“寧王”的千億投資野心

2023-08-14 18:34:46來源：金融界

“寧王”的內(nèi)涵，正在從動(dòng)力電池蔓延到投資領(lǐng)域。

鈦媒體App通過整理近9年的財(cái)報(bào)和招股書數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，寧德時(shí)代對外投資（現(xiàn)金流流出）合計(jì)高達(dá)2018.89億元。

(資料圖)

最近，寧德時(shí)代又宣布與中國商飛、上海交大企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司合資成立航空公司，正式入局電動(dòng)飛機(jī)。

梳理寧王的投資路徑和邏輯，主要有三種方式：第一種是上市公司寧德時(shí)代；第二種是寧德時(shí)代全資子公司，如寧德時(shí)代新能源產(chǎn)業(yè)投資有限公司、寧波梅山保稅港區(qū)問鼎投資有限公司；第三種是寧德時(shí)代以及其子公司以LP（有限合伙人）身份出資成立的私募基金。

今年5月，廈門溥泉私募基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）成立，溥泉私募背后的LP是寧德時(shí)代新能源產(chǎn)業(yè)投資有限公司，持股45%。

迄今為止，寧德時(shí)代一共參投了11支基金。LP除了剛剛提到的寧德時(shí)代新能源產(chǎn)業(yè)投資有限公司之外，另一個(gè)就是2011年12月成立的寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司。

一位新能源領(lǐng)域投資人告訴鈦媒體App，產(chǎn)業(yè)資本的投資邏輯，是為了保障自己的供應(yīng)鏈安全。

寧德時(shí)代通過參股控股一大堆衛(wèi)星公司，把觸角伸到了全行業(yè)的上上下下，建立一個(gè)以自己為中心的產(chǎn)業(yè)帝國。

上述投資人還表示，曾經(jīng)行業(yè)里有個(gè)刻板印象是產(chǎn)業(yè)資本錢雖多，但競爭不過專業(yè)VC，但現(xiàn)在看來產(chǎn)業(yè)資本的判斷力并不差，而且動(dòng)作也極為迅速。

而對于被投企業(yè)來說，有了大廠強(qiáng)大的背書，無論是融資還是市場都有很大幫助。甚至有企業(yè)為了引入寧德時(shí)代，在融資過程中出現(xiàn)了后續(xù)輪次融資打折的做法。

2021年11月，首航新能進(jìn)行了一輪增資，引入了多家專業(yè)VC/PE機(jī)構(gòu)，投后估值是100億元。一個(gè)月后，首航新能又為寧德時(shí)代旗下的全資子公司問鼎投資單開了一輪融資，投后估值卻降到了77億元。

在眾多的投資當(dāng)中，寧德時(shí)代還是把自己的老本行放在了第一位。

今年6月20日，寧德時(shí)代宣布與玻利維亞政府合作開發(fā)該國鹽湖鋰資源，建設(shè)兩座鋰鹽加工廠。這兩座鋰鹽加工廠投產(chǎn)后，總產(chǎn)能約為每年20萬噸。

回溯寧德時(shí)代的投資經(jīng)歷，最早在鋰礦上面的投資則是2018年3月14日，寧德時(shí)代通過加拿大時(shí)代持有北美鋰業(yè)NorthAmericanLithiumlnc.(NAL)43.59%的股權(quán)。

在此之后，寧德時(shí)代就開始對動(dòng)力電池原材料礦產(chǎn)進(jìn)行全球布局。

2019年9月4日，寧德時(shí)代通過下屬全資子公司香港時(shí)代新能源科技有限公司與澳大利亞上市公司Pilbara簽署了認(rèn)購協(xié)議；2021年9月，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱，擬在江西省宜春市投資建設(shè)新型鋰電池生產(chǎn)制造基地（宜春）項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資不超過人民幣135億元，建設(shè)期不超過30周；同月，寧德時(shí)代分別以3.77億加元（2.98億美元）和2.4億美元（約合人民幣15.52億元）購買加拿大溫哥華的鋰礦企Millennial和非洲鋰礦Manono部分股權(quán)。

順著產(chǎn)業(yè)鏈往下走，動(dòng)力鋰電池大致分為四個(gè)部分：正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液，寧德時(shí)代在每個(gè)部分都有投資標(biāo)的。

