世界快訊:美國GDP虛高嗎？

2023-03-17 16:37:49來源：金融界

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金融學博士，高級經濟師，CFA，中央財經大學國際金融研究中心客座研究員，電子郵箱：zhangqidi1@126.com，微信公眾號：wallstreeteco

摘要：近年來美國多次修訂國民經濟賬戶令其GDP真實性遭受質疑。主要集中于兩個方面，一是將研發支出納入GDP核算，二是將自有住房虛擬租金納入GDP核算。本文研究表明，美國GDP核算符合國際通行標準。中國經濟總量與美國差距比數據體現要小。主要有三個原因，一是對非正規經濟核算存在不足，二是自有住房服務價值未全面計入GDP，三是人民幣匯率存在低估。經濟總量的比較已經不是國家競爭的關鍵，制造業才是核心問題。應持續推動制造業高質量發展，實現經濟中長期可持續增長。

2022年9月29日，美國商務部經濟分析局發布了對國民經濟賬戶（National Economic Accounts，NEAs）的年度更新，將2021年美國GDP規模從23.04萬億美元上調至23.32萬億美元，2021年經濟增速也由5.7%上調至5.9%。本次更新主要有以下兩個方面，一是采用了新的和修訂后的源數據，二是采用了改進的估計方法，以反映與汽車制造商生產的呼吸器和聯邦政府在2020年為應對COVID-19大流行病而購買的呼吸器有關的交易。2021年美國GDP調升后，2022年名義GDP超過25萬億美元的可能性大幅上升。本次經濟數據修訂也令中國GDP趕超美國的時間拉長。此前市場主流預期是中國經濟總量將在2028年前后超過美國。美國GDP調升后高盛在2022年12月預測中國經濟總量將在2035年超過美國。

事實上，這并不是美國第一次修訂國民經濟賬戶。全球金融危機后，美國商務部經濟分析局每年都會對國民經濟賬戶進行更新。2013年，美國商務部經濟分析局對2012年GDP進行修訂，首次將企業、政府和非營利機構的研發投入以及在娛樂產業、文學和藝術原創等領域的私人企業支出作為固定投資納入核算范圍。同時，還將固定收益養老金計劃的交易情況也納入核算內容。此外，住宅所有權轉移成本也將被統計成固定投資。由于新方法將研發投入和娛樂產業等“無形資產”以及養老金赤字等納入核算范圍，修訂后的2012年GDP總量增加了3.6%。

有觀點認為，美國修訂GDP主要是為了不讓中國GDP超過美國，美國GDP水分很大。從動機上來說似乎存在這種可能性。因為一旦中國GDP超過美國，這也就意味著世界經濟中心將從西方轉移至東方，對美國經濟霸權地位、全球經濟規則、貨幣價值主導權以及國際資本流動都將產生深遠影響。美國修訂國民經濟賬戶是否合理？GDP有多少水分？這是本文要回答的問題。

一、美國GDP核算總體符合國際通行標準

國民賬戶體系（System of National Accounts，SNA）由聯合國、國際貨幣基金組織、世界銀行、經濟合作與發展組織、歐盟委員會等國際組織制定并頒布，是一個宏觀經濟統計的基本框架和國際標準，為經濟分析、政策制定和國際比較研究提供了一套兼具綜合性、一致性和靈活性的宏觀經濟統計工具。GDP是這一體系中最重要的核心指標之一。正如2008年SNA的序言所述，“SNA的發展應該是經濟發展、統計估計和測量技術進展、數據收集手段完善等綜合作用的產物。自1953年SNA頒布以來，歷經數次修訂，目前的最新版本是2008年SNA（許憲春等，2020）。SNA由聯合國下屬負責統計的機構指定，通常每5年修訂一次。

一般來說，GDP數據的修訂主要出于兩個原因：一是基礎數據來源發生了變化，有了更全面、可靠的基礎數據；二是GDP核算方法和分類標準發生了較大變化。對GDP數據進行修訂也是國際慣例，世界上幾乎所有國家都會對GDP數據進行多次修訂（金紅，2011）。尤其是如果SNA進行了更新，世界各國也會根據SNA的最新要求進行調整。2013年美國商務部經濟分析局修訂國民經濟賬戶主要是為了符合2008年SNA的最新要求。一般來說，對GDP的修訂對經濟增速影響相對較小，但對經濟總量影響相對較大。目前對美國GDP的質疑主要有兩個方面，一是將研發支出納入GDP核算，二是將自有住房虛擬租金納入GDP核算。然而，上述兩個方面不僅在邏輯上合理，而且總體符合2008年SNA的規定。

