匯中股份(300371)：二季度業(yè)績(jī)略有承壓超聲水表/熱表驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)

2023-08-17 12:55:55來(lái)源：東北證券股份有限公司

【資料圖】

事件：

公司發(fā)布2023年中報(bào)。2023H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.96 億元，同比增長(zhǎng)2.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4232 萬(wàn)元，同比下降10.81%。單Q2 來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.27 億元，同比下降11.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3543 萬(wàn)元，同比下降16.29%，二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)略有承壓。對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：

超聲水表優(yōu)勢(shì)明顯，短期需求波動(dòng)不改長(zhǎng)期替代趨勢(shì)。水表行業(yè)經(jīng)歷了由傳統(tǒng)機(jī)械表到智能機(jī)械表再到超聲水表的發(fā)展歷程，智能機(jī)械表和超聲水表均屬于智能表，但超聲表相較于智能機(jī)械表而言智能化屬性更加突出，在監(jiān)控水流速度、漏損情況等方面具備優(yōu)勢(shì)，且計(jì)量精度更高。

2022 年住建部和發(fā)改委共同發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)公共供水管網(wǎng)漏損控制的通知》，明確到2025 年全國(guó)城市公共供水管網(wǎng)漏損率力爭(zhēng)控制在9%以內(nèi)，性能優(yōu)勢(shì)+政策推動(dòng)有望助力超聲表滲透率穩(wěn)步提升。

超聲熱表老牌企業(yè)，受益于供熱計(jì)量進(jìn)程加速。當(dāng)前我國(guó)供暖地區(qū)的熱力輸送各環(huán)節(jié)存在水力失調(diào)、熱力失調(diào)、冷熱不均、不必要的能量損耗等現(xiàn)象，此外用戶不能自由控制供暖，按需供熱的需求無(wú)法得到滿足，傳統(tǒng)供熱行業(yè)的高耗能、高排放成為亟待解決的重要問題。在我國(guó)節(jié)能減排、可持續(xù)發(fā)展、碳達(dá)峰碳中和的大背景下，通過供熱環(huán)節(jié)的計(jì)量和智能化來(lái)實(shí)現(xiàn)按需供熱是實(shí)現(xiàn)碳排放降低將是必由之路。公司深耕超聲熱表領(lǐng)域多年，市場(chǎng)份額領(lǐng)先，有望充分受益于供熱計(jì)量體系建設(shè)進(jìn)程。

軟硬一體，提供智慧供水和供熱整體解決方案。公司已推出智慧供水平臺(tái)和智慧供熱平臺(tái)等軟件產(chǎn)品，與水表/熱表配合形成整體智能化解決方案，解決下游客戶痛點(diǎn)需求，進(jìn)一步增強(qiáng)了客戶粘性。

盈利預(yù)測(cè)：由于二季度公司業(yè)績(jī)略有承壓，我們適當(dāng)下調(diào)了公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為1.43、1.89 和2.42 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為20、15 和12 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：超聲水表/熱表需求不及預(yù)期；盈利預(yù)測(cè)和估值模型失效

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