寧德時(shí)代對外投資最早的案例就是2016年對于普萊德的數(shù)千萬人民幣的投資。普萊德的主要產(chǎn)品就包括鋰電正極材料、磷酸鐵鋰電池和磷酸鐵鋰材料等。

在正極材料部分，2021年1月11日，寧德時(shí)代與富臨精工、晨道投資一起參與了升華新材獲得2.72億人民幣的戰(zhàn)略投資。8月3日，升華新材獲得戰(zhàn)略投資，金額未透露，投資方仍為寧德時(shí)代。

同一年，寧德時(shí)代還入股了電解液研發(fā)企業(yè)永太高新、力泰鋰能。

2022年，寧德時(shí)代先后投資了東恒新能源、上海杉杉鋰電、鑫祥碳素三家負(fù)極材料廠商。

在隔膜領(lǐng)域，寧德時(shí)代則是在2021年通過旗下子公司寧波梅山保稅港區(qū)問鼎投資有限公司從中材鋰膜原股東湘融德創(chuàng)購買其所持有的3.84%股權(quán)。

寧德時(shí)代在產(chǎn)業(yè)上游的密集布局也讓它成了新能源產(chǎn)業(yè)鏈上最兇猛的IPO捕手。

2月9日，湖南裕能成功在創(chuàng)業(yè)板掛牌交易。作為一家鋰離子電池正極材料供應(yīng)商，湖南裕能的背后聚齊了寧德時(shí)代、比亞迪兩大新能源巨頭。招股書顯示，2019-2021年，湖南裕能對寧德時(shí)代及其相關(guān)公司實(shí)現(xiàn)的銷售收入占比分別為58.79%、59.98%、53.9%。與此同時(shí)，寧德時(shí)代在2020年12月低調(diào)出手湖南裕能，成為公司第三大股東。

另一家于3月份在科創(chuàng)板上市的鋰電設(shè)備企業(yè)日聯(lián)科技也與寧德時(shí)代關(guān)系密切。寧德時(shí)代2019年、2021年、2022年1-6月分別為日聯(lián)科技第一大、第三大、第一大客戶。2021年8月，寧德時(shí)代以4860萬元認(rèn)購日聯(lián)科技的新增注冊資本289.43萬元，對應(yīng)持股比例4.86%。也正是在獲得寧德時(shí)代加持后，日聯(lián)科技的投后估值達(dá)到10億元，滿足了“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元”上市準(zhǔn)則。

嘗到了布局產(chǎn)業(yè)鏈帶來的甜頭后，寧德時(shí)代開始將目光瞄向更廣闊的汽車產(chǎn)業(yè)鏈。寧德時(shí)代董事長曾毓群曾說，“我不想只卑微做車企的一環(huán)，而是靠自己，讓車企離不開我?！?/p>

寧德時(shí)代與整車企業(yè)在動(dòng)力電池領(lǐng)域的合資始于2017年。當(dāng)年，寧德時(shí)代與上汽集團(tuán)共同設(shè)立時(shí)代上汽與上汽時(shí)代兩家合資公司，其中時(shí)代上汽負(fù)責(zé)電芯生產(chǎn)，寧德時(shí)代持股51%、上汽持股49%；上汽時(shí)代負(fù)責(zé)Pack生產(chǎn)，寧德時(shí)代持股49%、上汽持股51%。

2018年，寧德時(shí)代再次沿用類似模式與廣汽共同出資成立廣汽時(shí)代和時(shí)代廣汽兩家公司。其中，廣汽時(shí)代致力于動(dòng)力電池系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)及銷售，注冊資本為1億元，廣汽方面持股比例為51%，寧德時(shí)代方面持股比例為49%。而時(shí)代廣汽則專注于動(dòng)力電池產(chǎn)品，注冊資本為10億元，廣汽方面持股比例為49%，寧德時(shí)代方面持股比例為51%。

不過，最近與廣汽合作的兩家合資企業(yè)之一的時(shí)代廣汽被曝出清算注銷的消息。6月8日晚間，廣汽發(fā)布公告稱，公司當(dāng)日召開的董事會(huì)審議通過《關(guān)于廣汽時(shí)代清算注銷的議案》。董事會(huì)決定，市場環(huán)境變化及電池生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展和進(jìn)步，對控股子公司廣汽時(shí)代進(jìn)行清算注銷。

