣泛的新型儲能。

隨著儲能鋰電池的滲透率不斷提升，已經具備技術和產能優勢并欲持續加碼的蜂巢能源，或將在儲能領域開辟出第二增長曲線。

（本文首發鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）

關鍵詞： 蜂巢能源IPO 加碼產能和研發鍛造增長勢能

責任編輯：hnmd003

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