中信證券：人民幣壓力的緩和并不意味著重新迎來(lái)降息的窗口期

2022-11-18 08:34:40來(lái)源：券商研報(bào)精選  


(資料圖)

人民幣匯率拐點(diǎn)是否已經(jīng)確認(rèn)？

當(dāng)前，美元指數(shù)的階段性高點(diǎn)或已過(guò)去，其對(duì)于人民幣的被動(dòng)貶值壓力趨弱。即使美元指數(shù)再出現(xiàn)超預(yù)期反彈的情況，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、股債市場(chǎng)資本流出壓力放緩、積壓的結(jié)匯需求或年底釋放等因素的影響下，美元兌人民幣即期匯率或再難突破此前高點(diǎn)。

我們認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)美元兌人民幣即期匯率的高點(diǎn)或已確認(rèn)，但人民幣或難以出現(xiàn)趨勢(shì)性升值行情，短期維持寬幅震蕩行情的概率較高，長(zhǎng)期來(lái)看人民幣匯率或逐步回歸內(nèi)部因素主導(dǎo)，需要經(jīng)過(guò)疫情的壓力測(cè)試以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)的數(shù)據(jù)驗(yàn)證來(lái)支撐人民幣繼續(xù)走強(qiáng)。

對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣政策而言，來(lái)自人民幣匯率的壓力并非央行降息的唯一考量，國(guó)內(nèi)總量貨幣政策面臨著美聯(lián)儲(chǔ)仍在加息周期、國(guó)內(nèi)物價(jià)上行等問(wèn)題的掣肘，短期內(nèi)的人民幣壓力的緩和并不意味著重新迎來(lái)降息的窗口期。

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