容匯鋰業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板：“無礦”推高原材料成本，加碼擴(kuò)產(chǎn)藏隱憂 |IPO觀察

2023-03-14 10:47:37來源：鈦媒體  

圖片來自視覺中國(guó)

科創(chuàng)板“鎩羽”后，江蘇容匯通用鋰業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“容匯鋰業(yè)”）創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊。深交所官網(wǎng)顯示，監(jiān)管部門已向容匯鋰業(yè)發(fā)出二輪問詢。在前次問詢中，公司毛利率變動(dòng)情況以及大幅擴(kuò)產(chǎn)等問題備受關(guān)注。


(資料圖)

隨著下游新能源產(chǎn)業(yè)景氣度快速提升，鋰電材料價(jià)格快速增長(zhǎng)，鋰鹽公司盈利均出現(xiàn)大幅度增加，容匯鋰業(yè)的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。然而逆天業(yè)績(jī)背后或存隱憂。

鈦媒體APP注意到，相較同行頭部企業(yè)，容匯鋰業(yè)是少數(shù)沒有上游鋰礦資源的鋰鹽企業(yè)，原材料成本一直處于較高水平。此外，在鋰電行業(yè)高景氣度下，容匯鋰業(yè)募資額激增，擬大幅擴(kuò)產(chǎn)至現(xiàn)有現(xiàn)產(chǎn)能的6-8倍。然而擴(kuò)產(chǎn)加碼甚至跨界布局激戰(zhàn)鋰電池市場(chǎng)者甚多，隨著產(chǎn)能相繼釋放或存產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，在歷經(jīng)兩年飆漲后，鋰價(jià)進(jìn)入2023年后已出現(xiàn)明顯回調(diào)，對(duì)于容匯鋰業(yè)來說，鋰價(jià)幾乎主宰了其未來的命運(yùn)，其價(jià)格下降后公司業(yè)績(jī)又將如何走？

手里無“礦”，原材料成本高企

容匯鋰業(yè)主要從事深加工鋰產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為電池級(jí)碳酸鋰和電池級(jí)氫氧化鋰，是鋰離子電池正極材料所必須的關(guān)鍵材料，并最終應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、消費(fèi)電池等領(lǐng)域。

近兩年，在下游新能源行業(yè)拉動(dòng)下，鋰礦相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求、銷售價(jià)格均大幅增長(zhǎng)，容匯鋰業(yè)的業(yè)績(jī)很快翻身。2019年-2021年及2022年1-6月份，容匯鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.65億元、5.06億元、15.42億元和25.52億元，歸屬凈利潤(rùn)為24265.7萬元、-4538.82萬元、3.70億元和9.39億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 27.85%、10.55%、45.72%和59.31%。

值得注意的是，容匯鋰業(yè)的原材料成本一直處于較高水平。碳酸鋰與氫氧化鋰產(chǎn)品的主要原材料均是鋰精礦。分開來看，電池級(jí)碳酸鋰的原材料成本占比分別為 80.82%、73.72%、75.14%和 91.55%。氫氧化鋰產(chǎn)品的原材料成本占比分別為66.48%、73.40%、74.56%和 89.03%。

然而與贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ)、天齊鋰業(yè)（002466.SZ)等行業(yè)上市公司相比，容匯鋰業(yè)是行業(yè)頭部企業(yè)中少數(shù)沒有上游鋰礦資源的鋰鹽企業(yè)。公司鋰資源儲(chǔ)備不足，鋰精礦絕大部分采購(gòu)于澳大利亞Pilgangoora 和巴西 AMG。

原材料依賴進(jìn)口不算，供應(yīng)商集中度越來越高。2019年-2021年及2022上半年，容匯鋰業(yè)鋰精礦采購(gòu)額分別為2.08億元、1.73億元、5.16 和10.92億元，前五大供應(yīng)商占公司采購(gòu)總額的比重分別為 64.24%、56.57%、67.97%和 92.15%。復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)下,容匯鋰業(yè)可能隨時(shí)面臨“無米下鍋”的危機(jī)。不過，容匯鋰業(yè)聲稱，公司通過與鋰精礦供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議，保證鋰精礦的穩(wěn)定供應(yīng)。

手里無礦受制于人，為保“口糧”不斷供，容匯鋰業(yè)的存貨一直處在較高水平。據(jù)招股說明書顯示，2019年-2021年及2022年上半年，容匯鋰業(yè)存貨賬面價(jià)值分別為1.81億元、1.04億元、1.40億元和3.42億元。

雖然提前備貨能在一定程度上回避原材料提價(jià)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也可能因主要原材料和產(chǎn)品的價(jià)格在短期內(nèi)大幅下降，或因國(guó)家政策和市場(chǎng)原因造成客戶變更或取消訂單計(jì)劃，從而導(dǎo)致公司產(chǎn)品無法正常銷售，導(dǎo)致自己的備貨出現(xiàn)很大的跌價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期，容匯鋰業(yè)計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為 9813.11萬元、2815.71萬元、2316.94萬元和2312.80萬元，占各期期末存貨賬面余額的比例為 35.12%、21.31%、14.16%和6.33%。

產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)下執(zhí)著大幅擴(kuò)產(chǎn)

