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宏觀經濟點評：美國5月非農就業數據點評-矛盾的就業數據或驅使聯儲6月“按兵不動”

2023-06-05 13:36:26來源：研報中心  

美國就業市場數據分化，失業率有所上升


(資料圖片)

1.新增非農就業再度上升，服務業仍是主要貢獻項

5月新增非農就業33.9萬人，較4月份再度上升，且超市場預期較多，新增就業市場表現強勁。結構上看，服務業仍是當前新增就業的主要構成?？偟目?，當前美聯儲加息似乎尚未對服務業造成明顯負面影響，但隨著高利率水平時間越來越長，相關就業下行趨勢仍在持續，不過離美聯儲的合意水平尚有距離。

2.失業率有較大幅度提升，就業市場數據分化

失業率方面，5月失業率錄得3.7%，較4月份提升0.3個百分點，顯示當前美國勞動力市場有所降溫，具體來看，5月份調查人口增加17.5萬，勞動力人口增加13萬，勞動參與率錄得62.6%，與4月基本持平。但總就業人口下降31萬，失業人口上升44萬，從而帶動失業率上升。我們認為，在勞動參與率難以再度提升的背景下，失業率出現上升，或反映當前美國勞動力市場已經在發生變化，后續勞動力市場的降溫或將持續。

3.薪資增長邊際降速

5月美國非農就業時薪錄得33.44美金，同比上升4.3%，環比上升0.3%，均較4月份下降0.1個百分點。具體來看，5月休閑和酒店業、采礦業、批發業薪資同比增長較多，金融活動、運輸倉儲業薪資同比增長較少。總的來看，5月服務業薪資環比增速較低帶動整體薪資增長邊際降速，我們認為，考慮到失業率提升，勞動力供給未繼續惡化，薪資增速可能仍會繼續放緩。

4.勞動力市場總體緊張程度邊際提升

從4月LOJTS數據來看，目前職位空缺數為1010.3萬人，較3月逆勢上升35.8萬人，職位空缺率上升0.3個百分點至6.1%，總體就業缺口擴大至約440萬。但主動離職率再次下降0.1個百分點至2.4%，或顯示當前美國就業市場雖保持韌性，但下行趨勢或仍未變，不過后續美國勞動力市場放緩的速度可能依舊偏慢。

矛盾的就業數據或驅使美聯儲6月“按兵不動”

我們認為，從當前的情況來看，5月失業率上升的背后反映出整體就業市場仍在降溫（失業人數上升疊加總就業人數下降），離職率的下降亦是一個側證。若后續失業率持續上升，或保持較高失業率一段時間，美國勞動力市場的拐點可能即將來臨。對美聯儲來說，5月份的就業數據可謂是“喜憂參半”，僅從當前的就業數據來看，美聯儲6月份暫停加息的概率較高，一則失業率上行趨勢是否可持續還需要時間觀察；二則當前利率水平已經較高，實際政策利率已經轉正，對經濟活動的負面影響后續將持續體現，繼續加息需要的條件更為嚴格，否則容易對經濟造成額外壓力。數據發布后，CME期貨顯示6月份維持當前利率水平的概率為74.7%。

風險提示：國際局勢緊張引發通脹超預期。

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責任編輯：hnmd003

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