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機(jī)構(gòu)調(diào)研容大感光募投項(xiàng)目后股價(jià)漲60%，但現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)沒(méi)有那么好

2023-03-20 20:50:10來(lái)源：鈦媒體  

3月19日晚間，容大感光（300576.SZ）發(fā)布募集說(shuō)明書(shū)（注冊(cè)稿），擬向特定對(duì)象發(fā)行股票，募集資金總額不超過(guò)6.7億元，并獲得證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。 


(資料圖片僅供參考)

實(shí)際上，容大感光曾于3月7號(hào)舉辦機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)，調(diào)研的重點(diǎn)為公司此次的募投項(xiàng)目，調(diào)研結(jié)束后便在市場(chǎng)上引來(lái)了極大的反響，公司的股價(jià)一路上漲，截止3月20日，近9個(gè)交易日容大感光股價(jià)漲幅達(dá)60%。但實(shí)際情況與股價(jià)的上漲有相當(dāng)?shù)牟罹唷?/p>

9個(gè)交易日漲幅達(dá)60%

容大感光本次募集資金主要投向光刻膠及其配套化學(xué)品新建項(xiàng)目（下稱光刻膠項(xiàng)目）及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。其中光刻膠項(xiàng)目將建設(shè)年產(chǎn)1.20億平方米感光干膜光刻膠項(xiàng)目、年產(chǎn)1.53萬(wàn)噸顯示用光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠及配套化學(xué)品。

值得一提的是，容大感光的主營(yíng)業(yè)務(wù)為PCB光刻膠、顯示用光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠及配套化學(xué)品等電子感光化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為濕膜光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠及配套化學(xué)品等系列電子感光化學(xué)品，所以此次募投項(xiàng)目是圍繞著容大感光主營(yíng)業(yè)務(wù)展開(kāi)的。

公開(kāi)信息顯示，今年2月，容大感光6.7億元的定增申請(qǐng)獲深交所審核通過(guò)。隨后，容大感光于3月7日下午舉辦了機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)，100余家機(jī)構(gòu)參加本次交流，包括諾德基金、財(cái)通基金、中航基金、中信資管等，此次調(diào)研的重點(diǎn)在于容大感光的光刻膠相關(guān)業(yè)務(wù)。

容大感光在調(diào)研中表示，經(jīng)過(guò)公司多年來(lái)的技術(shù)攻關(guān)，公司的干膜光刻膠、顯示用光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠等產(chǎn)品已經(jīng)面向市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了批量銷售，其中部分產(chǎn)品已進(jìn)入核心客戶的供應(yīng)鏈體系，公司干膜光刻膠、顯示用光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠等產(chǎn)品的銷售將會(huì)是公司未來(lái)業(yè)績(jī)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)點(diǎn)。

上述調(diào)研記錄披露后，容大感光的股價(jià)便開(kāi)始一路上漲，在3月8日和3月9日連續(xù)兩日20%漲停，3天2板的容大感光收到深交所監(jiān)管函，深交所要求公司說(shuō)明是否存在違反公平披露原則或者誤導(dǎo)投資者、炒作股價(jià)的情形，同時(shí)要求公司對(duì)募投項(xiàng)目的情況進(jìn)一步補(bǔ)充披露。截止3月20日，容大感光收盤(pán)價(jià)36.35元，近9個(gè)交易日，股價(jià)漲幅達(dá)60%。

感光干膜光刻膠、顯示用光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠營(yíng)收占比不足6%

有意思的是，雖然容大感光表示上述募投項(xiàng)目是為了擴(kuò)產(chǎn)主業(yè)，但鈦媒體APP注意到，該主業(yè)的收入占比卻不足6%。

從營(yíng)收上來(lái)看，容大感光主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于阻焊油墨，濕膜光刻膠，干膜光刻膠，顯示用光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠及配套化學(xué)品的銷售。具體看，2019年-2022年前三季度，PCB光刻膠項(xiàng)目營(yíng)收分別是4.3億元、5.1億元、7.5億元、5.2億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為94.21%、94.39%、95.51%、96.87%，表面上PCB光刻膠項(xiàng)目占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重始終保持在90%以上，主要產(chǎn)品的銷售收入構(gòu)成總體保持穩(wěn)定。實(shí)際上，2022年前三季度，容大感光的感光干膜光刻膠銷售收入為923.37萬(wàn)元，顯示用光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠銷售收入為2136.70萬(wàn)元，以上三個(gè)系列產(chǎn)品占公司營(yíng)業(yè)收入的5.65%。此外，2019年-2022年前三季度，容大感光顯示用光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠及配套化學(xué)品這一大類產(chǎn)能利用率分別為18.77%、23.42%、28.44%、26.45%，產(chǎn)能利用率相對(duì)較低。

