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合肥模式“鏈”上資本市場

2023-08-09 08:53:53來源：上海證券報  

晶合集成車間


(資料圖)

頎中科技車間

合肥城市景色

位于合肥綜合保稅區的晶合集成辦公樓隔壁，一座20萬片產能的新廠正在如火如荼建設。辦公樓對面，是政府預留給公司的一大片綠地，未來可以擴充更多產能。

“晶合”二字亮明了來歷——8年前，合肥國資與臺灣力晶攜手，為京東方補鏈；8年后，晶合集成已是國內第三大晶圓代工廠，于今年5月登陸科創板。

“選對合作伙伴很重要！”關于晶合集成快速成長的奧秘，合肥建投董事長李宏卓和晶合集成董事長蔡國智異口同聲。這是“合肥模式”的又一范例，也是進階版的模式嬗變——“補鏈”培育出了國資控股的科創板公司。

晶合集成不是孤例。2017年，合肥建投旗下芯屏基金參與頎中科技項目組建，項目在合肥落地生根后迅速開花結果，于今年4月登陸科創板。

李宏卓說，所謂“合肥模式”，是通過一個又一個項目的實踐摸索出來的，以資本運作的方式去做產業投資，引進、培育、帶動產業項目在合肥發展，這條路是行得通的。

資本市場是“合肥模式”進階的關鍵一環。早期的京東方項目，合肥國資不僅嘗到了股權投資的甜頭，賺到了錢，也形成了“募投管退”通盤考慮的市場化投資理念，即在投資前做好全程沙盤推演，設計好了退出及各種不利情形下的應對預案，提高投資“命中率”的同時，也形成了投資和產業互相促進的成熟生態。

補鏈強鏈

國資“投”出兩家科創板公司

“預判行業發展趨勢，專注、堅定地跟著市場走。”蔡國智端坐在會議桌前，不緊不慢地對記者說。會議室墻上“成為全球領先的面板驅動芯片代工商”的標語，訴說著企業的愿景。

回憶起晶合集成的發展之路，漂洋過海扎根合肥的蔡國智說，公司成長速度之快，在他以往從業經歷中，幾乎是不可想象的。

2015年，全球面板產業寒風瑟瑟，主要廠商紛紛調整產品組合，尋找新的突破口。當時，為滿足當地王牌項目京東方的“補鏈”訴求，合肥國資積極尋找上游驅動芯片代工廠，逐步將目標鎖定到中國臺灣的晶圓大廠力晶科技。多次接觸后，雙方決定合資組建項目公司，在合肥落地實現就近配套。在晶合集成動工建設后2個月，京東方合肥10.5代線也動工建設。

巨大的市場需求、成熟的工藝技術、關系融洽的團隊，晶合集成從一開始就跑上了高速通道。到2020年底，晶合集成的月產能達到2萬片，2021年初月產能達到3萬片，同年底達到10萬片。今年5月，公司在科創板掛牌，目前市值近400億元。

與晶合集成“從無到有”不同，頎中科技的“母體”頎中科技（蘇州）公司2004年就成立了。2018年1月，合肥頎中科技成立。當年7月，原投資股東頎中控股（香港）轉讓部分股權給合肥頎中控股、芯屏基金等對象，引進了以合肥建投為主的外部股東，成功融入合肥“芯屏汽合”產業鏈，今年4月公司在科創板掛牌。

“合肥集成電路產業規模迅速壯大，特別是在半導體顯示產業鏈上布局了晶合集成、京東方、維信諾等上下游相關龍頭企業，我們合作也是看中這一點。”頎中科技總經理楊宗銘表示，蘇州頎中選擇合肥也有利于充分發揮蘇州、合肥雙城地域優勢和產業集群優勢，實現更長遠發展。

合肥建投是合肥國資旗下的主要投資主體，身為合肥建投董事長，李宏卓是“合肥模式”發展的見證者和親歷者。在分享經典案例時，李宏卓提到了京東方發展壯大的一個重要原因——借道資本市場多次定增融資，并給了投資機構暢通的退出通道。“京東方8.5代線總投資285億元，合肥投了210億元，股票解禁后賣掉賺了100多億元。”

李宏卓說，京東方項目讓合肥打通了產業投資和退出的通道，此后的招商引資和項目合作中，合肥建投都向著資產證券化方向努力。

聯姻秘訣

既確保規范，也防止低效僵化

以投帶引、國資領投的招商策略并不新鮮，但地方國資作為控股股東領投新興產業項目，并能孵化上市的案例極為罕見。除戰略眼光、產業協同外，還需要雙方的同聲共氣、精誠合作。

