世界今日訊！達(dá)利凱普：實(shí)控人靠借2.37億買控制權(quán)大賺，科技含金量偏低，代工收入占比偏大｜IPO速遞

2022-11-10 15:41:29來源：鈦媒體  

11月11日，大連達(dá)利凱普科技股份公司（下稱“達(dá)利凱普”）將創(chuàng)業(yè)板IPO上會，公開發(fā)行不超過6001萬股。公司擬募資44924.33萬元用于高端電子元器件產(chǎn)業(yè)化一期項(xiàng)目、信息化升級改造項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。

鈦媒體APP注意到，達(dá)利凱普的實(shí)控人曾借2.37億元去購買公司的控制權(quán)，靠著一群財(cái)務(wù)、投資或者企業(yè)管理背景的管理者或豪賺18億元。經(jīng)營方面，達(dá)利凱普的業(yè)績有近一半是來自境外，雖然公司掛著科技的頭銜，但或許就是一家“代工廠”。


(資料圖)

實(shí)控人借錢買控制權(quán)豪賺18億

達(dá)利凱普成立于2011年，由劉寶華、翟宇申、桂迪、吳繼偉、李強(qiáng)、戚永義、王赤濱、孫飛出資設(shè)立。豐年致鑫直接持有達(dá)利凱普47.26%的股份，為達(dá)利凱普的控股股東，而趙豐通過豐年同慶、豐年永泰和豐年致鑫間接控制達(dá)利凱普47.26%的股份，為公司的實(shí)控人。

2017年5月至9月，豐年致鑫以3億元受讓東寶電器、劉寶華等7名所持達(dá)利凱普40%、35%的股權(quán)，同時，豐年致鑫又以1700萬元認(rèn)購了達(dá)利凱普45.045萬元的注冊資本。上述股權(quán)變更后，豐年致鑫合計(jì)花費(fèi)3.17億元獲得了達(dá)利凱普的控制權(quán)。值得一提的是，在上述3.17億元中，豐年致鑫向東方前海借款了2.37億元。豐年致鑫借錢獲得了達(dá)利凱普的控制權(quán)，可謂是一場豪賭。

鈦媒體APP注意到，豐年致鑫這場豪賭或許已經(jīng)成功。2020年5月，豐年致鑫將其所持達(dá)利凱普17.74%股權(quán)（對應(yīng)注冊資本 217.3383 萬元）以 3.15 億元轉(zhuǎn)讓給磐信投資，而豐年致鑫此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得價款用于償還上述借款。在上述股權(quán)發(fā)生變更之前，豐年致鑫持有達(dá)利凱普68.5812%的股權(quán)，這也意味著，當(dāng)初花3.17億元收購達(dá)利凱普的股權(quán)價值已達(dá)到了12.18億元。短短3年時間，豐年致鑫不僅將借的錢還請，還豪賺9億元。

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

此外，豪賺9億元或許還不是豐年致鑫最終的目標(biāo)。據(jù)悉，達(dá)利凱普此次欲募集44924.33萬元，并公開發(fā)行不超過10%的股權(quán)，若達(dá)利凱普成功上市，其估值或?qū)⑦_(dá)到45億元，同時豐年致鑫持有達(dá)利凱普的股權(quán)比例將被稀釋到40.17%，而該部分股權(quán)的價值將為18.08億元。這也意味著，豐年致鑫曾靠著借2.37億元投資達(dá)利凱普，現(xiàn)豪賺18億元。

4次股權(quán)激勵均與創(chuàng)始人無關(guān)

鈦媒體APP注意到，剛?cè)肼氝_(dá)利凱普5年的董事長先后3次獲得了股權(quán)激勵，而作為達(dá)利凱普的創(chuàng)始人卻均未獲得股權(quán)激勵。

截至招股說明書簽署日，達(dá)利凱普的股權(quán)結(jié)構(gòu)具體如下：

可見，達(dá)利凱普的創(chuàng)始人劉寶華、翟宇申、桂迪、吳繼偉、李強(qiáng)、戚永義、王赤濱、孫飛仍持有達(dá)利凱普的部分股權(quán)。

與此同時，招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，達(dá)利凱普存在4次股權(quán)激勵，其中3次是向劉溪筆、1次是向共創(chuàng)凱普發(fā)起。