1.將研發支出納入GDP核算與2008年SNA相符

2013年7月1日，美國商務部經濟統計局對國民經濟賬戶進行第14次修訂。本次修訂最重要的調整有兩項，一是將私人和政府的研究和開發支出作為固定資產，二是將私人用于娛樂、文化及其他藝術創作的支出作為固定資產，上述支出均計入GDP（張茉楠，2016）。本次修訂的主要原因是為了體現研發支出、知識產權等“無形資產”對經濟的貢獻，反映出美國政府強調知識產權的重要性，同時也是對以創新為基礎的知識產權產品的尊重與鼓勵。GDP核算范圍的變化需要與經濟發展相符。美國經濟形態正在由勞動密集型到資本密集型再到知識密集型的全面轉變，GDP的核算方式自然也應該相應做出調整。

并且，此次對國民經濟賬戶進行統計調整也是為了更好地符合2008年SNA的規定。過去，由于研發活動在推動世界各國經濟增長方面的作用尚未充分顯現，再加上研發活動成果難以測度，國民經濟核算國際標準和各國實踐都將研發支出作為中間消耗處理，因此，GDP未能體現研發活動對經濟增長的貢獻。隨著經濟、科技和文化的發展，科研成果、計算機軟件、數據庫、文藝作品等產品越來越多地具有資產的性質，2008年SNA引入了知識產權產品的概念，用以描述研究、開發、調查或者創新等活動的成果。因此，與上述有關的支出也需要作為無形資產納入GDP核算。2008年SNA頒布后，世界主要國家紛紛響應，修訂研發支出核算方法，將研發支出由中間消耗修訂為固定資本并形成計入GDP，使GDP客觀地反映研發活動應有的經濟價值。澳大利亞從2009年開始將研發支出作為固定資本形成處理，其2008年GDP因此增加了約1.45%。加拿大從2012年開始將研發支出作為固定資本形成處理，其2007-2011年GDP年均增加了約1.3%（許憲春等，2020）。2017年7月以來，隨著國家統計局循序推動《中國國民經濟核算體系（2016）》落地實施，中國也將研發支出逐步納入GDP核算（程實，2018）。

2. 將自有住房服務納入GDP核算符合2008年SNA最新要求

目前，國際上自有住房服務（虛擬租金）核算主要包括市場租金法、使用成本法、分層法和主觀評估法。2008年SNA提出，如果存在規范的房屋租賃市場，可以使用市場上同類服務的銷售價格進行估價，即根據承租人在市場上租住同樣住房所愿支付的租金來估計，同時考慮地理位置、鄰里關系以及房屋本身的大小和質量等因素。該方法適用于住房租賃市場高度發達的經濟體。如果房屋租賃市場不夠規范，在無法獲得可靠的市場價格的情況下，2008年SNA建議采取使用成本法進行估算。這種方法是將中間消耗、雇員報酬、固定資本消耗、固定資本凈收益、其他生產稅（減生產補貼）加總，從而確定居民自有住房的生產成本。該方法適用于私有房地產租賃市場所占份額小于10%以及自有住房虛擬租金和其他支付租金之間的差異超過三倍的經濟體，如俄羅斯、瑞典等（呂璐，張旭，2022）。由于美國房屋租賃市場較為規范，根據2008年SNA的規定可以采用市場租金法對自有住房服務GDP進行核算。除美國外，日本、韓國等國家也采用此種方法進行核算?！吨袊鴩窠洕怂泱w系（2016）》也參考了2008年SNA的最新規定，改進了居民自有住房服務產出的核算方法，采用市場租金法計算城鎮居民自有住房服務產出。

3.美國并未將家庭經濟活動納入GDP核算

此前有觀點認為美國將家庭勞務納入GDP核算，這其實是一種誤解。事實上美國并未將家庭勞務納入GDP核算，并且將家庭勞務納入GDP核算本身也不符合2008年SNA的規定。GDP核算范圍一直是國民經濟核算的核心問題之一。2008年SNA對生產核算的范圍進行了具體的規定。包括生產者提供或準備提供給其他單位的所有貨物或服務的生產；生產者為了自身的最終消費或資本形成所保留的所有貨物的自給性生產；生產者為了自身的最終消費或資本形成所保留的知識載體產品的自給性生產，但不包括住戶部門的自給性產品生產；自有住房者的自給性住戶服務；雇傭付酬家政人員提供的家庭和個人服務的生產。2008年SNA特別強調生產范圍不包括住戶部門的大部分自給性服務，即住戶對其所住房屋的清潔、裝飾和維護；家用車輛在內的住戶耐用消費品或其他貨物的清潔、保養和維修；膳食的準備和提供；兒童的看護、培養和管教；病人、體弱者或老人的照顧；住戶成員或其貨物的運輸（戴艷娟，李潔，2021）。