2018年算是寧德時(shí)代對外投資的分水嶺。當(dāng)年6月，隨著寧德時(shí)代自身成功上市，資金開始越來越充足，對外合資的頻次也越來越高。

先是7月4日，東風(fēng)汽車與寧德時(shí)代合資建立東風(fēng)時(shí)代（武漢）電池系統(tǒng)有限公司，注冊資本1億元，而雙方各持股50%。緊接著，12月20日，寧德時(shí)代又與吉利簽署協(xié)議，計(jì)劃組建合資動(dòng)力電池公司。

當(dāng)然這還不算最密集的年份，2021年才是寧德時(shí)代投資車企最密集的一年。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年對外投資活動(dòng)現(xiàn)金流流出同比增長228.93%。

5 月，寧德時(shí)代308.155萬元投資愛馳汽車；

5 月，北汽藍(lán)谷完成定增，寧德時(shí)代獲配3億元；

8 月，極氪完成 Pre-A 輪融資5億美元，寧德時(shí)代參投；

11 月，寧德時(shí)代注資長安汽車旗下阿維塔，成第二大股東；

11 月，寧德時(shí)代參與哪吒汽車融資；

11 月，賽力斯大股東重慶小康控股有限公司以大宗交易方式，轉(zhuǎn)讓給寧德時(shí)代全資子公司約2%股份。

在此之后，寧德時(shí)代與車企的合縱連橫開始放緩，合作的對象大多是之前出現(xiàn)過的名字。

比如，2022年12月寧德時(shí)代參與賽力斯的定向增發(fā)；同月，與長安汽車在重慶舉行合資項(xiàng)目簽約儀式，雙方將成立合資公司時(shí)代長安。并且，其旗下全資子公司入股奇瑞，持股比例為3.73%；2023年2月，寧德時(shí)代繼續(xù)參與極氪汽車A輪融資。

如果仔細(xì)觀察這些名單不難發(fā)現(xiàn)，2021年之后的投資行為，大多和“麒麟電池“有關(guān)。

2022年6月，寧德時(shí)代正式舉行了“麒麟電池，推陳出新”第三代CTP技術(shù)新聞發(fā)布會(huì)，正式發(fā)布了CTP3.0麒麟電池，將于2023年量產(chǎn)上市。上述車企中，已經(jīng)確定的第一批落地品牌為吉利汽車旗下電動(dòng)品牌極氪與賽力斯汽車旗下的問界系列車型。傳出正在洽談使用麒麟電池的則有哪吒汽車、阿維塔、奇瑞。

動(dòng)力電池系統(tǒng)銷售一直是寧德時(shí)代的主要收入來源。顯然，通過投資入股整車企業(yè)或者合資的形式，寧德時(shí)代更容易在整車設(shè)計(jì)開發(fā)的初始階段就深度參與，這樣做的好處就是，通過參與整車的研發(fā)，造出更好的電池。

在新能源產(chǎn)業(yè)下游，除了車企之外，寧德時(shí)代還在兩輪車、電動(dòng)飛機(jī)、無人卡車等領(lǐng)域進(jìn)行了布局。

在4月份的上海車展期間，寧德時(shí)代發(fā)布了一款新型凝聚態(tài)電池，其采用三元正極材料等，將電池密度提升至500Wh/kg。據(jù)寧德時(shí)代介紹，未來，這款電池將使用到大型運(yùn)輸工具、船舶及飛機(jī)中。

很快，7月19日，商飛時(shí)代（上海）航空有限公司就成立了，根據(jù)目前工商登記信息來看，該合資企業(yè)由寧德時(shí)代、中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司、上海交大企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司共同持股，但三家公司各自的持股比例尚未公布。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，該公司的成立宣告寧德時(shí)代邁入“電動(dòng)飛機(jī)”相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

除了供應(yīng)鏈下游車企的動(dòng)力電池主業(yè)外，寧德時(shí)代的另一大營收支柱是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

在2023世界動(dòng)力電池大會(huì)上，寧德時(shí)代董事長曾毓群援引高工數(shù)據(jù)提到，2030年儲(chǔ)能市場需求將超過1TWh，TWh時(shí)代未來已來。

在動(dòng)力電池賽道格局愈發(fā)清晰的當(dāng)下，幾乎所有動(dòng)力電池企業(yè)都將目光投向了尚在起步階段的儲(chǔ)能賽道，以期打造業(yè)績“第二增長曲線”，寧德時(shí)代也不例外。2022年，其儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)營收約450億，占總營收比重為13.69%。相比2020年，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營收規(guī)模增長20倍。