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

共創(chuàng)凱普的架構(gòu)如下：

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

縱觀劉溪筆的履歷，其于2017年5月至今擔(dān)任達(dá)利凱普的董事長。這也就是說，作為達(dá)利凱普的創(chuàng)始人，劉寶華、翟宇申、桂迪、吳繼偉、李強(qiáng)、戚永義、王赤濱、孫飛均未獲得股權(quán)激勵，而劉溪筆卻曾先后3次獲得了股權(quán)激勵。導(dǎo)致上述情況的發(fā)生，是否是因?yàn)檫_(dá)利凱普變更的控制權(quán)有關(guān)？

業(yè)績持續(xù)上升，公司是第一大客戶的代工廠？

達(dá)利凱普的主營業(yè)務(wù)為射頻微波瓷介電容器的研發(fā)、制造及銷售，目前主要產(chǎn)品包含射頻微波多層瓷介電容器（射頻微波 MLCC）及射頻微波單層瓷介電容器（射頻微波 SLCC）等。

2019年-2021年和2022年1-6月（下稱“報(bào)告期”），達(dá)利凱普分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16158.26萬元、21585.38萬元、35444.38萬元、28536.64萬元，凈利潤分別為4241.82萬元、4906.96萬元、11417.16萬元、11052.35萬元，業(yè)績持續(xù)上升。在上述業(yè)績中，達(dá)利凱普有近半的業(yè)績都是來自境外。報(bào)告期內(nèi)，達(dá)利凱普在境外產(chǎn)生的銷售收入分別為7600.71萬元、9818.83萬元、16937.53萬元、18150.34萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的47.04%、45.49%、47.79%、63.6%，其中向北美產(chǎn)生的銷售收入的比例均超過了25%。

與此同時，達(dá)利凱普的第一大客戶也始終是境外客戶。報(bào)告期內(nèi)，達(dá)利凱普向PASSIVE PLUS. INC（下稱“PPI”）產(chǎn)生的銷售收為4338萬元、5566.61萬元、7929.88萬元、9391.62萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的26.85%、25.79%、22.37%、32.91%，PPI也始終是達(dá)利凱普的第一大客戶。

PPI 的主營業(yè)務(wù)為高性能射頻/微波被動元器件生產(chǎn)和銷售，射頻微波 MLCC 產(chǎn)品為PPI向其下游客戶提供的電子元器件產(chǎn)品之一，PPI首先根據(jù)其下游客戶提出的射頻微波電路的總體要求，在全球采購射頻微波MLCC。PPI的射頻微波MLCC主要供應(yīng)商包括達(dá)利凱普、ATC 和村田；然后，PPI根據(jù)其下游客戶特定要求完成超聲掃描、溫度沖擊、老化加工、電性能測試等篩選測試等加工程序，最終在滿足下游客戶技術(shù)參數(shù)指標(biāo)后以其獨(dú)立品牌實(shí)現(xiàn)對客戶的MLCC產(chǎn)品交付。

這也意味著，達(dá)利凱普的第一大客戶是其同行。而達(dá)利凱普只是PPI的代工廠。

董監(jiān)高僅一個搞技術(shù)出身

達(dá)利凱普在公司全稱上冠以了科技的頭銜，但對于是否含有科技性卻令人值得商榷。

從管理層上看，截至招股說明書簽署日，達(dá)利凱普共擁有9名董事，其中3名為獨(dú)立董事。縱觀除了獨(dú)立董事之外的其余6名董事的履歷，只有吳繼偉是技術(shù)出生之外，其余董事的履歷均是與財(cái)務(wù)、投資、企業(yè)管理有關(guān)。值得一提的是，作為達(dá)利凱普的實(shí)控人趙豐未出現(xiàn)在達(dá)利凱普的董監(jiān)高名單中。

從專利上看，截至招股說明書簽署日，達(dá)利凱普共擁有22項(xiàng)專利技術(shù)，其中6項(xiàng)發(fā)明專利。而在上述6項(xiàng)發(fā)明專利中，達(dá)利凱普僅有2項(xiàng)為原始取得，4項(xiàng)為受讓取得。這也意味著，達(dá)利凱普自2011年成立以來，近11年的發(fā)展僅原始取得了兩項(xiàng)發(fā)明專利。

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

深交所在問詢函中要求達(dá)利凱普說明說明公司核心技術(shù)形成及其迭代改進(jìn)過程、主要參與人員，專利權(quán)數(shù)量和結(jié)構(gòu)是否足以完整覆蓋各項(xiàng)核心技術(shù)和生產(chǎn)工藝過程，是否涉及使用第三方專利技術(shù)情形，是否存在侵犯其他主體商業(yè)秘密或者技術(shù)秘密的情形，是否存在糾紛或潛在糾紛。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜鄧皓天）

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責(zé)任編輯：hnmd003

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