在業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的情況下，容匯鋰業(yè)的募投資金規(guī)模也出現(xiàn)大幅度變化。與前次沖擊科創(chuàng)板相比，此次募資由原先的約9.61億元大幅增長(zhǎng)至30.6億元，募投項(xiàng)目除了電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，還增加了研發(fā)中心建設(shè)工程項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中6萬噸電池級(jí)碳酸鋰和6.8 萬噸電池級(jí)單水氫氧化鋰擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目總投資22.61億元，擬以募集資金投入20.7億元。擬由公司全資子公司宜昌容匯實(shí)施，分兩期建設(shè)完成。項(xiàng)目已于2021年啟動(dòng)建設(shè)，預(yù)計(jì)一期項(xiàng)目將于2023年建設(shè)完成，二期項(xiàng)目將于2025年建設(shè)完成。

然而，截至2022年6月末，容匯鋰業(yè)電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能為12000噸/年，電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)能為8000噸/年。那么6萬噸電池級(jí)碳酸鋰、6.8萬噸電池級(jí)單水氫氧化鋰項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司的電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能相當(dāng)于當(dāng)前產(chǎn)能的6倍，氫氧化鋰產(chǎn)能相當(dāng)于當(dāng)前產(chǎn)能的8倍。如此大幅度擴(kuò)產(chǎn)容匯鋰業(yè)如何消化呢？

對(duì)此，容匯鋰業(yè)表示，公司的主要客戶均在持續(xù)加大產(chǎn)能投入，在下游客戶產(chǎn)能快速擴(kuò)張的同時(shí)，通過本次募集資金投入進(jìn)一步擴(kuò)大公司的產(chǎn)能，使公司產(chǎn)能能夠與下游客戶增長(zhǎng)的需求相匹配。

除了容匯鋰業(yè)，擴(kuò)產(chǎn)加碼者眾多。3月1日，氫氧化鋰龍頭廠商雅化集團(tuán)公告表示，公司計(jì)劃在現(xiàn)有鋰鹽綜合產(chǎn)能7.3萬噸的基礎(chǔ)上，新建年產(chǎn)10萬噸的高等級(jí)鋰鹽生產(chǎn)線，該項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，雅化集團(tuán)的鋰鹽綜合產(chǎn)能將達(dá)到17萬噸以上。此前不久，江特電機(jī)也宣布了新建年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰項(xiàng)目的計(jì)劃。

此外，今年以來，不少新增鋰鹽產(chǎn)能已在路上。天華超凈1月29日公告稱，公司年產(chǎn)6萬噸電池級(jí)氫氧化鋰建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)入試生產(chǎn)階段，根據(jù)項(xiàng)目規(guī)劃，將于2024年12月底建成投產(chǎn)。盛新鋰能3月7日披露的2022年年報(bào)則顯示，公司旗下印尼盛拓投建的年產(chǎn)6萬噸鋰鹽項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年底一次性建成。

據(jù)五礦證券推算，2022年全球鋰需求總量約71萬噸、供應(yīng)總量約78萬噸，供應(yīng)量將大于需求量；預(yù)計(jì)2025年全球鋰礦需求總量為165萬噸，而供應(yīng)總量將增至187萬噸，屆時(shí)，全球鋰礦供應(yīng)總量將較需求總量高出20萬噸以上。除上游環(huán)節(jié)外，處于下游環(huán)節(jié)的鋰電池行業(yè)也可能在2025年迎來產(chǎn)能過剩。

與此同時(shí)，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在狂飆兩年之后進(jìn)入了回調(diào)期。截至3月8日，上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰跌3000元/噸，連跌27天，均價(jià)報(bào)37.3萬元/噸，較去年底高點(diǎn)回落40%。事實(shí)上，不僅電池級(jí)碳酸鐵鋰價(jià)格下滑，容匯鋰業(yè)另一主營(yíng)業(yè)務(wù)氫氧化鋰的價(jià)格也出現(xiàn)下滑。集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，今年2月氫氧化鋰市場(chǎng)均價(jià)環(huán)比下跌8%。

展望后市，業(yè)內(nèi)人士雖然存在一定分歧。可以預(yù)見的是，電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)難以避免。對(duì)于容匯鋰業(yè)來說，鋰價(jià)幾乎主宰了其未來的命運(yùn)，其價(jià)格下降也將成為企業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)過往，電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)行情波動(dòng)會(huì)影響容匯鋰業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品電池級(jí)碳酸鋰銷售價(jià)格，進(jìn)而影響到該業(yè)務(wù)的毛利率水平。

國(guó)內(nèi)鋰礦及相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)甚至毫不相關(guān)的企業(yè)都在爭(zhēng)相擴(kuò)產(chǎn)、布局，當(dāng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、競(jìng)爭(zhēng)加劇后，鋰相關(guān)價(jià)格是否還能保持在高位，尚是一個(gè)未知。在這樣的情況下，還在奔赴資本市場(chǎng)的鋰業(yè)公司們，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)能否延續(xù)，這或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|夏峰琳）

關(guān)鍵詞：

責(zé)任編輯：hnmd003

相關(guān)閱讀

推薦閱讀