寧德時(shí)代在2018年開始成立儲(chǔ)能事業(yè)部。也是從2018年開始，寧德時(shí)代就與國網(wǎng)、中國電建集團(tuán)以及星云股份等上市公司合作，密集設(shè)立合資公司，從事儲(chǔ)能相關(guān)業(yè)務(wù)。

2019年7月，科士達(dá)發(fā)布公告稱與寧德時(shí)代共同出資2億元成立儲(chǔ)能業(yè)務(wù)公司，以開發(fā)、生產(chǎn)及銷售儲(chǔ)能系統(tǒng)PCS、特殊儲(chǔ)能PACK、充電樁及“光儲(chǔ)充”一體化相關(guān)產(chǎn)品。其中寧德時(shí)代持有股份51%，科士達(dá)持有股份49%。

2020年4月3日，國網(wǎng)綜合能源服務(wù)集團(tuán)和寧德時(shí)代等共同出資的國網(wǎng)時(shí)代（福建）儲(chǔ)能發(fā)展有限公司正式成立，主營業(yè)務(wù)含電力儲(chǔ)能項(xiàng)目開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)維，儲(chǔ)能研發(fā)、集成，儲(chǔ)能調(diào)試等技術(shù)服務(wù)，為綜合能源服務(wù)提供儲(chǔ)能專業(yè)解決方案。其中國網(wǎng)綜合能源服務(wù)集團(tuán)和寧德時(shí)代分別出資1.6億元、持股40%。

目前，寧德時(shí)代已通過國網(wǎng)時(shí)代投資了福建霞浦、山西大同、湖北荊門等地多個(gè)百兆瓦時(shí)級(jí)別儲(chǔ)能電站項(xiàng)目，參與輔助服務(wù)市場，增強(qiáng)電力系統(tǒng)穩(wěn)定性。

近日，由寧德時(shí)代、中國能建全資子公司中國電力工程顧問集團(tuán)有限公司、中芯慧創(chuàng)股權(quán)投資（平潭）合伙企業(yè)（有限合伙）還共同持股成立了能建時(shí)代新能源科技有限公司。

2022年，儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商西安奇點(diǎn)能源完成A+輪融資，這背后也有寧德時(shí)代的身影。因?yàn)榇舜稳谫Y的投資方為宜賓晨道新能源產(chǎn)業(yè)基金和峰和資本，而宜賓晨道新能源產(chǎn)業(yè)基金背后出資人正是寧德時(shí)代。

國信證券研報(bào)認(rèn)為，僅國內(nèi)市場在2025年之前，儲(chǔ)能市場空間有望達(dá)到6500億元。到2030年，市場空間將可達(dá)1.2萬億元以上。也就是說，儲(chǔ)能的市場空間也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過汽車動(dòng)力電池市場。

無論是從具體業(yè)績數(shù)字還是從對外投資上來看，儲(chǔ)能正在寧德時(shí)代業(yè)務(wù)體系中扮演著越來越重要的角色。

事實(shí)上，以上并不是寧德時(shí)代投資版圖的全部。

在共享出行及充換電領(lǐng)域，寧德時(shí)代投資了賽可出行、藍(lán)谷智慧、武漢蔚能、芝麻能源、寧德智享等；自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，寧德時(shí)代投資了嬴徹科技，人工智能領(lǐng)域投資了地平線機(jī)器人；半導(dǎo)體領(lǐng)域投資了芯邁、天科合達(dá)、上海瀚薪、寒武紀(jì)、杰華特微電子等。

縱觀寧德時(shí)代的投資版圖，純財(cái)務(wù)投資的比例不大，更多是出于業(yè)務(wù)綁定的需要。

根據(jù)2023年上半年的財(cái)報(bào)來看，寧德時(shí)代營業(yè)總收入1892.46億元，同比增長67.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為207.17億元，同比增長153.64%。

顯然，對于日賺超1億的“寧王”來說，資金并不是首要的問題，在手握大把現(xiàn)金的情況下，圍繞動(dòng)力電池主業(yè)，通過投資不斷拓寬自己的護(hù)城河才是更長遠(yuǎn)的打算。

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