二、美國整體經濟實力依然很強

全球金融危機后看衰美國經濟的聲音有所增加。再加上隨著中國經濟不斷增長，未來數年內中國經濟總量超過美國似乎已經板上釘釘。然而，我們應該對美國經濟實力有客觀的認知。既不能過分夸大，也不能刻意貶低。

（一）美國制造業實力依然強大

過去20年全球制造業格局除中國以外沒有發生明顯變化。世界銀行的數據顯示，2000年，全球制造業增加值排名前四位的國家分別是美國、日本、德國和中國，金額分別為1.743萬億美元、7817億美元、5394億美元和4564億美元。當時美國制造業增加值約相當于日本、德國和中國的總和。2021年，全球制造業增加值排名前四位的國家分別是中國、美國、日本和德國，金額分別為4.44萬億美元、2.44萬億美元、1.02萬億美元和6938億美元。美國制造業增加值依然遙遙領先日本和德國。并且，美國制造業增加值一直在持續增長。2000-2021年美國制造業增加值年均增速為1.81%，美國制造業規模如此龐大其制造業增加值還能持續增長已實屬難得。并且，美國高端制造業實力也較強，與其他國家相比優勢依然明顯。美國制造業仍位于全球產業鏈和價值鏈的上游，歐洲和日本位于中上游，而中國則位于中下游。雖然近年來美國出現產業空心化問題，但全球金融危機后美國出臺了多項鼓勵制造業回流的法案，已經取得一定成效。綜合來看，美國在全球制造業中仍具有重要地位。

（二）美國生產性服務業遙遙領先

有觀點認為美國GDP中服務業占比超過80%，GDP虛而不實，其實并非如此。美國服務業中生產性服務業約占美國經濟總量的一半左右。生產性服務業規模位居全球第一。生產性服務業是指為保持工業生產過程的連續性、促進工業技術進步、產業升級和提高生產效率提供保障服務的服務行業。生產性服務業包括為生產活動提供的研發設計與其他技術服務，貨物運輸、通用航空生產、倉儲和郵政快遞服務、信息服務以及金融服務等多個方面。生產性服務業是與制造業互動融合最為密切的部門。美國強大的生產性服務業為制造業長期處于全球前列起到了至關重要的作用。

（三）美國海外資產規模全球第一

美國不僅經濟總量全球第一，而且擁有全球規模最龐大的對外資產。截至2021年末，美國對外資產規模高達35.1萬億美元。英國排名第2位，對外資產規模為16.6萬億美元。中國排名第8位，對外資產規模為9.3萬億美元。美國龐大的對外資產為其提供了強大的影響力。需要說明的是，美國海外資產產生的收益并不計入GDP。如果將美國國內和國外經濟規模進行加總，美國經濟實力與其他國家的差距將進一步拉大。

（四）美國居民收入水平較高

美國擁有全球規模最大的中產階級。Wind數據顯示，美國人均可支配收入為5.3萬美元，而中國人均可支配收入為3.2萬元人民幣，按2021年末匯率計算僅相當于美國的9.5%。近年來美國貧富差距雖然有所擴大，但并不懸殊。2021年美國家庭住戶收入中位數為8.9萬美元，依然維持在較高水平。美國初次收入分配也較為合理。2021年美國GDP為23萬億美元，個人可支配收入為18.6萬億美元，個人可支配收入占GDP的比重高達80.9%。美國龐大的中產階級塑造了全球規模最大的消費市場。這也是美國經濟無論是經歷次貸危機沖擊還是疫情沖擊都能快速復蘇的重要原因。

三、中國經濟總量與美國差距比數據體現要小

近年來，隨著中國經濟快速增長，與美國GDP差距逐漸縮小。2021年，中國GDP/美國GDP比率為77%。2022年，受美國高通脹、中國經濟放緩以及人民幣貶值等多重因素影響，預計中國與美國經濟總量差距將有所擴大，中國GDP/美國GDP比率可能將下降至72%左右。然而，從實際情況來看，中國與美國經濟總量差距可能并不大，主要是因為中國GDP存在低估。