特別的是，合肥建投控股的晶合集成、頎中科技，兩家公司合作方均為臺資企業。

“出于對半導體產業規律和封測領域管理及技術人才的尊重，合肥國資作為頎中科技的實際控制人，始終信任并支持公司經營管理團隊按照市場規則和產業發展規律主導公司的日常經營。”頎中科技相關負責人說，在平時的對接和管理中，以國資管理規范性為前提，與經營團隊精誠團結，充分發揮頎中科技管理團隊在企業經營中的專業性和積極性。

據介紹，2018年，頎中第二座廠房Fab2建成，且具備12吋全制程量產能力，2019年完成WLCSP全制程建設，提供更完整的先進封測服務量能。在這一階段，通過合肥國資等股東的引進，確立積極的市場擴充戰略，公司營業收入由2019年的約6.6億元提升至2021年的13億元，邁入另一個快速成長階段。

作為安徽首家12吋晶圓代工企業、首個超百億級集成電路項目，晶合集成走出了一條致力于提升國內集成電路自給自足能力的造“芯”之路。2020年至2022年，公司營業收入由15.12億元增至100.51億元，年均復合增長率達157.79%。

“當時為了設廠，力晶派出了300人的技術團隊來到合肥，在不斷磨合后，現在大部分人留在合肥。與此同時，我們通過多種方式培育人才，營造包容進取的企業文化。”蔡國智說，在合作過程中，公司管理團隊與合肥建投保持高效溝通。

李宏卓表示，晶合集成的上市，是合肥良好的營商環境與健全的產業生態共同作用的體現。

良性循環

打造產投融合新生態

“接下來，新能源汽車會是一個大賽道，晶合集成將重點投入。”蔡國智介紹，2022年，晶合集成承接了安徽省內一個與車用芯片相關的項目，公司隨即規劃了15個技術平臺來服務汽車芯片制造，目前已有三大平臺通過AEC-Q100車規認證，今年底總計將完成11項技術平臺的車規驗證。

據介紹，晶合集成還與安徽省內多家汽車廠商簽訂了戰略合作意向，計劃先在安徽省內與合作伙伴一起“形成氣候”，通過未來的持續發力，最終在車用芯片這條賽道上讓“氣候”影響到更深、更遠的地方。

晶合集成投資汽車芯片制造賽道，離不開當地的產業生態。自合肥引入新能源汽車業務以來，江淮、大眾、國軒高科、蔚來“抱團式”扎根合肥，安徽的新能源汽車銷量占到了全國的12%。根據合肥市政府2021年11月發布的關于加快新能源汽車產業發展的實施意見，計劃到2025年全市新能源汽車產業規模超千億元，整車產能達100萬輛。

已經成長起來的晶合集成，開始圍繞自身產業鏈上下游建設生態圈。7月3日，在“2023年晶合集成供應鏈大會”上，晶合集成總經理蔡輝嘉邀請更多上下游集成電路供應鏈企業入駐，打造具有更強競爭力的科技和產業創新高地。

“是產投不是風投！”在談到“合肥模式”時，李宏卓以投資蔚來為例，闡述了合肥國資投資的決策過程：第一，組織專業化的團隊，委托業內頂尖專家進行論證，對蔚來的技術、供應鏈和市場等進行全方面研判；第二，高度關注政策導向，智能電動汽車的發展戰略，為投資決策提供支撐；第三，委托專業機構，通過法務和財務對企業進行全面的盡職調查；第四，與企業進行詳細、周密、嚴謹的商務談判，對困難做好充分預估，并為政府投資做好相應保障安排。“蔚來項目，越是深入研究，我們就越有底氣！”李宏卓說。

在李宏卓看來，合肥以投帶引不是做短期投資，是做產業、聚生態。以合肥集成電路產業為例，2012年，合肥在這個產業“家底微薄”——相關企業20余家，產值不足10億元；到了2022年，這兩個數字更新為400多家、475億元。據統計，2022年初，合肥市擁有集成電路企業超300家，從業人員超2.5萬人。

李宏卓表示，合肥建投在產業投資方面始終遵循市場規律、善于應用金融和資本市場工具，逐漸形成了“募投管退”有序結合的產業投資良性發展局面。“未來，我們會更加重視資本市場，加速資產證券化，更好地服務合肥產業發展。”

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責任編輯：hnmd003

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