盡管如此，容大感光表示在項(xiàng)目投產(chǎn)后，滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài)下，感光干膜光刻膠將每年給公司帶來(lái)約5億元的收入，顯示用光刻膠將每年給公司帶來(lái)約7億元收入，半導(dǎo)體光刻膠將每年給公司帶來(lái)約2億元收入，上述產(chǎn)品的銷售將會(huì)是公司未來(lái)業(yè)績(jī)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)點(diǎn)。

光刻膠相關(guān)產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率較低

受地緣政治等因素的影響，光刻膠的發(fā)展一直備受關(guān)注。根據(jù)方正證券數(shù)據(jù)顯示，PCB光刻膠中的濕膜及阻焊油墨產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化程度相對(duì)較高，國(guó)產(chǎn)化率達(dá)50%，但干膜光刻膠、顯示用光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠等光刻膠相關(guān)產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率較低，市場(chǎng)主要由外資廠商占據(jù)。

具體來(lái)看，全球感光干膜主要生產(chǎn)企業(yè)集中在日本，國(guó)內(nèi)的感光干膜行業(yè)中知名度較高、規(guī)模較大的企業(yè)主要有福斯特、五江高科。

在顯示用光刻膠市場(chǎng)上，中金公司研究所指出，顯示用光刻膠市場(chǎng)包括彩色光刻膠、黑色光刻膠、TFT光刻膠等產(chǎn)品。彩色光刻膠主要生產(chǎn)企業(yè)主要為日本JSR、東洋油墨、住友化學(xué)，三者全球市場(chǎng)占有率約55%；黑色光刻膠市場(chǎng)主要由三菱化學(xué)、日本TOK占據(jù)，全球市場(chǎng)占有率約2/3。TFT正性光刻膠方面，由于其與低端半導(dǎo)體光刻膠分辨率和顯影效果類似，國(guó)內(nèi)部分廠商可生產(chǎn)TFT正性光刻膠。 

在半導(dǎo)體光刻膠市場(chǎng)上，浙商證券指出，目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體光刻膠需求90%依賴從日本、美國(guó)進(jìn)口。其中，日本掌握最領(lǐng)先的光刻膠配方和工藝，東京應(yīng)化、JSR、富士、信越化學(xué)、住友化學(xué)等日本廠商占據(jù)80%以上市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)廠商G線國(guó)產(chǎn)化率較高，I線、KrF、ArF國(guó)產(chǎn)化率仍較低。目前部分國(guó)內(nèi)企業(yè)已實(shí)現(xiàn)KrF膠量產(chǎn)，少數(shù)廠商已實(shí)現(xiàn)ArF光刻膠自主技術(shù)的突破。

目前，容大感光在干膜光刻膠產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)小批量銷售,半導(dǎo)體光刻膠產(chǎn)品以g/i線光刻膠為主的產(chǎn)品上也實(shí)現(xiàn)小批量銷售;顯示用光刻膠產(chǎn)品主要以新產(chǎn)品TFT陣列用光刻膠為主，公司尚未實(shí)現(xiàn)銷售收入。

對(duì)于容大感光目前在顯示用光刻膠技術(shù)領(lǐng)域上是否涉及彩色光刻膠、黑色光刻膠產(chǎn)品，在光刻膠技術(shù)領(lǐng)域是否涉及KrF、EUV等產(chǎn)品，以及光刻膠產(chǎn)品所實(shí)現(xiàn)的銷售收入是否會(huì)體現(xiàn)在2023年業(yè)績(jī)上。對(duì)于上述問(wèn)題，鈦媒體APP致電容大感光，截止發(fā)稿暫未得到回復(fù)。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|李若菡)

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