（一）對非正規經濟核算存在不足

目前中國GDP核算的一大不足是對非正規經濟反映不充分。2008年SNA對非正規經濟核算較為重視，不僅介紹了非正規單位的主要特征以及未觀測經濟的主要內容，而且還給出了獲取非正規企業數據以及非正規就業數據的一些方法（許憲春等，2013）。根據經濟合作與發展組織（OECD）牽頭編寫的《未觀測經濟測算手冊》（2002）分類標準，未觀測經濟分為以下五種：一是地下生產，包括為逃避稅收、社會繳款或為避免遵守法定標準、行政程序等的生產；二是非法生產，包括生產法律禁止銷售的貨物和服務，或未經許可的生產；三是非正規部門生產，包括非正規雇主企業和非正規自有賬戶企業的生產；四是住戶為自身最終使用的生產，包括住戶為自身最終使用的貨物生產、自有住房的虛擬房租；五是因基礎數據收集方案不完善而遺漏的生產。由于未觀測經濟具有隱匿性，只能間接估算其規模。有學者估計，中國非正規經濟占GDP的比重可能在5.34%-25.68%之間（黃云，2021）。

（二）自有住房服務價值未全面計入GDP

雖然《中國國民經濟核算體系2016》已經規定城鎮地區居民自有住房服務價值核算由成本法改為市場租金法，然而在實際操作中對自有住房服務價值的核算可能仍不充分。目前GDP核算中生產法下第三產業房地產業中并未詳細披露細分口徑數據。Wind數據顯示，2022年第三產業房地產業GDP為7.38萬億元，占GDP比重僅為6.1%，這其中大部分為房地產開發經營以及物業管理以及中介服務產生的GDP，居民自有住房服務產生的GDP占比更低。目前在地區GDP統計中青島公布了居民自有住房服務GDP核算數值。2020年青島地區居民自有住房服務產生的GDP為213.09億元，占青島地區房地產業增加值的比重為24.5%，占青島地區GDP的比重僅為1.5%，大幅低于發達國家的比例。這也能側面說明當前GDP核算對于自有住房服務價值反映并不充分。如果這部分GDP按真實價值核算，中國經濟總量將會更大。

（三）人民幣匯率存在低估

中美GDP在進行比較時需要將中國名義GDP數據轉換成美元再進行比較。因此，匯率就成為中美經濟總量比較至關重要的變量。假設中美兩國某年產出較上年未發生變化，而僅僅是匯率發生了變化，這也會導致中美經濟的相對規模發生變化。2022年中國GDP占美國GDP的比重有所下降，并不是因為中國經濟增速低于美國，而是因為人民幣匯率發生了變化。目前人民幣匯率低于真實水平主要有兩個原因：一是中國資本賬戶尚未完全開放，外國投資者持有中國金融資產的比重偏低。隨著中國資本賬戶逐漸開放以及人民幣國際化持續推進，國際資本流入規模將會越來越大，外國投資者持有中國金融資產的比重也將越來越高，這將不斷推升人民幣匯率。二是中國是常年保持貿易順差的貿易大國，并且擁有全球規模最大的外匯儲備，這也使得中國可以支撐更高的人民幣匯率。然而，人民幣匯率回歸真實水平的重要條件之一是資本賬戶開放，而這又需要依靠中國產業不斷升級以及經濟競爭力的持續提升。根據IMF的數據，按照購買力平價來計算，2021年美元兌人民幣匯率為4.16。如果按照人民幣匯率真實水平計算GDP，則以美元計價的中國經濟總量將會出現明顯上升。

從上述分析可以看出，如果將非正規經濟和居民自有住房服務價值更加全面和準確地計入GDP，并且采用更為合理的人民幣匯率，則中國經濟總量可能會出現明顯上升，甚至已經超過美國。然而，經濟總量的比較已經不是國家競爭的關鍵，制造業才是核心問題。制造業是立國之本、強國之基，從根本上決定著一個國家的綜合實力和國際競爭力。誰能搶占制造業制高點，不斷推進產業升級，誰就能在新一輪國際競爭中占據優勢。未來應堅持不懈地推動制造業高質量發展，持續加大對先進制造業支持力度，實現經濟中長期可持續發展。

參考文獻

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