瓷磚業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，東吳證券維持東鵬控股“增持”評(píng)級(jí)

2023-08-23 15:38:50來(lái)源：金融界  


(資料圖)

樂(lè)居財(cái)經(jīng)彥杰8月23日，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告，維持東鵬控股“增持”評(píng)級(jí)。

東吳證券觀(guān)點(diǎn)如下，深耕零售優(yōu)勢(shì)渠道，瓷磚業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。分行業(yè)看，23H1有釉磚/無(wú)釉磚/衛(wèi)生陶瓷/衛(wèi)浴產(chǎn)品營(yíng)收分別同比+24.13%/-30.91%/-5.22%/+0.38%，主要瓷磚產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模迅速增長(zhǎng)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、降本增效等多措并舉，毛利率顯著修復(fù)。23Q1-Q2公司銷(xiāo)售毛利率分別為24.84%/35.34%。分行業(yè)看，23H1公司瓷磚業(yè)務(wù)毛利率33.46%，同比提升5個(gè)百分點(diǎn)；潔具業(yè)務(wù)毛利率23.85%，同比提升2.49個(gè)百分點(diǎn)。一方面，公司深耕零售優(yōu)勢(shì)渠道，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，23H1中大規(guī)格高值產(chǎn)品銷(xiāo)售占比提升至29%。另一方面，公司通過(guò)精益運(yùn)營(yíng)、降本增效、數(shù)字化等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，全價(jià)值鏈效率和效能提升，推動(dòng)毛利率水平回升。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比大幅改善，收現(xiàn)比提升、付現(xiàn)比下降。2023H1公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為9.38億元，同比增長(zhǎng)571.49%，主要系本期營(yíng)業(yè)收入增加、降低庫(kù)存、嚴(yán)控回款所致。

公司是國(guó)內(nèi)瓷磚衛(wèi)浴領(lǐng)軍企業(yè)，具有強(qiáng)大的C端經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)在開(kāi)拓中小微工程中也具備優(yōu)勢(shì)，經(jīng)銷(xiāo)為主的渠道結(jié)構(gòu)為公司提供了較好的利潤(rùn)與現(xiàn)金流。隨著行業(yè)出清逐步進(jìn)入階段性尾聲，東吳證券預(yù)計(jì)公司將會(huì)持續(xù)迎來(lái)收入和業(yè)績(jī)端的修復(fù)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為8.22/10.34/12.54億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16X/12X/10X。

相關(guān)公司：東吳證券sh601555,東鵬,東鵬控股sz003012

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